指数投资是价值投资吗？
个人认为不是。
价值投资区别于其它类型投资者的重要标志之一，就是发现内在价值与市场价格有差距的企业，购买其普通股并长期持有。
指数投资者往往是由于不具备挑选个股的能力，才退而求其次。选择收益更小，同时收益也更小的指数作为投资标的。
二者共性的地方是长期持有，因为都认可个人不具备可以战胜市场的能力。
但在区别上来说，应该包含两点：
1.投资标的不同
2.卖出的时机不同。
价值投资者的股票卖出时机：企业基本面发生变化；更好的投资标的。
指数投资的卖出呢？也许是牛市的最高点，但谁可以事先准确判断出牛市的最高点在哪里？
所以从这个角度来看，指数投资者确实不是价值投资者。
作为价值投资者，最难的是什么？两个方面：
一是挑选个股，这是对个人投资者和机构投资者都适用。
二是构建商业模式，可以带来持续现金流的模式。就如巴老的伯克希尔。
挑选个股，除了熟悉的行业外，个人最看重ROE和股利政策。
熟悉的行业可以较快判断企业的基本面，以及可以相对合理的预设自由现金流计算中的r和g。
持续并高于同业平均水平的ROE，尤其是用杜邦五步法的计算，可以确定重要生意指标的风险与机会。
3%的分红，是一个标尺。愿意以这个最低标准进行分红并有合理留存收益进行再投资的就是好企业。
价值投资者就是要有这样的眼光去寻找。
这个过程也许会很长，因为或许是找不到优质企业，或许是优质企业当时的市场价格已不便宜。
所以这个时候更重要的就是耐心！
