能力圈和安全边际
芒格：内在价值和安全边际的计算没有简单的办法。不可能谁写出来一个电脑程序，就能把它们机械地算出来，然后按个按钮就发财了。投资者必须同时运用许多模型。没人能在短期内成为骨肿瘤病理学家，也没人能迅速成为优秀的投资者。
巴菲特：举个例子，你打算购买一个农场，经过计算，你认为买下这个农场后，你每英亩能赚 70 美元。那么你愿意出多少钱买下这个农场呢？
你是假设农业水平将所有发展，你将来的产量能提高吗？你是假设农产品价格将上升吗？
考虑好之后，你觉得 7% 的收益率比较合适，可以给出每英亩 1000 美元的价格。卖方开价 800 美元，你就买。卖方开价 1200 美元，你就不买。
巴菲特：在决定买一个农场的时候，人们盘算着“我买这个农场，种大豆，每年能赚 X 美元”，不是因为在电视上看到了什么新闻，也不是因为从朋友那听到了什么消息。买股票应该像买农场这么买。
拿出一个记事本，在上面写下来：“我买通用汽车，每股 30 美元，6 亿股，相当于总共支付 180 亿美元。”然后，你要回答“为什么”。如果答不出来，证明你没有从商业的角度慎重思考。
我们一定要理解公司的竞争优势和经营状况，在此基础上，判断公司的未来发展如何。
有些公司的未来，我们无从判断。投资上的数学计算很简单，公元前 600 年伊索已经讲过了：一鸟在手，抵得上双鸟在林。我们要问自己：林子里有鸟的确定性多大？真的有两只吗？还是可能有更多？我们要做的是选择将来里面鸟最多的一片林子。
公司创造现金和再投资的能力也很关键。伯克希尔的价值来源于它创造现金的能力。我们决定将盈利留存，因为我们每留下 1 美元，能创造大于 1 美元的价值。
再举个例子，你要开一家麦当劳加盟店，投多少钱合适呢？是 90 万美元，还是 130 万美元。你要考虑将来人们是否仍然爱吃汉堡，你要考虑将来麦当劳是否可能更改加盟条件……
你要做力所能及的事，做自己能力圈范围之内的事。
芒格：我们没有一套什么系统或方法，能把所有公司的价值都准确估算出来。几乎所有公司都被我们归为“太难”的一类，我们只是层层筛选出几个特别简单的。
巴菲特：我们知道 30 厘米高的跨栏矮，我们就找 30 厘米的轻轻迈过去。我们知道 3 米高的跨栏高，我们看到了就躲过去。
