公司是在中国医药行业处于领先地位的上市公司，专注现代生物医药健康产业。公司抓住中国医药市场的快速成长和中国企业进军世界主流医药市场的巨大机遇，战略性地覆盖研发制造、分销及终端等医药健康产业链的多个重要环节，形成了以药品研发制造为核心，同时在医药流通、医疗服务、医学诊断和医疗器械等领域拥有领先的市场地位，在研发创新、市场营销、并购整合、人才建设等方面形成竞争优势的大型专业医药健康产业集团。公司注重创新研发，拥有国家级企业技术中心，并在上海、重庆、美国建立了高效的国际化研发团队。公司研发专注于新陈代谢及消化道、心血管、抗肿瘤及免疫调节、神经系统、抗感染等治疗领域，且主要产品均在各自细分市场占据领先地位。在中国，复星医药已取得肝病、糖尿病、结核病、临床诊断产品等细分市场的竞争优势；在全球市场，复星医药也已成为抗疟药物的领先者。公司在聚焦发展核心制药业务的同时，积极发展医疗服务领域，并进一步巩固在医学诊断、医疗器械等领域的竞争优势。公司已在国内高端和专科医疗服务领域建立坚实基础。

一、经营层面

公司从2007年上市到2016年销售从3.69个亿左右到现在146亿元翻了39倍左右，现在股价比上市翻了25倍左右。2017年复兴医药三季度营业收入为129.598亿元，其中净利润31.168亿元，所得税11%,所得税低于上市公司平均（上市公司平均水平是14%）。2017年11月29日市值为917亿元。

我们来分析17年上半年的销售管理

2017年中报复兴医药是一家全球市场公司，国外市场增长快于国内。公司按行业分类 药品制造与研发，医疗服务，医药诊断与医疗器械。药品制造与研发毛利率64.51%，同比上涨2.03%，医药服务毛利率29.75%，同比上涨33.19%，医学诊断与医疗器械48.81%，同比上涨18.45%。毛利率整体在提升。

比较它的利润表与现金流量表我们发现经营活动产生的现金流量净额为17.23亿。经营活动现金流低于净利润70%，投资活动产生现金流量净额为-24.52亿元。筹资活动现金流入96.66亿元。公司现在还在扩大投资，同时公司的经营上的应收账款稍微慢，这个医药公司通病。

3.看经验重点还要看公司的经营理念

公司经营理念主要表现为两个方面：对营销重视程度和对研发的重视程度。

销售费用：公司2017年上半年，营销费用上的投入高达22.83亿元，同比增加35.91%，销售费慢于长块于销售收入(9%）增长。

研发费用：2017年研发费用达到4.6亿，占 营业收入比例7.5%

公司是一个重视研发与销售的团队。

二、管理层面

管理层面的分析，我们着重看它的效率和风险

（1）看效率看什么？

看效率就是看它的周转率。投入/产出比也就是公司的效率。2016年度，公司销售收入146.29亿元，总资产437.66亿元，总资产周转率约为0.33次，2017年上半年来看公司资产在上市，营业额大幅度增加，今年营业额增长，资产增幅较大，今年的周转率还有所下降

存货周转率：2016年存货周转天数为45.80天，略高于15年的存货周转率为42.46天，2017年三季度存货周转天为60.04天。公司存货有所增高。

应收账款（含应收票据）周转率：2016年度，公司应收账款周转率为45.54天。高于2015年的46.26次。2017年应收账款周转率为91天。

（2）看风险看什么？

核心是看它的资产布局和资产质量。所谓资产的重，是指它的变现难度较大，所谓资产的轻，是指它的资产很容易变现。复兴医药2016年的现金资产只占总资产的13.6%，其中长期股权投资占总资产的33%，商誉占总资产11%，2017年三季度现金资产占总资产的24%，其中长期股权占总资产的31.7%，商誉占总资产6.7%，今年现金有大幅度提升。

三、财务层面

财务分析包含两个要素：财务风险可控和资本成本最低。

负债越高的公司风险越大，反之则越低。当然，负债率越高的公司，往往资本成本越低，因为负债的成本理论上低于股东权益的成本。公司2016年负债率42.31%，2017年三季度负债率为48.26%，公司财务风险稍微偏高。

2016年公司短期偿债能力为1.06次，,2017年三季度流动比为1.38次，公司偿债能力偏弱。

2016年公司总资产回报率为9.71%，净资产收益率7.86%，低于15年，17年三季度总资产回报率7.01%，净资产收益率5.5%

总结：

复兴医药是一家高速成长的医药企业，拥有核心的制药专利。 现在公司的PE30倍，稍微有点点高。