很多人以为，债券买入的时候收益就确定了，就像是国债，其实并不是这样的。我们有多种方式可以获得超过债券利率的收益。
1.风险错杀
正如很多人以为债券收益有限一样，很多人也以为债券没有风险。
在债券存在违约风险时，债券价格会持续下跌，如果我们在高位买入，就会产生浮亏。而加入发债公司真的违约，那就更不用说了。不过看看违约的奈伦债，你就清楚什么叫血本无归。我们看到的是人家超高的利息，而人家看到的是我们口袋里面的本金。
这就是债券的信用风险。
如果市场上普遍认定一个债券存在违约风险，那么这个债券的价格往往会大幅下跌。这个时候，如果发债公司能够正常还钱，之前买入了债券的到期收益就会非常高。因为相当于我们是在打了很大折扣买入了票面价值原来是100元的债券了。
风险错杀，其实就是要找折扣大，但不怎么可能违约的债券。
打折的多少，可以明显看到，但是我们怎么判定发债公司不会违约呢？
我们需要研究公司的担保情况、负债结构、盈利能力，以判断公司会不会赖账。正如我在《9个月锁定年化收益9%！》中对14天瑞03（124977）的研究一样。
2.正回购
看过我文章《国债逆回购年化27%？！》的人应该知道，我们可以在证券市场上将钱借出去，来赚取利息收入。逆回购是一个能够让我们的钱不要闲下来的短期理财工具。既然钱能够借出去，肯定就有借钱的人，有逆回购就肯定有正回购。
我们知道在银行存款有一个利率，贷款有一个利率，而贷款的利率往往是比存款利率要高一些的，银行就能赚取这存贷的利率差。
正回购其实要做的就是这个赚利差的事情。将手里的长期的债券抵押出去，然后以低利率从市场中借短期的钱回来，继续购买高收益的债券，债券利率超过借钱利息的利差就是我们能够赚到的超额收益。
说好的低利息呢？难道就是你所说的那27%？
我们可以看到，虽然逆回购偶尔出现年化收益超高的情况，但是在大部分的情况下，年化收益是较低的。我们如果取2016年204001的收盘价计算平均值可以得到2.60，考虑到可能在一开盘的时候就进行了借款，取2016年204001的收盘价计算平均值可以得到3.28。
所以，实际上从长期来看，正回购的成本就在3%左右。
而我们买的很多债券，票面利息都能够达到6%和7%，那么中间就存在3%到4%的利差。这就是正回购能够给我们带来的超额收益。
3.互换套利
正如我们在理财通中选择理财产品，同样是定期理财，我们会选择年化收益高的。
那其实选择债券也是一样。不过除了收益之外，债券还需要考虑信用等级（能不能还钱）和久期（还有多久才还钱）。
假如两个债券的信用等级和久期差不多，而正好我们持有收益相对较低的债券，那么我们就可以卖出手中的债券买入收益相对高的债券。
债券的互换套利其实就是通过对比，选择收益相对高的债券。
4.骑乘套利
把钱存过银行的人应该都知道，定期时间越长，利息就越高。从银行的角度来说，获得钱的时间越长，需要支出的利息也就越高。
我们借钱给别人也是一样，时间越长，我们想要的利息也就越高。因为相对短期借款而言，借款的时间越长，能否收回来的风险也就越高。
类似的，债券也存在这样的情况。我们买入债券的那一刻开始，持有到期的收益已经确定，但是市场的利率不确定。当市场利率上升时，其他理财产品的收益也会相应提高。我们想要卖出债券就得给债券打一个更大的折扣，不然别人凭什么冒一定的风险来购买我们的债券而不去选择其他风险更低收益却差不多的理财产品呢？
债券到期时间长，不确定性就大，风险相对较高，那么其价格可能就打折力度较大；债券到期时间端，不确定性就小，风险也相对较低，那么其价格打折力度就小，甚至溢价。
债券的骑乘套利，就是在债券打折大的时候买入，在其快要到期，打折变小的时候卖出，更换其他打折力度大的债券。不仅赚取了债券的利息，还赚取了债券的折价。
5.注意
债券避税：
个人购买企业是需要支付20%的利息税的，所以需要注意在债券付息前一天卖出，付息日后再买回来，这样债券的利息税就是买你债券的人支付了。为什么别人愿意买入你的债券，因为机构是不用支付利息税的。
债券正回购：
《债券质押式回购交易结算风险控制指引》在2016年12月9日公布并即日实施，要求 " 个人投资者应当自即日起 12 个月内了结全部融资回购交易，期间不得增加融资回购交易未到期余额。"
这意味着，投资者手中的质押的债券需要在 12 个月内出库，并且不能入库；已经质押的债券可以继续借钱，但正回购的金额只能减少不能增加。
债券正回购的这口汤，吃不了多久咯。
【参考书籍】
书名：《低风险投资之路（第2版）》
作者：徐大为 刘颖
出版社：中国经济出版社
ISBN：9787513641975
