崔生这位山东临清的居民，家境贫穷，房屋简陋，院墙破败。每天早上起来，他总能看到一匹马躺在草地上，黑皮毛上有白色花纹，只是尾巴的毛长短不齐，像是被火烧断过一样。他赶走马，但夜晚它又会回来，不知道是从哪里来的。
崔生有一位在山西做官的好友。崔生想去投奔他，但苦于没有马匹。于是他抓住了这匹马，用缰绳拴好，准备骑着它去山西。在离家前，他对家人说：“如果有人找马，就告诉他们我骑马去山西了。”
崔生上路后，马奔跑得飞快，一下子就跑出了百里。到了晚上，马没有吃草料，崔生以为它生病了。第二天他就把马嚼子拉得更紧，不让它跑得太快，但马却不停地踢腿叫唤，口中喷着唾沫，和前一天一样活力十足。崔生只能任由它奔驰，中午就到达了山西。
从那以后，崔生经常骑着马去集市，所有见到它的人都赞不绝口。晋王听说了这匹马的消息，用高价买了它。崔生担心有人来找丢失的马，不敢卖掉。住了半年，也没有人来找马，崔生最终以八百两银子将它卖给了晋王府，自己则从集市上买了一匹强壮的骡子骑回家。
后来，晋王派遣一位校尉骑着这匹马回临清。刚到临清，马逃跑了，校尉一直追到了崔生东邻家的门口。然而进门后，他却找不到马，于是向主人索要。主人姓曾，坚称他从来没有见过马。当他们进到主人的房间时，看见墙上挂着陈子昂画的一幅马，其中一匹毛色很像那匹马，尾巴上的毛被烧到了一点。他们这才明白，原来那匹马是画中的马变成了妖怪。
晋王的校尉因为无法完成使命，就告发了姓曾的主人。这时崔生已经有了卖马的钱，家中财富累积了万贯，他自愿承担赔偿马款，将校尉送回去复命。姓曾的主人非常感激崔生的恩情，却不知道崔生正是当年卖马给晋王的人。
