公众号很少写关于个股的内容，主要担忧小白无脑跟入，所以写的很慎重，上一次写个股，是分享了三七互娱，目前的涨幅基本把我此前的预期完美展现了。说明上次的作业，完成的非常棒。今天依然在写之前，慎重告诉各位小伙伴，切忌盲目跟随，盈亏自负。

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2019年业绩

首先这个2019年业绩预告大大超出市场此前的预期。

公司于2020年1月16日晚间发布公告：预计2019年归母净利润8.56-9.88亿元，同比增长30%-50%；扣非后归母净利润7.29-8.61亿元，同比增长18.86%-40.34%，业绩略超预期。据公告披露，业绩变动的主要原因是：公司不断加大产品研发投入，完善数据中心、人工智能和边缘计算等产品布局，不断研发新技术和新产品以满足行业快速发展的市场需求，以JDM创新模式打通了“需求、研发、生产、交付”环节，融合供需业务链，不断推动服务器产业进入大规模定制化时代，经营业绩快速增长。2019年前三季度研发支出14.45亿元，同比增长17.42%。

按照中值估算：

Q4单季度净利润，同比增速41.2%，环比增速65.57%。

Q4单季度扣非净利润，同比增速19.85%，环比增速42.98%。

公司业绩整体呈加速上升的态势。

2013-2019年净利润 复合增速36%，扣非复合增速52%

2012-2019年净利润 复合增速34%，扣非复合增速58.92%

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展望

2019年10月28号，公司中标中国移动有限公司研究院的OTII服务器设备采购项目，中标产品为NE5260M5，主要用于中国移动研究院的边缘计算试点类和测试类业务场景，这是三大电信运营商首次采购边缘计算服务器。

根据IDC数据显示，2020年将有超过50%的数据需要在网络边缘侧分析、处理与存储。伴随着5G的商用，边缘服务器市场开始迎来高速发展。此次招标是边缘服务器新市场启动的重大信号：第一，这是三大电信运营商首次采购边缘计算服务器；第二，根据此次中标情况，公司获得这份订单意味着公司有望在各个电信运营商下一步的边缘计算采购中获得更大的份额。

此外美国各大云计算资本开支已有回暖迹象。随着5G全面普及，服务器需求将会上升一个新的台阶。

国内阿里，腾讯Q3单季度均有回暖。

公司作为山东省上市公司，山东省将大力发展投入IT产业建设，公司有望获得重点支持，山东省发布《数字山东发展规划（2018-2022年）》，提出2020年年底前，全省各级党委、政协机关等各部分业务系统上云率达到90%以上。公司将会大大收益。

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股票估值：

估值是门艺术，相同的代码，会有千百种答案。目前市场主流估值体系大致分为两类：

一种是绝对估值法，大致都是基于现金流贴现的方法，有以下几种：

红利贴现模型： 基于预期的红利进行估值

企业自由现金流贴现模型：基于企业自由现金流

股东现金流贴现模型，经济利润估值模型。

第二种：相对估值法：

常见的有：市盈率，市净率，市销率，PEG

估值预测的时候，市场会有惯性预期。比如去年增速是30%，今年会是多少？或者5到8年复合增速是20%，那么明年，后年是多少？这个答案，其实很难的，所以估值是一门艺术。 大多数去年增速是30%，至少你会面临3个答案，高于30%，等于30%，低于30%，所以你能蒙对的概率就只有1/3.  高增速的时候，市场基本上容易给高预期的增速，也会给高估值，但是一旦业绩不及预期，股价就杀给你看。

所以在这个估值过程中，我尽量选择保守估值，或者小心假设，大胆求证。

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盈利预测与投资建议：

2019年，公司业绩稳步增长。公司将是，5G浪潮，云计算浪潮中的受益者。保守的预测：

公司2019-2021年归母净利润分别为9.2亿元、11.04亿元、13.2亿元，对应当前股价PE分别为46.95倍、39倍、32.7倍。

风险提示：

宏观经济形势波动带来的市场风险；

行业内竞争加剧风险；

汇率波动的风险；

服务器需求低于预期的风险；

服务器价格波动的风险；

业绩不及预期。 

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温馨提示：本栏目不从事任何荐股活动，更不提供任何交易买卖建议。个股估值分析个人拍脑袋成分较大，会存在分析偏差，可能会出现暴涨，也可能出现腰斩。请看客们，独立思考，做自己的投资主人，盈亏自负。

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