今天继续读书《行稳致远：价值投资的底层逻辑》——学会构建自己的投资体系。
上一篇分享了构建自己投资体系的第一步：了解护城河。常见的六种护城河：品牌优势护城河、行业准入护城河、成本优势护城河、转换成本护城河、网络效应护城河、有效规模护城河。了解护城河，能帮助我们识别一家企业否具备独特的、可持续的竞争优势，这是企业能够长期获取超额利润的核心基础。
接下来，我们就要构建自己的选股标准。是看趋势？看图形？听消息？还是基于价值选择优秀的企业？在确定自己的选股标准之前，我们必须首先想清楚自己要的是什么？想要赚哪一份钱？
其实选择哪一种都无可厚非，投资成功的道路有很多种，最重要的是适合自己。在投资的初期，我们可以拿出少量的钱对不同的选股标准进行尝试，比如趋势跟踪、技术分析、消息驱动或价值投资。通过反复实践与反思，逐渐确定自己的目标，想明白自己真正适合并能够把握的是哪一部分收益。只有明确了这一点，我们才能有针对性地构建自己的选股标准，并在此基础上不断优化和提升，最终选出自己真正认可的企业。
我们一定要明白：买不了解的企业是赚不到钱的。重仓一家不了解的企业，我们心里会很没有底，因为涨的时候不知道为什么涨，跌的时候也不知道还会跌多久。结果往往是涨了拿不住，跌了又恐惧，最终很难实现持续盈利。
那么，怎样才算真正了解一家企业呢？检验的标准是看自己能否清晰回答以下5个问题：
1.企业靠什么赚钱？——分析其收入来源与盈利模式。
2.企业生产的商品或服务的消费群体是哪些人？——明确其客户结构与市场需求。
3.企业的产品或服务有没有独特的优势？——识别其差异化竞争力。
4.行业是否还有增长空间？——判断行业所处生命周期与未来潜力。
5.其他企业为什么不来抢这门生意？——理解其竞争壁垒与护城河的稳固性。
弄明白了企业为什么赚钱，自然就明白了这钱好不好赚；弄明白了企业的消费群体，就明白了企业需求的稳定性；弄明白了企业的产品或服务有没有独特的优势，其他企业为什么不来抢这门生意，就明白了企业的护城河所在；弄明白了行业还有没有增长空间，也就弄明白了这门生意的未来前景。
能回答这5个问题，是需要我们收集大量的资料并进行深入思考。弄明白了这5个问题，也就基本理解了一家企业的商业模式。
接下来，如何选择优秀的企业呢？优秀企业的标准有哪些？具体如下：
1.行业简单变化少。变化快的行业，即使企业暂时领先，也很容易被弯道超车。竞争对手完全可能通过技术革新或模式创新重新建立赛道，轻松将原有企业打败。我们熟知的数码相机取代胶卷就是典型的例子。
2.维持现有收入不需要持续大量投入。如果企业赚钱是建立在持续的高投入之上，比如高昂的研发费用、不断改造设备和厂房，那么企业真正能留下的自由现金流其实很有限。这样企业看似赚了钱，实则能沉淀为股东价值的却很少。
3.净利润都是真金白银。企业的本质就是创造现金。巴菲特曾说过：“好的企业就是指那些可以产生大量现金的企业。”这意味着利润要有相应的经营性现金流支撑，而不是纸上富贵。
4.有护城河。护城河是企业持续竞争优势的保障。记住一条：有护城河的生意不一定是好生意，但没有护城河的生意一定会变得不好。护城河需要不断审视和验证，因为竞争环境始终在变化。
5.未来很难变糟。除了看企业当下的经营状况之外，还要思考其未来前景。我们很难在夕阳行业里找到一家持续优秀的企业，至少在我们可以预见的范围内，这门生意应当依然需求稳定甚至持续成长。
此外，优秀的企业往往还具备优秀的管理层、健康的财务结构和良好的企业治理，这些同样是判断企业品质时不可忽视的维度。
好了，今天就分享到这里。下一篇继续：学会构建自己的投资体系之【4】——分析企业处于哪种生存格局？
