昨天介绍了前景理论，现在用它来解释几个异常现象。
一、处置效应
处置效应就是我们常说的那些在股票市场上，遇到上涨的股票马上卖出，下跌的股票却死攥在手里不放的行为。在传统经济学理论中，这一现象是非常异常的。理论上，我们应该持有上涨股票来赚取更多的收益，卖出下跌的股票及时止损，但现实操作却恰恰相反。
我们身边这种例子比比。我有个亲戚买了中石油的股票，大跌，她跟自己女儿说，留给女儿做嫁妆。等到女儿出嫁的时候，股价却更低了，然后她又跟女儿说，留给外孙（女）。
1. 集体不明智选择
在很长一段时间里，大家都认为处置效应是少数个体的不理性行为。但是加州大学的terrance odean教授，在分析了一位经纪商手中一万多个账户1987年到1993年每天的买入卖出记录发现，处置效应是一种集体不明智选择。
经过统计学分析，个人账户中，下跌股票的持股时间比上涨的股票高20%，而且股票上涨后的卖出概率比下跌后卖出的概率高60%。
不要以为处置效应只是个人的不明智选择，即便是基金经理这些专业人才也很容易犯这种错误。芝加哥大学的一位金融学教授在分析了1980年至2002年，20多年间3万多个美国共同基金的持股和交易样本，发现基金经理操作同样存在处置效应现象。
看到这里我们会问，是不是这些人预见到，上涨的股票接下来会下跌，而下跌股票会触底反弹，处置效应操作可以增加收益。但是通过样本分析发现，并非如此。这些上涨股票年均收益比下跌股票高4%，在四年的时间复利影响下，会产生很大的收益差值。显然处置效应绝不是理性决策。
2.前景理论的解释
当手中的股票下跌时，只要不卖出，账户上亏损就是浮亏，亏损的只是数字。一旦卖出股票，亏损就是实实在在的。损失厌恶心理让我们死守亏损股票。
而股票上涨，参照点这一心理影响会冒出来。举个例子。在20元的时候买入一只股票，当价格上涨到25的时候，参考买入点上涨了25%，这时候就会大概率倾向于落袋为安卖出股票。卖出后发现涨到了35元，又买入，在43元卖出，后又在48元买入，这时幸运女神却没有继续眷顾你，股价一路下跌，此时损失厌恶出来作妖，亏损严重。
二、为什么我们会买保险
保险业里有一种很奇怪的现象，就是人们会对发生概率非常低但保额非常高的事件支付很高的保费。按照传统经济学理论，概率非常低的事件的期望效应是很低的，为此支付大额保费，非常不划算。那为什么还有人做出这种选择。
用前景理论的概率权重就可以很好的解释这一现象。
1. 当人们看到大额保额的时候，会选择性的忽略掉事件发生的概率，也就是我们说的概率权重；
2. 所有的选择都是人做出的，虽然事件发生的概率非常低，一旦发生对于个人来说就是100%。
三、我们为什么会做风投
很多创业公司尤其是高科技企业的估值都非常高，即便是这些公司的完全没有现金流，仍然一股难求。按照经典的资产定价理论，这些企业都妥妥的被过度高估了，前景理论依然可以很好的解释这一现象。
人们对于可能存在的巨大损失、或巨大收益的小概率长尾事件会特别关注，会在做决定的时候给这些事件更高的注意力权重。
比如说，在2004年买了腾讯的股票，买了1万股，现在已经身价过亿了，人生轨迹彻底改变。所以很多人对于这类长尾事件特别敏感，总是幻想自己能投资到下一个腾讯。
