首先，我们先来明确判断一个投资策略好不好的标准。
投资不仅仅要关注收益，还要注重所承担的风险，并且无数专业投资者都强调，对风险的控制应该放在首要位置。
因此，一个好的投资策略首先要只承担有限可控的风险，然后基于所承担的风险，要能获得相应的收益作为补偿，所谓“低风险低收益，高风险高收益”就是这个道理。
我们用年化收益率来衡量收益，用最大回撤比例来度量风险，用收益风险比(=年化收益率/最大回撤)来综合衡量投资效果。(注:最大回撤比例是指您的总资产在投资期间所经历过从最高点到最低点的最大回落比例，用来描述您在投资期间所遇到的最糟糕的情况)
如果一项投资的最大回撤比例为0，说明它是无风险投资，如银行存款、理财和货币基金等，目前无风险收益率大概是年化3-4%左右。如果一项投资的最大回撤比例不为0，说明它是有亏损的可能的，那它就是有风险的投资。任何风险投资的期望年化收益率都必须要高于无风险收益率，否则就没有意义。
那为什么我们说基金定投不是一个好的投资策略呢？主要有3个原因，我们先一一列明：
1.定投的收益风险比太低，基本在0.3以下，而通常我们认为一项投资的收益风险比起码应该能到达1左右，否则性价比就较低。
2.定投对投资风险基本没有控制能力，投资风险太大且不可控，定投过程中的遇到20-30%的最大回撤较为常见，遇极端行情可高达50-60%。
3.定投只讲怎么买入，而没有告诉投资者该如何卖出，不是一个完备的投资策略
接下来，我们来细说上述原因：
1.定投的收益风险比到底有多低？
我们以2014年至2019年期间沪深300指数和中证500指数的基金定投效果进行说明，时间长度为5.33年，中间横跨一轮完整的牛熊市，其中沪深300指数代表的是中大型股票，中证500代表的是中小型股票。定投方式为每月月初投入相等的金额买入一份沪深300指数基金或中证500指数基金。
（注：定投最新净值=最新总资产/定投累计投入)
从上表可以看出，定投的收益风险比相当低，在上述时间段内连0.1都不到。
此外，我们也分阶段来看定投的收益风险比如何。
我们把行情走势分为4个阶段：单边上涨、单边下跌、先涨后跌(倒V)和先跌后涨(V)。
这其中，先跌后涨走势是最有利于定投的走势；先涨后跌走势是最不利于定投的走势；单边上涨走势定投能盈利，但收益率不如一次性买入；单边下跌走势定投会亏损，但亏损幅度小于一次性买入。
除了在连续上涨行情，定投的收益风险比高于1，其他情况定投的收益风险比都离1较远。
事实上，不管在任何时间段，只要指数价格有较大程度的下跌行情，定投的收益风险比都不会高，这背后的核心原因是因为定投对资产的回撤风险没有控制能力，在下跌行情中，回撤往往较大，轻则回撤20-30%，重则回撤50-60%，而定投的长期年化收益率即使乐观来估计，也只有10-12%左右，这么算下来，收益风险比远达不到1也就好理解了。
2.为什么定投对投资风险基本没有控制能力？
定投的原理在于持续买入，特别是在指数下跌时要买入以摊薄成本，甚至指数越跌则应该买入更多，这本质上是输后加仓的仓位管理方法。
输后加仓的仓位管理方法对回撤风险是没有控制能力的，在下跌行情中加仓后，只能祈祷指数能及时反弹，才能止住资产回撤，而一旦遇到持续下跌的长熊行情，就会越亏越多，越陷越深，资产回撤自然也是越来越大。
指数不可能次次都没跌多深就及时反弹，持续下跌的行情迟早会遇到，因此，定投过程中遭受资产大回撤也是迟早的事。
由于投资者用来做定投的钱，往往是多期积累起来的，资金量级别相较于投资者的收入往往较大，一旦遇到20%以上级别的亏损，投资者亏掉的钱可能是数月的工资，这对于一般用户而言，心理压力是巨大的，更有甚者，会因为承受不了大幅亏损的心理压力而放弃定投。
3.定投没有告诉投资者该在何时何种情况下卖出
何时结束定投是个大难题，关键这个难题又至关重要。基金定投的最终收益，在很大程度上取决于结束基金定投时基金的价格，这是因为：
基金定投的总收益 = 基金总份额 × ( 基金的卖出价格 - 基金的平均买入成本价 )
随着基金定投期数的增加，基金的平均买入成本价将逐步钝化，也即不再发生明显的变化，这时候，基金定投的总收益就很大程度上取决于定投结束时基金的卖出价格了。
如果投资者在股市价格高位结束定投，也即基金卖出在价格高位，那么大概率可以获得较好的年化收益率，反之，如果投资者在股市价格低位时结束定投，则结果大概率不能令人满意。
但投资者要在股市高位结束基金定投，跟要把一只股票正好卖在高位一样，是个世界性难题。
只有买入没有卖出的定投，从严格意义上讲，甚至都算不上是一个完备的投资策略，或许，定投最大的作用就是强制储蓄。
关于智能定投
所谓智能定投，是在普通定投的基础上加入一些择时(技术类或估值类指标)，比如低估时多投一点，高估时少投一点。
智能定投的效果提升程度因人而异，主要是看所加入的择时方法有效性如何，如果没有这方面的专业判断能力，加入择时方法后的效果可能还不如普通定投。
另外，即使所加入的择时方法是有效的，最多也只是把普通定投0.2~0.3倍的收益风险比提升到0.4~0.5倍左右，仍然算不上是一个好策略，同时也解决不了定投没有风险控制能力这个缺点。
