普通投资者对区块链，以及数字货币投资的兴趣越来越大，突然间，似乎全世界都在谈论区
块链、比特币。有不少人，不愿意拿出50万来炒股的投资者，却愿意拿出100万来投资数字
货币。
区块链资产价格波动剧烈
由于没有太多实体使用层面的支撑，诸多区块链项目完全依赖于社区运营和市场炒作，投资
者很难从价值投资的角度去持有区块链资产，这就导致资金的流动会非常的频繁，价格大起
大落的状况成了一种常态。一个区块链相关的代币，可以在一天之内暴涨500%，也可以在几
个小时之内跌去90%，这种剧烈的价格波动，不是一般投资者能够承受得了的。
各国政策的不确定性太大
区块链作为一种底层技术，全球基本上都接受了其价值所在，但作为区块链的“伴生品”数
字货币，各国政策方面的争议依然非常大，而且随着数字货币交易量的持续增大，对全球金
融市场的影响也与日俱增。目前整个数字货币领域每日的交易额超过了600亿美元，跟中国
沪深两市的成交量不相上下，也可以比肩纽交所日平均交易量，持续运行在监管之外那是不
可能的，这就存在一个非常大的监管博弈周期，各国在这方面的政策将可能会陆续出台，对
市场的影响不可忽视。
各类区块链项目良莠不齐
区块链技术本来是一个非常基础性的架构技术，目前由于全球范围内资金层面的追捧，导致
很多本身跟区块链没有任何关系的项目方，开始运用区块链概念来设计产品，并且能够在非
常短的时间内完成区块链白皮书的撰写，而后进行市场资金的募集。这种情况下，拉低了区
块链整体的技术性门槛，诸多根本没有区块链开发实力和意愿的公司，纯粹为了获得资金的
支持而打出区块链概念，造成了项目的泛滥，项目与项目之间的差距越拉越大，但普通投资
者难以辨别，容易掉入陷阱。
炒币不等于区块链投资
目前有很多观点认为，区块链跟数字货币之间是一个整体，你不可能一边发展区块链技术，
另一边去打压数字货币。这个逻辑我是比较认可的，但炒币确实并非等同于真正意义上的区
块链投资。真正有投资价值的东西，一定是供给量稀缺的东西，如果随便发一个数字货币，
就能代表区块链的应用价值，就能给社会带来某些革新，那么随便找一家可以发数字货币的
区块链技术团队，都能在很短的时间内，发出几十种数字货币，改改名字而已。因此，数字
货币本身，跟区块链资产没有太大的逻辑关系，区块链项目一定是一个稀缺性非常明显的市
场，但数字货币并不存在较大的稀缺性。这就好比说，任何一个互联网公司，都可以开发出
一个类似微信的聊天软件，但聊天软件本身并没有太大的价值，真正的价值在于聊天软件上
吸附了多少民众的参与。数字货币只不过是一个聊天软件，目前的情况是大家都在炒这个软
件，而很少有人关心软件上有什么东西，泡沫化比较明显。
短期过热，容易被不法分子利用
区块链行业的特殊性在于，其中诸多的生态已经变得非常的金融化，在整个运行的过程中，
资金会非常的集中，而且大部分环节都是跟资金相关的。从ICO募集资金，到给投资者发送
代币，再到交易所上线交易，以及用户在交易所买卖代币，整个流程下来，几乎全是金融化
的环节，如果从业者不够专业，没有自律能力，监管方面缺失，那么每一个环节都可能会被
不法分子利用，来操纵市场，获取各类非法收益。
各国政府在应对区块链发展方面各怀鬼胎
日本为了赶上下一轮金融科技以及数字革命，对比特币等交易持有非常开放的态度，以日元
计价的数字货币交易，占据了全球整个法币交易区的半壁江山，日本希望利用数字货币来重
振日本的金融竞争力。美国则希望用主流的金融市场，比如用期货期权类衍生品市场来驯服
比特币等，使其成为美元霸权的又一个有力工具。而中国也在努力推动主权加密数字货币，
其中一个重要目的是推动人民币的国际化。数字货币和区块链资产领域，有可能成为下一个
大国博弈和争夺的点，这就会在无形中给投资者增加系统性风险，你很难知道这种大国博弈
背后，突然间又冒出什么意外的政策，对整个市场会带来何种冲击。
量子计算机的威胁
区块链由于生成了一套自我激励的系统，保证其能够在去中心化的条件下，自我运行，大部
分使用的是不对称的加密，用相应的公钥验证私钥签署的交易，以确保比特币等区块链资产
只能被合法所有人使用。但量子计算机却可以解决不对称加密的问题，量子计算机可以在几
分钟内从公钥推算出私钥，在知道所有的私钥后，拥有量子计算机的人们就可以随意花费比
特币等数字货币了。当然，量子计算机什么时候问世本身也是一个问题，数字货币协议也在
不断的加入新的加密标准，但量子计算机带来的潜在威胁，不得不引起投资者的重视。
供需层面存在大逆转的可能
区块链代币市场的市值规模，已经徘徊在万亿美元附近，虽然场外资金依然在源源不断的涌
入，但其资金流入的稳定性和增速存疑。而加密数字货币的供给，是一个非常尴尬的事情，
如果从单一的数字货币层面来说，总量严格受限，比如比特币只有2100万个，但发行加密数
字货币的门槛越来越低，任何人和任何组织都可以随时随地发布加密数字货币，供给量几乎
是不受任何限制的。另一方面，交易成本持续增大又在抑制需求端，目前交易环节投资者需
要在交易所付出手续费，以及转账的时候还要支付给矿工费用，如果在未来各国开始给数字
货币交易征税，意味着这一市场在没有产生本身盈利能力的情况下，却要更多的承担运行成
本，如果再加上供给层面的不断增加，整体市场供需预期可能在某个瞬间发生逆转性变化。
区块链资产缺少法律层面的保护
全球数字货币交易所被“黑”的事件屡见不鲜，并且在各类场外、场内交易过程中，遭遇到
诈骗等也时有发生，法律层面对投资者的保护是非常有限的。尤其是国内投资者，一旦因为
交易数字货币遭遇了被盗或被骗的情况，几乎可以说很难有效追回。由于缺少银行等层面的
中介担保，数字货币的安全性完全由自己负责，这虽然符合私有财产的自我保管逻辑，但也
给数字货币资产的储存和交易带来了更大的不确定性。在没有完整的法律体系来保护个人数
字货币资产权益之前，投资区块链相关资产的合法安全性是一个很严重的问题。
最后，我们还应该客观的看待区块链技术的发展潜力，如果从推动经济发展的角度讲，甚至
可以跟三百年前的工业革命、二十年前的互联网革命相提并论，但这并不代表区块链投资就
能够一本万利。投资者需要分清楚“区块链”跟“区块链投资”两者的重大区别。
