信徒芒格
查理·芒格是富兰克林的信徒，并身体力行富兰克林所赞扬的美德：节俭、负责、勤勉、简朴等。如果富兰克林要求节省几分钱，芒格会节省几块钱；如果富兰克林说要及时，芒格会说要提前。在富兰克林的基础上，芒格对自己的要求更为严苛。
在富兰克林快过世时，为了向人们普及复利的知识，成立了一个基金，通过这个基金向他最喜欢的两个城市波士顿和费城各捐了5000美元。但是这两个城市并不能立即得到这项捐赠，在100年后才能提取一部分，200年后才可以全部提取。
100年后，两个城市分别提到50万美元。
200年后（1991年），这两个城市分别得到近2000万美元。
但查理觉得如此向人们普及复利知识，这么重要的一项功课，绝对不能再死后做。他选择了自己来做复利的活教材。
重视复利的他，非常节俭，恨不得将每一分钱都投入到复利的增长中，已经成为亿万富翁的他，宁愿选择体验乘坐长途巴士旅行带来的乐趣，也不会选择私人飞机这样铺张的消费。
芒格不仅在生活中节俭开支，将钱投入到复利的游戏中。实际上，在投资上他对复利的运用更是炉火纯青。
巴菲特夸张地说芒格让他从猩猩进化到人类。
那么，芒格在投资方面对复利的认识究竟是什么呢？
喜诗糖果
说到巴菲特投资思想上的飞跃就不得不从他们选择投资喜诗糖果说起。在投资喜诗糖果之前，巴菲特一直用格雷厄姆捡烟蒂似的的投资方式，喜诗糖果的投资直接改变了巴菲特既往的投资方式。
他说道：“喜诗糖果教会了我很多，如果没有它，就没有后来对可口可乐的投资，从这个意义上来说，喜诗糖果带来了120亿美元的收益。”
喜诗糖果是一家专门生产巧克力的企业，在1921年创立，1927年公司净资产为800万美元，利润200万美元。巴菲特以2500万美元的高价买下了喜诗糖果（3.13PB，12.5PE）。
这完全背离了老师格雷厄姆教给他的“捡烟蒂”投资原则，格雷厄姆绝对不会以如此“昂贵”的价格投资这家公司。
糖果行业的增长非常缓慢，喜诗糖果1927年销量为1600万磅，2007年后喜诗糖果的销量为3100万磅，仅仅增长了一倍，36年增长率仅为2%。
虽然增长缓慢，但依靠更加优秀和高效的管理，到2007年喜诗糖果净利润7200多万，增长了30多倍，净利润年增长率为21%，累计为伯克希尔贡献了12.6亿美元。
巴菲特曾说：“我最喜欢的持股时间是……永远！”
巴菲特从1972年持有喜诗糖果至今已有近40年。这一家不起眼的公司没有负债、没有应收账款，每年近亿美元的利润，全是现金。每年的净利润是当年总投资的四倍，这是多少人梦寐以求的投资啊！
这正是芒格反复强调的投资哲学的具体体现：
为一个伟大的公司支付公平的价格，胜过为一个平庸的公司支付伟大的价格。
平庸的公司
假设投资一家平庸的公司，它的价格非常便宜，市值为公司净资产的一半（PB=0.5）。这家公司的业绩非常平庸，因为竞争对手越来越多，公司的业绩也不稳定。
如果情况乐观，在未来10年时间内，公司能维持当前盈利不变，类似一家做餐馆的小店，投入了之后，每年店里的消费是稳定的，每年的盈利时固定的，这家公司能给投资者带来的回报是多少呢？
如果这家公司净资产回报率为8%，且固定不变，公司将所得利润，全部用于分红。基于股东投入成本的回报，如下表所示：
| 年份 | 收益率 |
|---|---|
| 1 | 16.00% |
| 2 | 16.00% |
| 3 | 16.00% |
| 4 | 16.00% |
| 5 | 16.00% |
| 6 | 16.00% |
| 7 | 16.00% |
| 8 | 16.00% |
| 9 | 16.00% |
| 10 | 16.00% |
那么到第10年的时候，基于股东最初投入成本的回报仍然为16%。假设十年后，公司市值不变，仍为净资产的0.5倍，十年累积回报率为80%。
伟大的公司
假设投资一家优秀的公司，这家公司当前的价格昂贵，市值是公司净资产的3倍（PB=3）。但是公司会不断地将净资产投入到公司的经营当中，不断扩大收益。并且每年的增长率也是稳定的。类似一家餐馆，经营者除了经营好当前的店面之外，还源源不断地拓展餐饮连锁。
假设这家公司净资产收益率为20%，公司将所得利润保留，用于进一步扩大经营，基于股东投入成本（PB=3）的回报率，如下表所示：
| 年份 | 收益率 |
|---|---|
| 1 | 6.67% |
| 2 | 14.67% |
| 3 | 24.27% |
| 4 | 35.78% |
| 5 | 49.61% |
| 6 | 66.20% |
| 7 | 86.11% |
| 8 | 109.99% |
| 9 | 138.66% |
| 10 | 173.06% |
第10年的时候，基于股东最初投入成本的回报率为173%！假设十年后，公司市值不变，仍为净资产的3倍，十年累积回报率为619.17%。
从短期来看，投资一家平庸的公司获得的回报率是非常诱人的，而伟大的公司并没那么具有吸引力。但是由于平庸的公司因为业绩平庸或者下滑，最终投资收益也一般。而投资一家伟大的公司，虽然前期看起来支付的价格非常高，并且所获得的回报率也非常低。而从长期来看，优秀的公司给投资者带来的回报率非常可观。
下面通过两个实际的例子，说明这个问题。
案例：贵州茅台
假设在2005年8月以收盘价55.51元每股的价格，买入1000股贵州茅台的股票，成本为55510元。十年时间，期间分红派息如下表。
投资十年，总投资收益为1770.86%，年复合收益高达30%（未计入分红再投资）。
案例：四川长虹
假设同样在2005年8月以3.55元每股股的价格，买入1000股四川长虹的股票，成本为3550元。十年时间，分红派息如下表。
投资十年，成本3550元，最终资产5780元，总投资回报率62.82%。年复合收益为4.53%（未计入分红再投资）。
长虹在上市公司中算不错的了，即便如此，跟茅台的投资回报差距仍然非常大。
通过上面的案例可以看出，从长期来看，与投资普通公司相比，投资伟大的公司回报更高。
难怪芒格会说：有性格的人才会拿着现金坐在那里什么事也不做。我能有今天，靠的是不去追逐平庸的机会。
