1.为什么这些专家，没能分析出股票即将下跌，反而公开看好？

首先，当一只股票过热，关注的人过多时，人们往往陷入了羊群效应，无论专家还是投资者，都容易放弃自己的判断，而追随市场大多数的看法，从而公开看好茅台这只股票。

其次，专家也没有能力真正战胜市场。市场是不可预测的，没有任何人，也不可能有任何一种交易策略可以持续的战胜市场。

第三，在二级市场中，专家在信息的收集、加工、输出、反馈等各环节，也会出现认知偏差。专家也会出现过度自信等一系列错误。

最后，专家所代表的利益也不尽相同，即便公开看好，也并不代表专家就一定持有或准备持有这只股票。

2.你是否认为茅台这家好公司的股票就是好股票，你的理由是什么？

对于这个问题，我持相反观点，原因有二。

第一，好公司，也要好价格。投资股票，不仅要买好的，更要买的好。

第二，作为茅台这样的优质公司，固然具有一定竞争力。但，就其商业本质而言，白酒不可能成为未来消费市场的主流，也不符合消费升级的大趋势。因此，对此类公司的未来判断，不能仅局限于当前的现有状况。

3.结合你的投资情况，你会选择持有这只股票么？

对于贵州茅台这只股票，之前曾经在150元左右持有过，并获得了相当可观的收益。但根据目前的状况，只有市场对这只股票出现看过度恐慌，股票价格远低于价值时，我才会重新考虑持有。

第二天

第一个问题：商业前景、财务状况、老板人品、管理层水平，市场周期、当前股价。

第二个问题：首先，我们的认知都是非理性的，我们没有办法正确的认识想要了解的事物，对待同一个事物的理解，也是千人千面。其次，即便已经最大可能的接近了事实的真相。当你不能正确认识别人的理解，无法将自己的判断和别人的判断进行比较时，仍然有可能被割韭菜。因此，仅看基本面，无法避免被收割。

我最大的经验：1.回避一切热点。当前的热点一定是包含了对未来股价的透支。2.相对于投资股票要看基本面而言，掌握市场先生的情绪同样重要。3.保持质疑的态度，坚持独立分析。

第三个问题：理性！我们不应从目前的结果来判断机构投资者的决策是否理性，理性的决策也未必就能获得收益。从我对投资的认知来看，我认为融创中国十分理性。首先，它站在了绝大多数投资者的对立面，它懂得利用机会，而往往这样的选择收益是十分可观的。其次，融创中国买入的价格及其低廉，这远比在44元的价格买入理性的多。最后，165亿对于个人投资者而言可能是天文数字，但对于融创中国而言，却是在用小资金撬动大收益。

第三天

1.为什么在出现系统性风险的这些时间，想买到盈利的资产这么困难？

首先，系统性风险的出现一定是一个群体行为。在这样的情况下，受到“羊群效应”的影响，加上“瀑布效应”的巨大杀伤力，会造成群体性的错误，甚至会演化为社会灾难。

其次，中国股市单只股票和大盘的相关性更高，更容易出现一荣俱荣，泥沙俱下的情况。

2.请问系统性风险一般有哪些来源，市场会有哪些特征？

系统性风险的来源其实很多，例如：债务危机、金融危机、经济危机、信用危机、战争、政权更迭、政策变化、外部环境变化等等，甚至，一些恶意炒作在短时间内都会掀起一场波澜。此时的市场通常表表现是：群体性一致的行为、恐慌、非理性行为。

3.你会采取或你了解什么措施来应对系统性风险？

首先，重视大类资产的配置，而并非仅关注某一特定交易市场。

其次，重视周期，重视市场情绪，远离热点。

再次，提前做好风险防御措施，例如提前做好应对方案，留足充沛现金等。

最后，善于在风险中发现机会，学会利用“小概率”事件赚取超额收益。

第四天：

你认为市场短期可预测吗，为什么？如果你觉得可以，请分享你的市场预测方法，并简要说明理由。如果你觉得不可以，或分析师预测不可信赖，也请说明理由。

    短期市场不可预测。

1.在股票市场中，只要预期发生改变，价格就会随之发生改变，而在一个相对较短的时期内，预期的改变其实是随机发生的，所以价格的变动也是随机发生的。

2.未来是不确定的，我们所掌握的预测未来的信息也是在不断变化的，未来也是不可预测的。因此，无论短期还是长期，想要做出完全精准的预测是十分困难的。

3.影响股票预期的因素实在太多，也无法全部掌握。

虽然，短期市场不可预测，但从长期来看，股票的长期趋势还是能有一个定性的判断的。它使用的不是一般演绎推导的方式，而是实证归纳法，用真实的大样本，结合统计方法来提炼规律性。股票价格不应背离公司的经营状况，如果大范围背离，股价将会回归。聪明的投资者不是靠精准的预测股价获得收益，而是能根据市场行为做出正确判断。

第五天：

总体上，你会对股权质押现象进行哪些角度的分析，根据这些分析，你会怎样调整你的资本配置？从横截面上，你会对股权质押公司进行哪些维度的分析，根据这些分析，你会怎样进行资产选择。

股权质押是上市公司大股东重要的融资工具之一，股权质押现象之所以普遍，一方面体现出了市场缺乏资金，另一方面也反映出当前的融资困难。作为企业，使用股权质押的方式进行融资，融资成本低，手续便捷。但股权质押具有一定风险，过高的质押率股价波动带来强制平仓风险，在股票表现不好的时期内，甚至会出现一系列连锁反应，引起巨大危机。对于企业规模小，盈利不稳定，股票价格波动较大的企业，更应当慎重使用股权质押。企业过度的股权质押，往往说明企业在发展的过程中出现了现金不足，盈利降低，资产负债率增高等一系列问题，值得投资者关注。

股权质押现象的普遍，对于个人资产配置也有警示意义：一方面，个人资产配置要留有一部分现金，过度的负债消费不能支撑家庭的正常发展。另一方面，个人资产配置不应当在某一方面过分集中，例如，家庭所有资产全部配置在股票上等，都是存在重大风险的。

在横截面上，我会重点关注股权质押公司的企业规模，质押比例，质押资金的用途，企业的负债水平，经营状况，企业现金流情况以及公司短期的股价表现等等。在选择股票资产时，我不介意企业以及大股东是否进行了股权质押，但，我会回避企业规模小、质押率高、现金流不充裕的企业。

第六天

1.      比特币事件总体上归属于哪类事件，请写出历史上相似的事件有哪些，当时的市场情况如何。

2.      从另一个角度看，比特币也是一种高偏度的资产，高偏度的资产往往会伴随概念的炒作，请列举你知道的概念股炒作案例（可分析炒作特征、不同投资者的行为、收益情况），并谈谈你从中吸取的经验教训。

    比特币事件总体归属于过度炒作事件。虽然以比特币为代表的区块链的确有很大的先进性，未来也可能很多技术变革，但就目前而言，实际应用方面并没有找到很好的落脚点，仍然仅仅停留在概念方面。类似的过度炒作事件还有郁金香事件、南海泡沫事件、互联网泡沫事件等等。这些事件发生时，无一例外的都是一致看多，市场情绪高涨，再到疯狂，失去理智，最终导致泡沫破灭，投资者损失惨重。

来举全通教育这只股票的例子吧，全通教育2014年1月上市，上市时市值不足20亿，自从上市以后，在大牛市的环境下，这一教育题材的股票也遭到了恶炒，甚至有人提出全通教育会超越教育巨头新东方。在这样的炒作中，股价一路飙升至467元每股。身边很多投资者经不住高额收益的诱惑，纷纷加入炒作的行列，有些投资者认为虽然已经出现泡沫，但自己不可能是最后一棒；也有很多投资者甚至认为，自己买入短短几个星期就能翻倍，即便是股票出现下跌，自己抓紧卖出，也不会出现亏损。然而，事与愿违，绝大部分投资者在这只股票上的投资都是失败的。全通教育这只股票也从467元每股一路跌到了现在的6.42元每股。

作为投资者，从中是应当获得很多经验：1.独立思考，独立判断。2.坚决不追随市场热点。3.当市场绝大部分投资者的预期趋于一致时，是一件可怕的事，应当警惕系统性风险的爆发。4.不要过分高估自己的能力，市场很难战胜，恪守自己的能力圈行事。

第七天

1.当市场出现这种“黑天鹅”事件时，你会对该股及相关股票怎么操作，为什么？

2.这只股票为何在跌停后，会连续涨停，什么人、通过什么方式盈利，有何风险？

3.机构投资者较少参与这类股票的交易。如果你做行为组合策略，会怎样处理这种类型的股票？

黑天鹅事件几乎无法避免，我们研究的重点不是应当怎样去躲过它，而是应当如何正确面对，甚至利用黑天鹅事件来为自己实现收益。当市场出现黑天鹅事件时，首先考虑出现事件的这只股票是否还具有投资价值？黑天鹅事件带来的影响是短期的，还是持久的？倘若已不具备投资价值，应坚定止损，尽快出手，尽最大努力避免瀑布效应后期的杀伤力。如果只是短期的“王子落难”，则应抓住时机，利用绝大多数投资者的错误，在股价被错杀时买入。

从连续跌停到连续涨停，本质上是一种“博傻”行为。大多数的投资者都会有一种认知：股票不可能出现无限制的下跌。当股票连续出现多个跌停以后，股票价格足够低时，市场中的部分交易者开始进场，并利用这一认知拉抬股价，将手中的股票以更高的价格出售给后来的接盘者，在短期内，使用快速交易的方法，利用散户的非理性行为赚取收益。但，这样的交易是存在极大风险的，他会迅速孕育泡沫。人在决策时，是会出现过度自信等众多错误的，谁能保证自己在击鼓传花的游戏中不会接过最后那一棒呢？

在自己的行为组合策略中，我首先会判断一只股票是否具有投资价值，对不具备投资价值的股票会避而远之。而极具投资价值的股票，当股价连续出现大范围下跌，有所反弹时，往往是购买的良机，自己会抓住这一机会，从中获取收益。