2021 年我国生产各类铝箔共计 455 万吨，其中包装及容器箔 235 万吨，占比约 52%，空调箔、电池箔、电子箔分别占比 22%、3%、2%。
鼎胜新材、明泰铝业、宏创控股、万顺新材等企业的铝箔年产量超过 5万吨，鼎胜新材 2021 年各类铝箔总产量为 63.49 万吨，占比约 14%，位列第一。
鼎胜新材的包装及容器箔、空调箔、电池箔的产量均为国内第一。2003 年，公司以较低的价格收购了华东铝加工厂，挖掘空调箔市场的巨大潜力，两年之内一跃成为全球最大的空调箔生产基地，空调箔年产量达到 16 万吨。随后，开始生产当时其他企业较少涉足的厚度为 0.01~0.02mm 的家用箔以及 0.03~0.08mm 的容器箔。2007 年在杭州投资十亿人民币，兴建杭州五星铝业，专注于生产更为高端的软包装双零箔。公司于2014年在杭州五星工厂投资建设十万级净化无尘车间，将新的产品和利润增长点锁定在电池铝箔上。截至2021年，鼎胜新材的包装及容器箔、空调箔、电池箔的产量均为国内第一。
通常所说电池铝箔是指锂电池集流体用的铝箔。在锂电池中，集流体、极耳、外包装铝塑膜都会用到铝箔材料，通常所说的电池用铝箔，实际上是指用于锂离子电池正极材料的铝箔。因此，电池铝箔不是字面上的电池用铝箔，而是指锂电池集流体用的铝箔，它一方面是集流体的电极，另一方面又作为锂电正极或负极材料的载体。
目前，电池箔的最薄厚度已达 8μm，而动力电池对于正极铝箔的抗拉强度要求较高，继续减薄很难满足这方面要求，电池箔厚度减薄的空间不大。因此，假设至 2023 年正极铝箔的主流厚度切换至 8-10μm，则每GWh 的电池铝箔需求为 467-583 吨。预计 2022-2023 年，全球电池铝箔的需求量分别为 38.0 万吨、49.7 万吨，2021-2025 年的复合增速达 35%。
推测 2022-2023 年，全球电池铝箔的供给缺口分别为 4.8 万吨和 8.4 万吨，供给仍然相对短缺。需求端，在以新能源汽车为主的需求推动下，全球锂电池出库量将高速增长。供给端，有大量电池铝箔产能在建（规划），受累于电池铝箔的成品率，供给仍然相对短缺。
预计公司 2022 年的电池铝箔产量将达到 12 万吨，2023 年的电池铝箔产量将达到 18-20 万吨。公司新建电池铝箔产能顺利建设，部分现有产能灵活转产，预计公司2022年的电池铝箔产量将达到 12 万吨，2023 年的电池铝箔产量将达到 18-20 万吨。
电池铝箔涂炭处理具有多方面优势，将逐渐成为一种趋势。目前很大一部分电池箔产品以销售光箔为主。在铝箔表面进行 0.5g～2g/m2涂碳处理后，可以使铝箔表面均匀凹凸，增加比表面积，能够改善电池性能，减少界面电阻，保护集流体，减少极化，提升电池一致性和寿命。对电池箔进行表面改性处理将逐渐成为一种趋势。
涂碳铝箔相比空铝箔具有更佳的充放电倍率性能，有助于锂电池提高使用效率、适应大倍率快充。涂碳层增加了电解液中活性物质与正极集流体之间的接触面积，从而在大电流快速充放电时，更快的传递电子，收集电流，能够提高电池倍率充放电性能。倍率放电主要研究电池的放电率及放电电压平台。在较低倍率放电时，两种铝箔的放电曲线几乎重合，但 5C 时，空铝箔较涂碳铝箔电压平台开始降低，当倍率达到 10C 时，空铝箔电压平台已经远远低于涂碳铝箔。相同容量的电池，电压平台越高，则电池的有效使用时间越长。倍率充电主要研究电池不同充电倍率下电池的恒流比，即恒流充电容量与总充电容量之比。5C 充电时，涂碳铝箔恒流时间明显比空铝箔时间长，更适用于大倍率充电用途，这对实现磷酸铁锂电池快充是很有帮助的。
预计公司 2022-2024 年 EPS 为 2.22 元、3.36 元、4.09 元。选取华峰铝业、万顺新材、银邦股份、恩捷股份、中伟股份作为可比公司。根据可比公司 2022 年调整后平均 PE 为 30 倍，对应目标价为 66.60 元。
