前言
《聪明的投资者》一直是书生大力推荐的，其第二章讨论的是“投资者与通货膨胀”。
今天周末，书生想在此基础上，跟大家谈一下通货膨胀的问题。
中国的真实通货膨胀率
我们先看下官方公布的历年CPI指数：
按照上面的数据，年平均通货膨胀率大概在5%。
当然了，我们都是不信的。在1979年的100元够一家三口生活很好，现在的604元一个人都养不活。
关于中国真实的通货膨胀率，可谓是众说纷纭。书生看了很多专家的研究，基本通货膨胀率在10%左右，也就是7年后，手里的100元现金的实际购买力只有50元了。
货币错觉
我们通常对金钱很敏感，却总是忽视通货膨胀。在心理学方面，这叫“货币错觉”。
情况A:老板给你降了3%的工资，而今年物价降了5%。
情况B：老板给你涨了3%的工资，但今年物价涨了5%。
在现实中，情况B更令大家开心。
衡量你是否投资成功的尺度，并不是你挣了多少，而是在扣除通货膨胀的影响后，你还剩下多少。
怎么战胜通货膨胀？
1.股票可以吗？
很多人认为，在通货膨胀的作用下，公司的利润率和资产价值也会增加，进而推动股价的上涨。
但格雷厄姆认为，单纯购买股票是无法战胜通货膨胀的。因为通货膨胀往往带来的是工资、生产成本的大幅增加；其次，伴随通胀而来的公司债务增加，也会压缩公司利润。
格雷厄姆说的，是建立在不择时购买股票的基础上。书生建议普通投资者多研究动态平衡投资策略，这是目前最简单的资产保值手段。（关于动态平衡策略，公众号后台回复“037”获取往期文章）
2.黄金、邮票、钻石等
格雷厄姆认为黄金、钻石、书画、纪念币等，都无法防止通货膨胀。
我不太认同这一观点，但还是说一下书中给出的原因。格雷厄姆认为，购买一枚罕见的硬币，是投机行为，因为其本身并没有价值。
仁者见仁吧，我们中国人对这些情有独钟。
3.房地产
这是本文的重点，书生详细说一下。
先引用一下书中的原话：
多年以来，直接拥有房地产也一直被认为是一种长期投资，且具有通货膨胀保值的作用。
不幸的是，房地产的价格同样相当不稳定；买家在地理位置、支付价格等方面可能会犯下严重错误；销售商的误导也可能使人失足；
最后，对于资金不是太多的投资者来说，房地产投资很难实现分散化，除非你与他人合伙投资——这会涉及到新的筹款所带来的一些特殊麻烦（与股票所有权并无太大的差别）。
这也不是我们擅长的领域，我们只能对投资者提出以下忠告：“在介入之前，首先要确定自己是熟悉这一领域的。”
针对以上说的房地产投资的缺点，现在出现了REITs基金，几乎完美解决了这些问题。
REITs
先看个生活中的例子：
小王擅长炒房，他看中了万达的三个商铺，但自己钱不够。他找亲戚朋友借了一笔钱，买下了商铺并进行装修、出租。
小王跟亲戚约定好，每年拿出收益的90%进行分红。
REITs基金，即房地产投资信托基金，就是是一种向投资者筹集资金，由专门投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。
跟上面例子一样，REITs基金有点像集资买房子，租金定期分红，同时享受房子升值的收益。
优点：
1.投资门槛低，几千元就能投资房地产。
2.流动性高，变现能力强。
房子出租、买卖、装修手续繁琐。REITs基金就没有这样的问题，需要钱的时候直接赎回，很多基金甚至可以场内买卖。
3.收益稳定，波动小。
因为REITs基金有稳定的房租收入，就算经济再不好，该租房子还是得租房子。REITs基金最大的特点就是分红高，每年把90%的收入进行分红。
REITs基金也会有波动，因为房子的价格是波动的，总体来说，房价是向上的。至于中国房价的泡沫，就留给经济学家研究吧。
4.专业人士管理。
REITs基金是由专业团队进行调研管理，相信比普通人要专业很多。
5.分散投资，便于资产配置。
投资REITs基金，等于同时持有多套房产，降低了投资风险。
国内目前只有四只REITs基金，而且都是投向海外。目前大多暂停申购，就算以后投资，也需要注意外汇汇率风险。
鹏华前海（184801）
鹏华前海是国内第一只类REITs基金，并不是纯正的。
简单说，万科给前海盖房子，前海按年以租金来付款。但万科想立马拿到钱，就做了这么一个基金把钱给万科，租金每年给基金。每年租金要是达不到，万科自己贴钱给基金。
纯正的REITs是自己买房子，长期享受房子租金收益，和房子价格上涨的收益。而鹏华前海（184801）只是享有8年的收租权。
鹏华前海还有50%以上资产参与债券投资，和打新股。
书生左看右看，鹏华前海（184801）更像一个债券LOF基金。鹏华前海封闭期10年，目前只能场内买卖，适合小额投资，流动性较差。
结束语
国内REITs基金刚刚起步，暂时可投资标的很少，未来会越来越多。
我们投资的最低目标，就是战胜通货膨胀。我们一起努力吧！
要有耐心，要有约束，并渴望学习；此外，你还必须能够驾驭你的情绪，并能够进行自我反思。
—— 本杰明·格雷厄姆
