最新的美国非农就业报告下来了，8月份非农就业总人数增加了31.5万人，预期30万人，前值52.8万人。失业率从3.5%上升到3.7%，略高于预期的3.5%。如何看待这些数据呢？

我们先从失业率开始讲起，有些人猛地一看，哎呀，失业率上升了，美国就业情况变差，实际情况不是这样的，美国判断是否为失业人口有两个标准，第一个是没有工作的人，第二个是，这个没有工作的人是否在积极的寻找工作。如果没有在积极寻找工作，其实是不算在劳动力市场里面的。

举个简单的例子，美国有三个人ABC，A有正常工作，B没有工作但在积极找工作，C没有工作而且不去找工作，那么美国算失业率到时候就排除C，这个时候的失业率就是1/2，假设C也开始积极找工作，相当于原来的分子和分母同时加上1，失业率就变成2/3，2/3是大于1/2的，所以当美国有更多的人在积极找工作的时候，它是会抬高整个失业率的。

我们来看其他数据佐证下，8月劳动参与率为62.4%，超过预期的62.2%和前值62.1%。从这个角度看，更多人重新投入劳动力市场积极找工作，对美国是好事！加上8月非农就业人口略高于预期的30万人，整体上我个人觉得8月非农是一份中性偏好的报告。那既然这样，美国就业情况是不是就高枕无忧了？并不是的，我们来看另外一项数据:

美国7月工厂订单月率录得-1%，结束2021年9月以来的增长趋势，为2020年4月以来最大降幅，低于预期0.20%和前值2.00%。

根据商业活动规律，有更多的新订单才会有后续更多的就业需求，上述数据可能反映出经济放缓。另外亚马逊近日关闭并放弃在美国建造数十个仓库的计划。我个人是比较看重世界上头部企业的行为，因为他们对市场是十分敏感的。之前华为任正非老爷子说要收缩自保，这似乎预示着全球企业将从追求利润最大化转向追求债务最小化。

我们思考一个问题，美联储加息他们有没有想到会抑制就业增长？肯定是考虑到了，因为之前火热的就业市场本身就会推高通胀，适当给就业市场降温是能抑制通胀的，那要牺牲就业到什么程度？之前已经有美联储相关官员表达出了4%的失业率，现在3.7%，言下之意就是还能小小折腾一下。

美联储有两大政策目标，分别是改善就业和抗击通胀，看过我之前的内容估计眼睛都要看烦了，那按数据来看就业还行是吧，那就继续加息以抗击通胀，因为目前的通胀率还远远达不到美联储2%的政策目标。那加多少？目前市场预期中已经排除了25个基点，之前的内容我们也探讨过，力度太弱，不足以抑制现在的高通胀，现在市场上就在75个基点和50个基点之间摇摆。我们选哪个呢？

我们先来看一下美联储的最近几年的加息历史，从图中可以看出，之前的加息进程都是缓慢推进，斜率比较小，而今年经过几次加息就直接飙到了2.5%，斜率非常大，再加息75个基点可能就显得比较激进了，之前的连着两次加75个基点，可以理解成通胀高烧下需要下猛药，但是如果再来一次，可能经济就有休克的风险了，何况现在通胀其实已经得到了一定程度的缓和。

另外，美国的就业情况也不是说非常好，为什么这么说？因为后面这些重新进入劳动力市场的人找没找到工作还是另外一说呢？前面的工厂订单数据也展示了这种隐忧。所以我个人倾向于加息50个基点，高通胀下的美联储需要时间再观察观察，如果鲍威尔贸然再加75个基点，可能造成经济活力下降，导致大规模的失业，现在全球都在盯着美国会不会由技术性衰退转向全面、实质性衰退。如果鲍威尔后面激进加息坐实了美国经济实质性衰退，那这个帽子就扣得有点大了。

值得注意的是，上周全球央行年会上鲍威尔的鹰派讲话本身已经起到了调节市场的作用，因为之前市场预期美联储很快会转向宽松，现在通胀水平刚刚下去一点点，你们就喊着宽松，你让美联储的脸往哪搁？所以鲍威尔这个时候一定要出来口头打压一下。至于他后面会不会真的加75个基点？就不一定了。鲍威尔的这张嘴巴本身就能调整市场的预期！我们还是要回到冰冷的数据上来，它们相对客观一些！

综合上面的数据，我们维持原判，50个基点！注意啊这纯属个人观点，后面有可能被打脸的。我可以写出模拟两可的答案，但是我想尽量表达出自己的观点，希望能给大家带来一点参考，后面议息会议之前还有一个重要的数据CPI，到时候我们再更新相关内容。

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