看债券风险模型，分别横向列出国债，市政债，抵押贷款，公司债，垃圾债，国际债券，纵向列出，违约风险，信用风险，赎回风险，政治风险，货币风险，经理人操作风险，国际风险，地方税务和国家联邦税务，结果国债是风险最低的，几乎什么风险都没有，只有联邦税务，而且他的债券，至少有三种以上的风险，国际债券所有风险都有。所以最后作者强调，尽量选择长期国债，一定不要使用，通胀保值债券等其他债券，因为不具有对冲关系。
现金，这是一类经常被忽略的资产，大家一说投资就以为是去买点什么，但是其实现金本身就是一类资产。持有一定比例的现金，会抑制永久组合的波动，特别是在银根紧缩的衰退期，那时候通胀被压制，股票债券也都是熊市，此时只有现金为王，资产贬值，相对的现金就升值了。
现金风险很低，唯一的敌人就是通货膨胀，如果不是因为通货膨胀的影响，持有现金类资产肯定是一种最好的投资方式。但如果叠加通胀，现金就会被一点一点的融化掉。
现金是永久组合中，完全没有波动的部分，他其实也相当于一种期权，当市场出现极限下跌时候，可以抄底的期权，持有现金你就拥有了抄底的权利。这里所说的现金，指的是现金类资产，而并非只是钞票本身，现金类资产包括我们熟悉的货币基金，储蓄，大额存单，逆回购以及各种短债。货币基金也是有风险的，我们国家还没有出现，但是美国已经有了2008年的时候，第一个创立的货币基金，储备基金就降到了1美元以下，货币基金的投资者也出现了亏损的状况。
至于存款也是很安全的，除非银行倒闭，这个事也是国内没有，但美国出现过。银行倒闭之后，就得靠保险公司偿还了，咱们规定的存款保险制度是，赔偿50万，50万之上的存款就不赔了，所以如果有大额储蓄，最好还是去找工农中建这样的银行。
作者说，黄金是一种工具而不是信仰，他是你整个投资组合的保险单，绝大多数情况下，黄金都没什么用，甚至是白花钱，但是关键时候，它能让你避免灭顶之灾。
黄金最喜欢的是高通胀，而这恰恰是股债组合的天敌。黄金在危机发生的时候，也会成为避险资产，黄金是世界上公认的一般等价物，在平常他的地位已经被纸币所取代，但是在特殊时候，黄金长期也一定是上涨的，只是他上涨的时期，往往都是通胀或者危急时刻。
黄金的风险就是世界和平，当繁荣回归市场，黄金就没有用了，投资者都会纷纷避开黄金，他的价格也就会大幅下跌。所以黄金的波动性还是非常大的，而且他的波动，跟股市债券基本上是反向的，这就是通过黄金来平抑整个永久组合波动的逻辑所在。这就叫做资产配置中的以毒攻毒。黄金其实就是灾难资产，他也会有收益，也会长期上涨，只是他上涨的时间段，与股债刚好相反。
巴菲特批评黄金不是投资，说黄金没有孳息能力，所以他只是避险资产，不具有投资价值。作者却说，不要去在乎他是否能产生利息和分红，你记住他能让你的资本增值就够了。
现在绝大多数的黄金都在美联储的金库里，所以流通量来说，黄金其实并不多，这就更增加了他的波动性，一到危机时刻他就会快速上涨。购买黄金主要有三种方式，一个是金店那里买入，二是从银行买入，三是买入黄金基金，金店和银行买入的都是实物黄金，每盎司黄金要加收手续费，而且储藏比较困难，回售也会有问题。而银行买黄金，可能不用涉及黄金的实物交割，是银行帮你保管，这叫做贵金属账户。
