5月10日 共学《周期》 Day16

今天我们共学的是：

第13章 如何应对市场周期

思考：

一，周期有哪些基本特点？

我们需要总体上理解周期的基本特点：什么因素导致周期运动？什么因素导致周期走极端，冲向顶峰或低谷？什么因素导致周期走到极端又反转回归？

• 旋律相似：基本的主旋律会重复出现，历史过程往往会像诗歌的韵律一样十分相似。

• 有起有落：事物往往会有起有落，特别是那些人性能决定的东西。

• 环环相扣：周期的前一波发展都会影响下一波的发展变化。

• 彼此相关：不同种类的周期互相作用，互相影响。

• 心理推动：心理情绪在推动周期性现象超越理性水平上扮演着重要角色。

• 常走极端：周期往往会走向极端。

• 浪子回头：周期往往会走到极端后反转，回归中心点。

• 再走极端：周期回归中心点后，并不停留，而是一晃而过，走向另外一个极端。

这只是概括了影响各类周期的共同因素。此外，我们必须牢牢记住，还有一些特殊因素会影响市场周期：

• 经济企业：经济周期和企业盈利周期，二者塑造了投资环境。

• 心理情绪：投资人心理和情绪往往会随环境的变化过度反应。

• 风险态度：有时候，投资人会觉得风险根本不存在，有风险也没关系，而有时候，投资人认为风险巨大，完全无法逃脱，甚至是致命的。

• 估值水平：有些时点，市场定价只反映了利好因素，甚至还会过度反映；可是也有一些时点，市场只反映了利空因素，忽略了所有利好因素。

二，哪些因素会导致周期走极端（冲向顶峰或者低谷？）

冲向顶峰：

• 基本面普遍都是好消息；

• 投资人对基本面事件进展感觉很满意；

• 媒体一致采取乐观的态度解读事件；

• 投资人对媒体乐观的看法毫不怀疑地接受；

• 投资怀疑程度下降；

• 投资人风险规避罕见；

• 信贷市场窗口大开；

• 投资人情绪普遍都是积极乐观的。

冲向低谷：

• 基本面普遍都是坏消息；

• 基本面事件进展不利，拉起了警报；

• 媒体的报道都是高度负面的；

• 投资人全盘接受媒体恐慌性的报道；

• 投资怀疑程度强劲上升；

• 投资人风险规避大幅上升；

• 信贷市场“砰”地猛然关闭；

• 投资人情绪普遍都是沮丧失望的。

三，冲向顶峰或者低谷的信号有哪些？大部分投资人的反应是什么？

所以要理解我们现在所处的周期位置，我们要依赖两种形式的评估：

第一个是完全定量分析评估：评估市场价格的估值水平。这是一个合适的评估起点，因为如果估值水平没有偏离历史正常水平，市场在上涨和下跌的两个方向上就不可能走过头。

第二个是基本定性分析评估：看清我们周围正在发生的事，特别是投资人的行为。重要的是，我们即使在观察这些非量化现象的时候，也有可能做到有条不紊。

四，在周期的两个极端（冲向顶峰或者低谷）投资人分别会面临什么风险？

投资人面临“双重风险”：

第一个风险很明显，就是买进错误资产导致亏钱的风险；

第二个风险不那么明显，就是没有买入好资产错过赚钱机会的风险。

买错资产、错过买入优良资产分别在什么周期什么阶段发生？

（1）买错资产发生于周期的上涨阶段，俗称“牛市”阶段。该阶段，信任代替了怀疑，投资人一心想着市场会永远上涨，什么价位买入、买入什么资产都会赚钱、都会赚个盆满钵满。所以就会胡乱什么都买。就会买错。

（2）错过买入优良资产在周期的下跌阶段，俗称“熊市”阶段。该阶段，怀疑代替了信任，投资人一心想着不要亏损掉已经到手的利润“账面浮利”。只是考虑抛售手中的资产，千万别被套牢了，减小损失。一味的埋头抛售，让他们忽略了价格的下跌同时也给投资者带来了投资的机会，使得投资者可以具有获得“便宜货”的机会。恰恰此时，怀疑主导了他们的思维和逻辑判断，不相信任何资产，不愿意买入任何资产，只是要卖出。因此，投资者在此时会错过买入优良资产的机会。

五，作为投资人，你在周期的两个极端（冲向顶峰或者低谷？）分别需要怎么应对？

人们不能看到事件的正面，只能看到事件的负面。没有人愿意积极正面地解读消息，只会负面地解读消息。人们不会想到好结果，只会想到坏结果。

六，印象深刻的一句话是哪句话？

我们必须感知周期、注意周期、倾听周期。

在别人都沮丧地卖出的时候买入，在别人都贪婪地买入的时候卖出，这要求你有极大的勇气，也会给予你极大的回报