方世平—4月16日分析

昨日国际现货黄金收报1715.40美元/盎司，白银收报15.44美元/盎司。

美国4月纽约联储制造业指数降至历史最低水平，比经济大萧条时期还糟糕，新订单和装船指数降幅亦创纪录最大，就业市场指标极度疲软，就业指数和平均工作时长的降幅为有史以来最大，物价支付指数显示投入价格增速放缓，而物价获得指数显示售价自2016年以来首次下滑，整份报告显示4月初美国经济环境极度疲软，不过企业们预计经济环境将在6个月后小幅好转。

美国3月零售销售月率创下1992年有数据记录以来的最大历史降幅。本月遏制新冠病毒疫情的限制措施迅速升级，各州开始关闭餐馆和酒吧，并敦促居民留在家中，许多美国企业因此而暂时关闭。此外裁员人数增加的趋势也一直持续至四月，大大降低了消费能力。

加拿大央行政策制定者将基准贷款利率维持在0.25%不变，但公布了新的计划，即央行将购买数百亿美元的省级债券和企业债券，这意味着央行将进一步推进量化宽松政策。

加行表示：“在新冠病毒危机爆发前，加拿大经济处于稳定状态，但自那以来，经济受到了大范围停工和油价下跌的打击。”决策者补充称：“央行管理委会随时准备在必要时调整其计划的规模或期限。加行的所有行动都旨在帮助缓解当前的遏制期，为经济持续复苏和逐步实现通胀目标创造条件。”

此前3月4日，加拿大央行下调基准利率50个基点至1.25%，为2015年7月以来首次降息。

3月14日加拿大央行紧急降息50基点，并宣布新措施以支持关键基金市场，同时计划每周购买5亿加元的抵押债券。

3月27日加拿大央行再次紧急降息50点，为两周内第二次紧急降息。同时加拿大央行启动商业票据购买计划，并表示将在二级市场买入加拿大债券，且每周购入至少50亿加元的债券。

今日20:30 美国截至4月11日当周初请失业金人数(万)数据。

市场普遍认为，继上周的660.6万人之后还有另外的500万人首次申请。如果是这样，那将意味着在过去的四个星期中有将近2200万人失业。

曾经担任美联储经济学家的Sahm表示，如果首次申请失业金人数不开始趋于稳定，那么30%的失业率将会从“可能性的情况”转变为“最可能的预测”。这将是全球金融危机后10%失业率的三倍，甚至超过大萧条期间的25%，尽管当时对失业率的统计方法与现在并不相同。本月早些时候的一项调查显示，经济学家对第二季度失业率的预测中值为12.6%。

穆迪认为，由于采取了应对冠状病毒大流行的措施，美国失业率可能于第二季度在8.8%-16.2%的平均水平见顶。预计在随后几个月里，随着经济活动逐步恢复正常，失业率将逐渐下降。未来几周除了休闲娱乐领域，在零售、运输和建筑等行业可能出现较大规模的裁员和强制休假，可能把失业率推至该区间的高端。大规模裁员是临时性的；等需求回升后，就业有望缓慢恢复。由于一些企业（尤其是小型企业）不太可能恢复，因此一些失业是永久性的。

德国商业银行Antje Praefcke：目前仍不确定的是，生产和供应链在多大程度上会真正迅速恢复，在多大程度上不会受到危机的影响，或者在多大程度上可能受到损害；最糟糕的可能还在后头，市场将面临一场冰桶挑战；在这种情况下，风险厌恶情绪将上升，从而允许美元再次上涨。

美指之前四个交易日贬值，因投资者一度认为封锁措施正在减慢病毒的扩散。不过美国地方表态显示，目前仍不清楚经济究竟是会迅速复苏，还是所需时间较预期更长，美元跌势得到遏制。

从技术日K线图上来看，美元指数收小阳线。美指上方压力10日均线，下方支撑60日均线，美指支撑98.92，98.27，阻力100.10，100.63。

欧元/美元支撑 1.0848，1.0784，阻力1.0983，1.1054

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.0990，最低触及1.0855，收报1.0912。

欧元集团森特诺：不排除使用欧元债券作为抗疫的措施，欧盟需要两年时间才能恢复到去年的GDP水平。

欧洲央行管委维勒鲁瓦：如果得到合理管控，经济面临的冲击是暂时性的，欧洲央行不得不长时间保持低利率。

分析指出，欧元汇价在当前欧洲国家疫情虽有缓和但远未结束的背景下，仍缺乏坚决上破1.1000关口的动力，日内全球避险情绪重新升温，也令美元买需再度被激起。投资者仍在观望此后基本面的更多消息进展，避免过度单边押注。

从技术日线图上来看，欧元收小阴线。上方压力半年线，下方支撑10日均线以及4月6日低点1.0767。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.0919之上，可考虑轻仓做多，目标为1.0983-1.1054；如汇价反弹破败1.0855继续尝试做空，目标1.0784-1.0767。

英镑/美元 支撑 1.2429，1.2335，阻力1.2624，1.2725

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.2631，最低触及1.2436，收报1.2523。

英国预算办公室发布报告称，如果英国实施封锁措施三个月，该国经济第二季度可能萎缩35%，失业人数将增加200万，失业率将升至10%，此后缓慢下降；2020-2021财年财政赤字可能到到GDP的14%，预计2020-2021财年，英国借款额达到2730亿英镑。预计今年净债务将超过GDP的100%，这将是二Z以来赤字占GDP比重最大的一次；预计未来几年英国债务仍将居高不下，额外的借款预计将使英国本财年的债务占GDP的比重超过100%，虽然随着英国经济的复苏，这一比例将大幅下降，但预计公共债务在四年内将保持在GDP的84.9%，远高于3月份预算中预测的75.3%；尽管封闭措施是限制经济流通性的主要因素，但过早放松这些措施将造成更大的损害；封闭措施对经济造成的短期影响主要来自于封闭成功地限制了疾病的传播，如果这些措施不足以控制疾病，那么疾病带来的经济影响将会大得多。所以不要丢了西瓜捡芝麻，民众的安全远远比衰退的经济要重要得多；预计英国的失业将受到更持久的影响，预计到6月底，失业人口将增加210万至340万，失业率将从目前的3.9%升至10%。

从技术日线图上来看，英镑6连阳后首度收小阴线。上方压力60日均线；下方支撑10日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2540，可考虑轻仓做多，目标为1.2624-1.2725；如汇价反弹破败1.2436，可继续尝试做空，目标1.2400-1.2335。

黄金 支撑1703.60，1691.53，阻力1729.97，1744.53

黄金昨日最高上探1732.60美元/盎司，最低下探触1706.10美元/盎司，最终收报1715.40美元/盎司。

欧元集团森特诺(Mario Centeno)在接受意大利晚邮报采访时表示，联合发行债券是欧元区应对新冠疫情紧急状况时可能采取的做法。欧元区成员国联合发债固然是理想选择，但至于实际难度究竟有大，各国显然都有自己的盘算—尽可能实现各自利益的最大化。因此在最终目的达成之前，投资者将会钟情于美元，美元重新走高将会对黄金构成牵制。

目前美元较三月下旬的高点下跌了相当大的距离，当时投资者涌入世界上流动性最高的货币，以使自己免受风险资产造成的破坏。而从10年期国债收率来看，该指标一直处于震荡下行的状态，这对美元构成压力。随着流动性危机化解，这推动黄金走高。

持续的宽松以及美国债务的不断累积也对美元构成了压力，尤其是在流动性危机缓解的情况下也推动金价走高。有迹象显示，越来越多的投资者持有黄金长期多仓。

“黄金不仅是经济和政上的晴雨表，而且是一种额外的货币，特别是在国际投资世界中，如果您持有弱势货币中，则必须添加黄金。这也是央行一直在做的事情–增加黄金。”

伦敦金银市场协会（LBMA）CEO在接受采访时表示，当前全球黄金市场物流问题得到缓解，因供应商开始寻求包机运输黄金，保险公司也开始覆盖这部分费用。对于自上个月出现的COMEX黄金期货和现货黄金的价差，她表示这并不代表黄金市场出现问题。是物流上的挑战增加了波动性，在最近几个星期得到了缓解。伦敦金银市场协会观察到黄金交易量并未出现下降。

由于交通受阻，伦敦的黄金很难运到纽约，这是期金和现货金价格差异的原因。这样的价差是不同寻常的。期金和现货金价格的差异一般都只有几美元，包含了运输保险和储存等费用。因为通常来说，伦敦市场有足够的实物黄金能被运到各地，降低价差。

IEA署长比罗尔：回顾过去，我们可以说全球石油市场在今年是最糟的一年，4月是最差的月份。全球石油市场的波动对全球经济来说是危险的，超过了我们现在能够承受的范围。在今年下半年，需求可能超过供应。

NYMEX原油昨日延续本周以来的颓势，市场对产油国此前达成的减产协议落实前景并不看好，反而认为新一轮的价格战已经悄然开打，所以供需失衡前景可能进一步恶化，因而油价反而变本加历挫跌；NYMEX原油在昨日欧洲时段一度失守20美元关口，变本加例跌至19.20美元的低位，刷新了之前3月底时的低位，再创2002年以来18年新低，因最新行业报告显示，2020年全年的全球原油日需求量可能同比锐减近1000万桶，因而当前各方的减产力度仍是远远不足。同时，投资对全球经济疫后重启前景仍抱质疑态度，这也意味着能源需求恢复前景可能遥遥无期。在此情绪下，全球市场风险情绪在日内再度恶化，更加拖累了油市表现。

宏观经济学家林采宜：油价重回40美元只是时间问题；

① 沙特、美国和俄罗斯是当今世界主要石油生产国，其中作为OPEC组织主导国的沙特占15.67%。同为产油大国的俄罗斯市场份额在16%左右。从2000年以来俄罗斯与沙特阿拉伯的市场份额变化看，双方一直在角逐最大石油输出国的宝座。得益于页岩油产量的爆发式增长，美国石油自2012后异军突起，目前美国石油产量占全球的15%左右，且上升势头不减，这极大的威胁了沙特和俄罗斯在原油市场的国际地位；

② 沙特生产石油的单位成本全球最低，生产每桶石油所需花费的总成本仅在9美元左右，远低于俄罗斯（19.21美元）和美国（页岩油平均成本为23.35美元，传统石油21美元），这是其发动价格战的底气；

③ 考察原油出口价格竞争的综合实力，不仅有企业生产成本方面的因素，同时还要考虑国家财政的平衡能力，尤其是对于沙特这样高度依赖石油出口收入的经济体；

④ 根据目前的数据资料，沙特在最大产能状态下，油价39.33美元/桶时沙特才能实现财政盈亏平衡。俄罗斯长期可承受的盈亏平衡油价在23.66至27.03美元/桶之间；

⑤ 从中长期趋势来看，油价在各方的反复博弈下重回三大产油国的利益均衡点—40美元-50美元/桶，只是时间问题。

从技术日线来看，黄金收小阴线。上方压力4月14日高点1747.74，下方支撑3月9日高点1703.60以及10日均线。

交易策略：若金价反弹持稳于1718.03，可考虑继续做多，目标为1729.97-1744.53，若金价下行跌破1706.10；可尝试轻仓做空，目标为1703.60-1691.53。

今天关注的主要数据面如下：

14:00 德国3月CPI年率终值(%)

17:00 欧元区2月季调后工业产出月率(%)

20:30 美国3月新屋开工

20:30 美国上周季调后初请失业金人数

21:30 英国央行委滕雷罗就货币政策发表演讲

23:00 亚特兰大联储博斯蒂克就美联储的疫情应对措施发表演讲

02:00 FOMC永久票委、纽约联储威廉姆斯(John Williams)在纽约经济俱乐部主办的视频会议发表演讲，主题为美国经济前景

03:00 旧金山联储戴利(Mary Daly)在一个网络视频活动上发表演讲