第四部分 投资组合管理
第二十二章 长期价值投资的圣杯10
长期价值投资的圣杯
我们更喜欢能够带来大把现金的业务。一个反面的例子是建筑设备行业。你一整年都在努力工作，而你的利润闲置在庭院里。我们避免这种业务。我们更喜欢那些能在年底给我们开支票的公司。
——查理·芒格
换句话说，我更喜欢的公司是，不仅能为投入资本带来高回报，而且还能持续以同样高的回报将大部分利润用于再投资。这就是长期价值投资的圣杯。
此时，一个企业已经获得了真正的内部复利能力，这是两个因素的产物：增量投资资本的回报率和再投资率。随着时间的推移，这种复利能力将创造巨大的价值。
凯恩斯指出：“（这）也许是史密斯最重要的观点……当然还有他最新的观点。通常，管理良好的工业公司不会把赚来的利润全部分给股东。在好年景下，如果不是在所有年份，它们会保留一部分利润，重新投入业务。因此，复利因素有利于稳健的工业投资。”
