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我们来解读下《聪明的投资者》第二章 投资者与通货膨胀
在谈论通货膨胀对投资的影响之前，有一个基本的知识点需要明确：存在通货膨胀下，投资债券获得固定收益将遭受损失（因为获得的是固定收益，本金也是固定的，但是由于通胀的存在，实际的货币购买力是下降的），但是如果持有股票，随着红利和股价的上涨，有可能会抵消货币购买力的下降。也就是说一般情况下认为在通货膨胀下持有股票会好于债券。
但是格雷厄姆的观点是
“即使是优质的股票，也不可能在任何条件下都优于债券。我们不能认为，无论股市已经涨到多高，股息收益比债券收益低多少，优质股票都是比债券更好的投资。相反的论断（任何债券都比股票安全，就像我们前几年经常听到的那样）同样是错误的”
什么意思？好像有点绕，其实很简单，还是格雷厄姆提出的股债平衡理论，站在现阶段看未来可能是单纯的持有股票或者债券好，但是因为未来具有高度的不确定性，所以投资者不能把全部的投资都放入同一个篮子里，不能只投资股票或者只投资债券，而是二者都需要有。
在1965年的版本中，当时的道琼斯指数为892点，格雷厄姆认为已处较高位，普通股的性价比较低，但是此时他给出的建议是
“防御性的投资者依然要配置相当一部分的股票（因为不知道未来是否会发生大规模通货膨胀的可能），这种做法是两害相权取其轻，因为完全持有债券的风险更大。”
总结一下，
针对存在通货膨胀下的投资，聪明的投资者不能去预测哪种投资方式更好（完全的股票或完全的债券），而是要坚持股债平衡，将未来的不确定性给自己带来的风险降到最低。
