股份兑现与期权
对于那些在烤蛋糕之前切蛋糕的人，股份定期兑现是一种流行的风险对冲方法。你的股权在特定的时间计划下逐步兑现。比如公司给你2000股，每月月底兑现100股。到第8个月月底，你将得到800股；到第20个月月底，你将得到2000股。此后你要么再无所得，要么与合伙人协商以获得更多股份。
网站需要宣传营销才有价值可言。我是做营销的；但是作为小股东我没有动力在上面花时间。提前切好蛋糕的同时我也断了自己的财路。 开发者也被不公地殃及了。他是个优秀的开发人员，但他不做营销。
如果我们想要招募另一个合伙人做营销工作我们该怎么操作呢？我应该花时间找人吗？还得自掏腰包雇他？我应该投入额外的时间在这上面吗？或者这些都应该由持多数股的那个开发人员来做？ 我们的所有权已然确定。或许我们可以给新加入的营销人员一部分股权，但谁愿意交出他的蛋糕呢？要知道，这块蛋糕和我们刚起步时一样大。我们有了一个网站，但缺了付费用户它没多大价值。
你也许觉得我应该从这次错误中学到了什么。没有，不久之后，我又想到了一个创业点子，并向开发人员征求意见。我试着通过提供股权吸引他们负责开发工作。当上了合伙人，他们自然乐于接受工作。我再一次犯了在蛋糕烤好之前切蛋糕的错误。
关于股权兑现
时机恰当的时候，本书略述的规则也可作股权定期兑现的基础。这对处理股权发行时可能产生的税务问题也有帮助。稍后详述。
蛋糕烤好之后
有时候企业家预见到在烤蛋糕之前切蛋糕的问题所以他们决定在烤好之后切蛋糕。这甚至比提前切蛋糕还要糟糕。现在蛋糕已经烤好了，也有了价值。这会引起合伙人之间的疯狂竞争，每个都想得到最大的份额。更糟的是，他们现在饥肠辘辘！他们还没尝到蛋糕呢！
有时候企业家凭借多年经验练就一双火眼金睛，一眼洞悉合伙人的需要，找到正解；有时候他们侥幸化险为夷；有时候蛋糕成长得太大太快，以至没人在意自己分得的比例了（就像互联网泡沫时代发生的事）。
然而，你不能总是指望这些事朝有利于你的方向发展，纵使是有着优秀的合伙人团队的好公司，也会因无法避免的错误选择毁掉成功的机会。
固定分配 不管人们在烤蛋糕之前还是之后动刀，他们都由于固定分配（也称“静态”）恶化了问题。现在，地球上几乎人人都这么做。
固定分配指的是蛋糕一旦被切分，每人分得的比例保持固定不变，直到新一轮的股权分配协商。虽然固定分配机制普遍盛行，它们总是在公平公正上出问题（无一例外）。
雷区
显然成功解决掉股权分配问题的初创公司比比皆是。我所知道的几乎所有都是在价值产生之前或之后分蛋糕。在这些例子中，我几乎可以断定每个公司至少有一个参与者觉得受到了不公待遇；
我们需要一个解决方案
使用股权付报酬的最根本问题在于股权（蛋糕）没有实际价值。
个具体模型，这是很主观的事。企业家试图设定一个实际价值。但在初期阶段这几乎是不可能的事——万事皆有可能。如果实际价值如此不清晰，那什么是清晰的呢？答案是相对价值。
第二章合伙人基金
合伙人基金不会冒着激怒合伙人的风险在烤蛋糕之前或之后分蛋糕。合伙人基金在烤制蛋糕的过程中基于生产要素在任一特定时间的相对理论价值分配股权。
闪亮登场！ 这为上一章提到的动态股权分配提供了理论基础。是的，这意味着任何一天股权的分配都有所不同。公司处于缺口阶段时，每人分得的蛋糕比例是不固定的，每天都在改变。但为了让事情简单化，我们提供的是蛋糕而非实际的股票。
有些人对这种不确定性和易变性感到陌生、不适应。不过你要是从逻辑层面好好想想这个问题，你会发现它不但合情合理，而且还让很多难题迎刃而解。我也明白最开始的时候这确实会显得有点怪异。毕竟，它打破了传统观点，颠覆了世俗认知。但，说到底这不正是一个企业家该做的事吗？
指定一个合伙人领导
评估不同的合伙人贡献的生产要素的 理论 相对价值 必要时依据每个合伙人的价值贡献比例估算出合适的股权百分比 合伙人基金让有些人觉得不舒服了。他们喜欢了解自己要获得什么，一切清清楚楚，分毫不差的感觉。如果你是这样，那就别用合伙人基金了——找份工作吧。 打工你能得到一份稳定的工资，与同类为伍。创业必然具有风险与不确定性，扛不住风险，承受不了结局难料的压力，那你最好找一份可预见的工作，拿一份可预见的工资。这也没什么不好的。我自己就不止一次选择打工。 不过你若是创业合伙人，你会发现合伙人基金是切蛋糕的最简单最公平的方法。
发现合伙人基金
哈佛大学教授诺阿姆·瓦瑟曼在其著作《创始人的窘境》中探讨了糟糕的股权分配带来的风险，强调了动态分配的重要性。本书初稿的一位读者将它推荐给我，我很高兴找到动态分配这一概念的可靠论证。
合伙人基金是动态分配公司股权的方法。 几年前我小本起家创立公司，初次对合伙人基金领略一二。我花了将近一年时间让公司起步。我在和一个同学组队参加一项商业计划书比赛的时候草率地犯了烤蛋糕之前切蛋糕的错误。我的同学在比赛后去干其它事了（我们赢了比赛）。
不久之后，我很清楚自己需要烤蛋糕的帮手，需要找到一些创业合伙人。我没有钱为任何一个人付工资，也不知道什么时候才有能力付工资。所以我与他们每个人达成一份协议，此为合伙人基金的基础。
