价值投资
用别人的错误赚钱
价值投资很难执行
因为没人知道一家公司的真实价值是多少。
财报的所有数据，反映的都是公司过去的业绩，而估值体现的是对公司未来业绩的预期。所以用历史数据去预测未来，这个时间点错配，就一定会产生错误。
很 容易被认为干扰。发现真正的内在价值是伪命题。永远是未知的。
你根本不需要知道内在价值
发现别人的定价错误赚钱。
因为判断一个数值是过高还是过低要比准确预测一个数值容易。
所以价值投资的本质，确实是建立在对财务信息和非财务信息的分析研究上的。但是从操作层面来说，分析财务信息的目的，不是为了发现企业的真实价值，而是为了发现别人的定价错误。
反向推导
反向推导这种逆向思维方式，其实在财务分析和管理当中，可以发挥很大的作用。
比如财报分析，其实就是透过财务信息，反向推导出背后企业的真实情况。
先定目标，反向推导，为了实现这个目标需要的资源配置和战术。
“两头在内，中间在外”——研发与销售在内，生产加工在外——的企业组织形式，称作“杠铃型”。
检验某只股票定价的合理性
分治策略和排除决策不相关性信息
分治策略：把企业估值拆分成三个部分
公司估值=投入的本金+短期价值创造+长期价值创造
排除决策不相关信息：判断哪部分是投资人最可能犯错的。
从左到右从低到高排列
课堂小结
财务高手是这样看待价值投资的：
第一点，价值投资的本质是建立在对财务信息和非财务信息的分析、研究上的。
第二点，从操作层面来说，研究的目的不是为了发现企业的真实价值，而是为了发现别人的定价错误。
第三点，你可以用“反向推导”的思维方式来发现别人的定价错误
