《忠告5 集中投资是上策——投资少数最优秀的企业》笔记9
巴菲特选股22只，赢利318亿美元
“在与商学院的学生交谈时，我总是说，当他们离开学校后可以做一张印有20个洞的卡片。每次做一项投资决策时，就在上面打一个洞。那些打的洞较少的人将会更加富有。原因在于，如果你为大的想法而节省的话，你将永远不会打完所有20个洞。”
——《巴菲特投资语录》
巴菲特常说的就是“把鸡蛋放在一个篮子里”，然而目前占市场主导地位的现代投资组合理论所提倡的就是分散投资用以减少投资所产生的风险，可以看出巴菲特赞同：“对于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你净资产的10%以上投入此股。”
巴菲特在1977～2004年长达27年的时间里，他投资3年以上的股票仅有22只，但投资61亿美元仅仅选股22只就为巴菲特创造了318亿美元的投资回报，平均投资回报率高达5.2倍以上。《福布斯》的专栏作者马克·赫尔伯特根据有关数据进行的检验表明：“如果从巴菲特的所有投资中剔除最好的15项股票投资，其长期表现将流于平庸。”
分析表明，巴菲特对自己集中投资的股票数目限制在10只，对于一般投资者集中投资股票的数目建议最多20只（20个洞的卡片）。事实上他集中投资的股票常常只有8只左右。
投资组合策略：巴菲特对自己集中投资的股票数目限制在10只。事实上他集中投资的股票数目平均只有8.4只左右，而占投资组合的比重平均为91.54%。
在战后美国，主要股票的年均收益率在10%左右，巴菲特却达到了22.2%的水平。
罗伯特·哈格斯特朗（1999）对伯克希尔公司1988～1997年10年间年报中披露的主要股票投资情况进行了分析，结论如下：如果巴菲特没有将大部分资金集中在可口可乐等几只股票上，而是将资金平均投资在每只股票上，那么同等加权平均收益率将为27.0%，比集中投资29.4%的帕收益率降低低2.4%，使其相对于标准普尔500指数的优势减少了近44%。如果巴菲特不进行集中投资，而采用流行的分散投资策略，持有包括50种股票在内的多元化股票组合，假设伯克希尔持有的每一种股票均占2%权重，那么分散投资的加权收益率仅有20.1%，略微超过标准普尔500指数1.2%，基本上没有什么优势。
可见，集中投资于获胜概率最大的股票，是巴菲特39年来持续以很大的优势战胜市场的主要原因。而集中投资的前提在于正确地选股，成败的关键在于选股的正确与否。
