《给业余投资者的十条军规》是雪球上一位球友写的书籍，所述内容无非是巴菲特的那一套价投理论。道理都对，但实践起来非常难。我自认为价投并不适合我这样的小散。

初次接触价值投资的时候，感觉自己捡到宝了。按照价投的思维，选个好公司，挑个好价格。21年开始从34元的价格买入了伊利，结果迎来了漫长的下跌等待时间，坚持持有了3年，耐心消耗殆尽，终于倒在了市场整体估值回升的前夜，损失30%。

为什么会出现这种情况？

首先是估值风险。就算是好公司，也要买个好价钱。价值投资者通过对公司基准面的分析来评估股票的内在价值，但准确评估内在价值是非常困难的。不同的估值方法可能会得出不同的结果，而且市场环境的变化也会影响估值的准确性。就算是巴菲特，也只是强调模糊的正确，无法给出明确的估值。1元的价值要用4毛的好价格去买，说起来简单，但怎么确定他值1元？我连完整的财报都没耐心去读，更何况财报还有很多坑。

其次公司基准面的变化。行业竞争加剧、宏观经济环境变化、管理层变动。这些变化可能会导致股票的内在价值降低。如果对这些变化不敏感，继续持有股票，就会造成损失。而散户的劣势，恰恰是对这些信息难以有个清晰的认识。

另外，投资者的主观性和认知偏差也会有很大影响。价投的理念虽然很好，但易学难精，无法简单复制。投资者心中的“价值”只是主观认知，并不完全是真实世界的客观反映。价值投资者往往忽视市场的反馈，固执地认为市场是错误的，这可能导致巨大的投资损失。

价投并不是适合所有投资者的。价值投资偏向于适合大资金的投资者，不太适合中小散户投资者。价值投资需要长期持有优质资产，但对于资金量较小的投资者来说，难以承受长时间的资金成本和心理压力。巴菲特有极低成本的保险资金，可以提供源源不断的子弹，买的点位不够好，还可以继续补仓。