我们来盘点近日公布的经济数据：美国12月季调后非农就业人口录得增加22.3万人，高于预期20万人，低于前值26.3万人，其中22.3万人为2020年12月以来最小增幅，进一步证实就业市场确实在放缓，尽管就业市场被称为仍然紧张。

非农就业人口

美国12月失业率 3.5%，低于预期3.70%和前值3.70%。美国12月平均每小时工资年率 4.6%，低于预期5.00%和前值5.10%。美国12月就业参与率 62.3%，略高于预期62.20%和前值62.10%。失业率维持在低位，劳动率变化不大，而时薪又没有上涨，工资---物价的螺旋上涨预期有所减弱，当天美股反弹得比较明显，美联储很喜欢这样的数据。关于工资与通胀的内容联系请回看之前的内容。

失业率

说到通胀，我们来看下最新数据：美国12月未季调CPI年率 6.5%，符合预期6.50%，低于前值7.10%。美国12月未季调核心CPI年率 5.7%，符合预期5.70%，低于前值6.00%。这些数据也进一步证实美国通胀的放缓。那为什么美股当天涨幅不是很明显，因为它被市场预知到了，上面说了嘛，符合预期，所以反应平平，不如时薪超预期下降来得激烈。

美国经济谘商会就业趋势指数

我们来探讨一个很有意思的话题，作为全球宏观β的重要发源地，美联储是怎么想的？跟踪本号内容的朋友们应该发现最近美联储的各种表态中，出现频率最高之一的是“需要看到通胀下降的更多证据”，这其实是一个定性而非定量的话，什么叫更多？只有美联储说了算，这个口子不松，盘踞在美股市场的资本不可能疯狂做多，顶多做个反弹，快进快出。那美联储会加息到经济明显衰退吗？我也不知道，只能说有这个可能，但是美联储在之前曾经表态过：对于经济衰退，他工具箱中有很多工具可以对应，但是对高通胀容忍度相对低一些，也就是美联储确实是会牺牲经济来压制通胀的，衰退它不怕，到时候降息就完事，而且降息可以稀释美国的债务，弄早了通胀起来，那美联储就被放在火上烤了，所以它2023年一季度前大概率不会提及宽松。

目前阶段有个问题需要注意下：通胀放缓这个预期越来越被充分计价，它对美股是利好，反弹得这么犹豫是，虽然人们普遍预期下次加息的幅度可能只有25个基点，但是不知道美联储要加多少次25个基点，最终的利率峰值会在哪里？这种不确定无疑对市场是一种巨大的利空。不等这个利空释放完就抄反弹，很容易被套住，现在趋势走到一个比较胶着的震荡-----波动状态。

问大家一个问题：趋势的天敌是什么？其实就是波动，他们就是硬币的一体两面，做趋势永远的另一面都是如何扛住波动，关于这个问题市场上流传的方法千千万万，但大多都是事后合理的一种解释，我个人看法就是仓位，用轻仓来扛住波动。那这样岂不是会限制盈利能力？没错。但是在这个残酷的市场中，生存是第一要义！不知道大家认不认同以下这种观点-----在市场中亏钱是必然，而赢钱只是偶然的！既然这样，那为什么我们不亏的时候亏少点，而赢的时候多赢点？如何做到？这就涉及到趋势交易很重要的两个方面:趋势方向和持有时间。当我们进行宏观分析知道方向后进行交易，当单子开始盈利时可能就是方向对了，接下来我们要做的是在宏观逻辑改变之前尽可能持有足够长的时间，让利润奔跑！

那为什么不一开始就重仓，这样利润奔跑起来岂不是很猛？这基本就是正确的废话！这就又回到源头上，我们到底对金融资产底层定价逻辑有多清楚？我们的宏观分析有多透彻？我们对逻辑的认知有多少把握？把握大，当然仓位可以重一些，把握小或者没把握那仓位就小一些，这相当于做调研，留点不痛不痒的小单子，保持趋势跟踪的感觉。当然如果你有无单子，都一样保持趋势跟踪的热度，那你可以空仓，空仓的更是祖师爷。其实我们并不是每时每刻都需要有单子在市场中，感觉没有好像生活索然无味，各位，如果我们是这种心态，基本上离被市场淘汰出局已经不远了！另外如果你晚上睡不安稳，基本上就是你的仓位过重了。

接下来我们来探讨止损或者止盈，这又是一千个人就有一千个哈姆莱特的话题。严格来说，我个人不依据某个具体点位或某个波动区间进行止损，我止损(止盈)依据是逻辑，逻辑变了我就变，比如今年疫情防控的转变，原来的看空就要迅速变为看多。本号曾经也偷偷在事先发布或内容进行预测，详见《如何看待美国10月非农就业数据？如何看待大A反弹》。但是这往往意味着止损幅度非常大，对于个人来说，不管正确与否，我都不想波动影响到我一轮逻辑的跟踪验证，从进入到出来，我都会紧扣逻辑的改变，而非波动，因为波动是必然，如果我无法做到出入场逻辑一致，即使盈利了也不会使我高兴，因为稀里糊涂赚到的钱最后一定会原路返回，如果在这个过程中养成了不按自身逻辑出牌的习惯，那我的最终后果往往惨不忍睹！

当然以上这些你不一定认同我，交易本身是一件比较个性化的事情，事后多么合理的解释都无法逃避一个问题：我们做交易的每个人其实都是基于概率的盲人摸象，我们能做只是尽可能多地摸大象的不同部位，在脑海中拼凑大象真实的样子，大概率地吻合真实情况，所以我们经常要问自己：怎么让自己最大可能地摸到大象的不同部位。

接下来我们说一个有些被大家遗忘或者还没有被充分计价的预期----经济衰退的预期，美联储可能2023年可能多次加息25个基点，并把利率维持在一个相对高位的水平，这本身就可能加大经济衰退的可能。起码你得让我看到美联储在上述加息方面有所松口，这个经济衰退的预期才有可能有所消退，而现阶段更为谨慎的美联储松口可能在一季度都不会出现。近日还有其他数据我们来看下，希望能摸到大象更多不同的部位：

美国12月ISM非制造业PMI 49.6，大幅低于预期55和前值56.5，其中录得的49.6为2020年5月以来新低。PMI其中的子项非制造业新订单指数 45.2也是大幅低于前值56；本号在之前的内容《如何看美国12月PMI？欧美衰退预期会加深吗？如何影响我们》曾经提到过，美国服务业（非制造业）产值占了GDP的80%左右，一下子砸下来是需要时间去缓和的，这个月的数据证实确实是砸下来了。

非制造业PMI

非制造业新订单指数

非制造业物价指数 67.6，小于前值70，从这个子项也能看到美国通胀的放缓。

非制造业物价指数

非制造业就业指数 49.8，低于前值51.5，重新进入荣枯线50之下，美国就业其实是毁誉参半的。

非制造业就业指数

近日数据比较多就不一一展示，我都看了，我们总结下：通胀继续放缓，但远没有达到美联储的通胀目标2%，美国经济数据除了上面PMI外，没有超预期的差，失业率低位也支持继续抗揍。下次的加息可能是25个基点（市场普遍预期），但预计一季度内美联储不会松口提停止紧缩的事情，接下来要注意通胀+经济衰退（就业）相关方面的数据，这两点极易影响美联储带给市场的口风，两者论权重，通胀为主，通胀会影响加息预期，从而也会影响衰退预期。

好的，本次的分享到此结束，觉得有用的话点个在看，关注一下，这里是经济数据解读系列-杨梅看趋势，感谢观看。