一、交易记录
本周没有交易。
二、持股实盘
2022-12-30 起始资金 153w 元，在计算资金转入转出后，2023 年至今收益率 80.78%，市值曲线图如下：
历史收益率：
2022-04-29 起始资金 76w 元，在计算资金转入转出后，2022 年全年收益率 43.64%
三、公司跟踪
太极
市场面如下：
05-29 64.36 -4.3% 11.45e [3.2%]
05-30 65.54 1.8% 5.27e [1.4%]
05-31 65.77 0.3% 5.30e [1.4%]
06-01 63.54 -3.4% 6.35e [1.8%]
06-02 63.80 0.4% 3.79e [1.1%]
总市值 355.3 亿，本周下跌 -5.19%
基本面进展：无。
市场面跟踪：
05-26 67.29 10.0% 11.41e [3.1%]
上周五涨停，成交量 11.41 亿，本周一下跌 4.3%，成交量 11.45 亿。给人的感觉就是有机构在卖，在控制成交量的前提下逐渐出货。
周二成交量 5.27 亿，周三成交量 5.30 亿，之后周五缩量到 3.79 亿，这几个交易日的波动都不大。给人的感觉就是有机构在持续买，用不会拉动价格大涨的方式在偷偷买，这些属于中线资金的买法。
整体来看，机构的多空力量还算平衡，目前卖出的力量略占优势，还没到预期一致性最强的时候。
点评：在这个位置就不聊太多基本面了，而是每周回顾一下卖出条件：
（1）战术性标的：50% 止盈 or (逻辑没了 or 逻辑演绎完了 or 赔率没了 (高位放量))
（2）战略性标的：逻辑没了 or 逻辑演绎完了 or 赔率没了 ((高位放量 && 对比起涨点已经涨了 3 倍以上) or 到达极限估值 or 板块泡沫严重)注：本周完善了一下战略性标的的卖出条件。
太极肯定是一个战略性标的。
- 逻辑没了 or 逻辑演绎完了？当前的业绩还在增长阶段，远远没到高潮，短期来看这个夏天的高温必定会带来藿香正气口服液的高增长，中长期来看包括销售费用管控、新的增长点虫草、国药资产注入等，所以逻辑还在，距离演绎完还有一定的距离。但是也要注意一季度业绩高增长是因为去年四季度的需求爆发，而二季度和三季度是藿香正气等的旺季，有可能四季度会出现增速下降，到时候就要看市场怎么反应了。
- 赔率没了？首先对比起涨点 14 元已经涨了 4.5 倍了，但高位一直没放量。其次中药股整体 PE 34.42 分位点 74.63%，PB 3.280 分位点 75.95%（本周改成使用最近 5 年数据的分位点，之前是最近 10 年），进入高估阶段，但还没到泡沫阶段。最后太极的极限估值是多少？个人认为在不考虑资产注入的情况下，150 亿的收入，按照 10% 的净利率，极限净利润在 15 亿附近，PE 给到极限 30 倍，那么极限估值可以给到 450 亿，也就是 80 元附近。
综合来看，卖出条件没有触发，继续持股不动。接下来也不一定会有一波轰轰烈烈的冲顶行情，也可能开始回撤 20 - 30 个点，如果真的到达 450 亿市值，那就卖出大部分或者清仓吧。
国林
市场面如下：
05-29 17.38 -0.1% 0.52e [2.2%]
05-30 17.52 0.8% 0.42e [1.8%]
05-31 17.35 -1.0% 0.38e [1.6%]
06-01 17.20 -0.9% 0.45e [1.9%]
06-02 17.13 -0.4% 0.34e [1.4%]
总市值 31.5 亿，本周下跌 -1.49%
基本面进展：
1、2023-05-29 17:32 关于延期回复年报问询函的公告
暂时还不清楚年报问询函的内容，持续跟进。
点评：本周的市场面已经进入窄区间缩量波动的阶段了，股价已经站稳 17 元以上，就等基本面推动了。
四、投资思考
对市场顶的思考
本周一直在思考市场顶的问题，好几天晚上都睡不好。我也不是贪图极致的利润，看到利润回撤而感到烦恼，纯粹就是想尝试卖在最高点，赚钱的同时提高自己的能力。对于游资盘来说，高位放量是很明显的特征，非常容易判断，例如 2020 年一季度的 zskj。但是经过海大的粉丝提醒才发现，对于机构盘，例如白酒新能源，是没有高位放量的特征的，卖在市场顶是几乎不可能做到的，如果有那肯定是运气。
以 2021 年白酒的市场顶为例，其顶部没有明显的特征。我们可以分析的维度包括：
1、成交量：没有一个明显的最后疯狂冲顶的阶段。往之前的时间看一点，你以为的加速冲顶，只会让你提前卖飞而已。
2、换手率：由于市值很高，动不动就千亿万亿，所以换手率是上不去的，不可能超过 10%
3、PE PB 和分位点：以 PB 为例，无论是白酒整体还是茅五泸，其 PB 在超过 100% 的分位点后，还会保持这个极致的分位点至少大半年时间。你根本不知道什么时候应该下车，茅台的 PB 在到达 15 倍之后还可以冲到 22 倍。
4、基金的持股比例：泡沫前后变化不大。
5、业绩增长：白酒在 2020 年只能保持小幅度增长，只是相对于其它公司好，不是那种爆炸式业绩增长。
这些都没有一个可以作为卖出的依据。
反而老唐的文章对茅台的极限估值倒是和市场的预期非常一致，3.3w 亿左右。既然市场顶没有可靠的卖出依据，那还是回到最朴素的规则，回到极限估值这个锚上面来。
对于机构盘，在第一个顶部之后，必定会有第二个甚至第三个顶部，还是人性使然，散户以为跌下来了就“抄底”，之前没来得及跑的机构会再次拉高出货，所以形成第二个顶部。
另外，像 flzc 和 xxw 这些顶部崩盘，更多的是和逻辑没了或逻辑没兑现有关。
朋友的一句话说得很对，其实也和海大的说法一致：不要纠结什么顶不顶的，去挖下一个 tj 啊。
的确是的，我们追求的不是在某一个股上买到最低点、卖在最高点、赚最丰厚的利润，而是通过体系的力量，一个一个股做，通过复利将资金规模做大，这个才是我们可以把握的。
