今天继续和大家聊聊《资产负债表——科目分级》中的经营性资产科目——存货。存货是企业以出售为目的所持有的商品，也叫产成品，除此之外，尚处于加工过程中的在产品，以及生产商品所需的原材料，这些都是存货。
一、分类
存货的账面价值，主要包括原材料、人工费用和制造费用，其中制造费用又包括折旧费、水电费、维修费、停工损失等等，这些分摊到单个产品上，计入存货账面价值。
这里只是简要说明，其实每家公司对存货的分类，在财报里面写的特别详细，这里说一下怎么看在哪里看，以后看多了，自然对这些概念性名词含义烂熟于心。
方法一：通篇搜索“存货”逐一阅读，会找到想要的答案；
方法二：财报最后一节为财务报告，其中第二小节“财务报表”，是我们关注的重点，即三大报表，接下来第五节“重要会计政策及会计估计”，下面会详细描述存货的分类，存货计价方法，跌价准备等等。不仅仅存货，其它的比如固定资产、长期股权投资都有相应说明。
如下图，附注中对于存货分类、跌价准备都有详细的披露。
二、分析
存货的跌价准备这块需要认真阅读，在网上多搜寻线索，比如目前市场的原材料价格，产品的供需关系是否发生明显变化，跌价准备计提的比例与同行对比是否合理，是高估了还是低估了，结合实际情况做定性分析。存货的跌价准备，计入利润表的资产减值损失，像之前所讲的应收账款的坏账准备，计入利润表的信用减值损失，这些都会影响当期利润。若发现没有按照实际情况计提跌价准备，要考虑是否有做高利润的嫌疑。
这里顺便提一下存货跌价准备和应收账款坏账准备的转回。如果导致存货跌价的因素消失，如市场价格回暖、产品需求增加等，存货的可变性净值高于其账面价值，那么可以在原计提的跌价准备范围内（不可高于跌价准备的金额）将存货的价值加回来，增加存货账面价值，减少利润表中的资产减值损失，增加利润。
应收账款坏账准备转回，简单说就是坏账又要回来了。比较复杂的是计提或转回对税务的影响，当企业按照会计准则计提坏账准备，但税法规定该部分暂时不能税前扣除，就会形成应纳税暂时性差异，也是资产负债表中递延所得税资产的形成原因。例如：A企业当年计提坏账准备 100 万元，所得税税率 25%，但税法不允许当期税前扣除，那么这 100 万形成的递延所得税资产 = 100 × 25% = 25 万元。以上是对《资产负债表——应收票据、应收账款》的补充。
扩大产量增加毛利率
存货的成本由固定成本和可变成本构成，固定成本指固定资产的折旧、人工工资，这些不会因为生产数量的增加而变化，可变成本指原材料成本、单品包装费。生产的越多，摊销到单品的成本就会下降，就是所说的规模效应，比如总生产成本20,000元，其中固定成本10,000元，可变成本10,000元，生产产品10,000件，单品成本2元售价4元，毛利为50%。如果错误预测市场需求，生产20,000件，那么单品成本 = （固定成本10,000元 + 可变成本20,000元 ）÷ 20,000件 = 1.5元。虽然毛利率提升为62.5%，但增加了10,000件存货。
所以毛利率的提升，不一定是企业竞争力提升或成本下降了，可能是存货增加造成的，存货增加滞销，可以按照偏悲观来看待，如果是预计未来原材料涨价，因为囤货而导致存货增加，可以按照中性来看待。
提到原材料价格波动问题，又引入套期保值业务，也常在财报中看到它的身影，怎么理解呢？举个例子一家豆制品公司，需要购买大豆作为原材料，由于企业自身或季节性原因，准备一个月后再购买大豆，但当前的大豆的市场价格，根据公司的核算，认为是一个非常合适的购买价格。一个月之后大豆价格如果下降了，那么对企业来说是好事，可以低价买入，但如果价格上涨了，企业的生产成本就会上升，进而可能影响当期利润，怎么处理呢？企业可以在期货市场看多买入大豆期货，一个月之后，期货市场大豆上涨，看多买入的收益可以抵消购买原材料价格上涨的成本，反之亦然。套期保值主要目的是企业为了稳住生产成本（原材料部分）不受市场波动影响，进而保证企业利润的稳定。
过期与保值
存货不仅看报表中的纸面数据，还要关注这些存货属于什么性质。对于科技行业，存货的跌价减损是比较严重的，对于中药行业保质期相对较长，而对于白酒行业，没有保质期不涉及这些。对于价值投资者来说，更倾向于存货的保值率非常高的行业，定性分析主要看保值率如何，保值率不强，确定性就不强，存货跌价会造成波动性，造成投资的亏损。
三、造假
存货周转率
绝大多数上市公司造假，都是针对利润表，一方面利润表确实很好调节，比如年底让下游经销商增加采集订单，增加营业收入；固定资产的折旧，长期待摊费用人为调低，减少费用；这些算是合理的人为调节，不算是造假。另一方面，市场非常重视企业的利润，市盈率这些。
有些企业已经无法靠合理的调节做高利润，可能就会走上虚增利润的造假之路。虚增利润，不增成本，企业的毛利率会变得特别大，很容易被别人识破，所以还伴随虚增成本，营业成本的增加，如果存货不变，对应的存货周转率就会变大（存货周转率 = 营业成本 ÷ 平均存货）。一般来讲，存货周转率越大，代表存货流动速度越快，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，会增强企业的短期偿债能力及盈利能力，是一个好现象。但上面这种情况，我们可以从以下几点去查找线索：
- 存货周转率是否最近几年极不稳定，上下横跳；营运能力的提升，流动资产周转率和固定资产周转率是否都会同步提升；
- 真实的扣非净利润增加，会伴随着产业规模的扩大，也就是资产负债表中的总资产会增加；
- 企业规模的扩大，对应现金的流入流出也会增加，可以根据现金流量表进行验证。
农林牧渔的存货
存货里面有一个细分的领域很容易造假，就是生物资产，这种资产一般会出现在农林渔牧行业，包括动物、植物，如猪牛羊、海参王八、蔬菜树木等。
这种生物资产之所以容易造假，就是因为他的价值判断难度很大，猪、牛、羊也许还可以大致清点一下，但是水里的鱼、王八、海参，总不能让审计下水去数吧，这些不但难以盘点数量，没法测量大小，甚至连是否存在也不好确定，只能根据相关票据以及经验判断。比较著名的造假案就是蓝田和獐子岛。农业股造假成本最低，王八跑了，扇贝逃了，猪饿死了这种事情还会一直存在。另外它们普遍是周期股，股价波动也大，对个人来说是不会碰的。
除此之外，软件、集成电路、生物科技也是造假的高危区域。
四、结束语
总的来说，存货不仅影响企业的盈利能力，还与市场供需、企业经营策略紧密相关。投资者在分析存货时，应结合行业特性、财报数据、市场趋势，以及企业的管理能力，综合判断其合理性。同时，要警惕存货造假的可能性。要理解数据背后的逻辑，比如存货增加是因为市场需求旺盛而囤货，还是滞销？跌价准备是否合理，是否存在利润操纵的嫌疑？不同企业、不同行业的存货特性不同，投资者需要建立相应的分析框架，才能更好地识别风险，抓住投资机会。
