与《暗香》合看，这首词似仍含有个人身世飘零与今昔盛衰之感慨。《暗香》的重点是对往昔的追忆，而《疏影》则集中描绘梅花清幽、孤高的形象，寄托了作者对青春、对美好事物的怜爱之情。
上片写梅花形神兼美。“苔枝缀玉”三句自成一段，它描绘一株古老的梅树，树上缀满晶莹如玉的梅花，与翠禽相伴同宿，暗用赵师雄梦花神的故事，更觉传神。“客里”三句写梅花性格，用杜甫《佳人》诗意，比喻梅花如同被时代遗弃于偏僻角落的美人，她品性高洁，绝俗超尘，宁肯孤芳自赏而绝不同流合污。
“昭君”至上片结句是词中重点，写梅花的灵魂。意谓：梅花原来是昭君的英魂所化，她不仅有绝代佳人之美容，而且更有始终索系于祖国的美好心灵。这四句，把梅花这一形象提高到爱国主义的思想高度，衬出对梅花理应持有无比爱护的思想感情，与下“早与安排金屋”等句相呼应。
下片写对梅花的怜爱。换头三句推开一笔，联系寿阳公主梅花妆的故事，说明，梅花不仅有美的容貌、美的灵魂，而且还有美的行为——美化和装扮妇女。“莫似春风”三句正面提出：应在梅花盛开之际予以百倍爱护。
与上片“昭君”等句相给合，是全词题旨之所在。“还教一片”至终篇，承上，从两个不同侧面来继续深化梅花的形象，申明爱护梅花的必要性。一是从音乐这一侧面来加以深化。由于对梅花爱护不够，所以免不了在梅花凋谢随水东流之后，通过《梅花落》这一曲调来寄托自己的哀思。二是从绘画这一角度来加以深化。为了纪念梅花优美高洁的形象，画家们用自己的彩笔把梅花纳入自己的画幅中去。
但是这样做的结果，也只是徒有其形而无其神，徒有其色而无其香了。即使由此而觉悟到对美好事物应加以爱护，但已为时过晚，悔之无及了。由上可见，这首词虽然写的是梅花，但却寄托了词人自己的不幸遭遇。
词中的梅花，比之《暗香》，似有更多的概括性与某种典型性。《疏影》中所出现的梅花的形象，梅花的性格，梅花的灵魂，梅花的遭遇，不仅寄托了作者个人身世飘零的感叹，同时也包括了与作者经历、思想、遭遇相同的人在内。这首词，客观上鞭挞了当时社会对人才的压制和对美好事物的摧残。
