《投资最重要的事》的作者霍华德.马克斯从他自己的逆向思考并投资的40余年投资经验中，总结提炼出18件投资最重要的事，也是他认为的18种最重要的卓越投资技术。

霍华德.马克斯毕业于沃顿商学院，1969年从第一花旗银行（FirstNationalCitibank，花旗集团的前身）开始在投资业工作，后于1985年加入西部资产管理公司（TCW）。马克斯在1987年雇佣了布鲁斯·卡什，8年后他们共同创办了橡树资本管理公司。该公司是美国政府在2009年3月指定的9家投资集团之一。霍华德·马克斯和自己的长期合作伙伴布鲁斯·卡什（BruceKarsh）于2011年6月申请将他们的橡树资本管理公司上市。在2007年与高盛进行的一次非公开交易中，他们俩用公司16%的股权筹得10亿美元。马克斯以他发给客户的富有洞见的备忘录而知名。

霍华德.马克斯在全球拥有众多粉丝，连股神巴菲特也是霍华德.马克斯的粉丝，他称“我第一时间打开并阅读的邮件就是霍华德·马克斯的备忘录。我总能从中学到东西。他的书籍更是如此。”

他的18种最重要的投资技术如下：

1、最重要的不是盲目相信股市总是有效或者总是无效，而是清醒认识股市相当高效而且相当难以击败，只有真正的高手才能长期战胜市场。

1965年，美国芝加哥大学金融学教授尤金·法玛(Eugene Fama，1939-)发表了题为《股票市场价格行为》的博士毕业论文，于1970年对该理论进行了深化，并提出有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis，简称EMH)。

2013年10月14日，瑞典皇家科学院宣布授予美国经济学家尤金·法玛、拉尔斯·皮特·汉森以及罗伯特·J·席勒该年度诺贝尔经济学奖，以表彰他们在研究资产市场的发展趋势采用了新方法。

瑞典皇家科学院指出，三名经济学家"为资产价值的认知奠定了基础"。几乎没什么方法能准确预测未来几天或几周股市债市的走向，但可以通过研究对三年以上的价格进行预测。

有效市场理论认为，在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，其中包括企业当前和未来的价值，除非存在市场操纵，否则投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润。

有效市场假说提出后，便成为证券市场实证研究的热门课题，支持和反对的证据都很多，是目前最具争议的投资理论之一。尽管如此，在现代金融市场主流理论的基本框架中，该假说仍然占据重要地位。

有效市场理论有四个假设前提：

1、市场信息是被充分披露的，每个市场参与者在同一时间内得到等量等质的信息，信息的发布在时间上不存在前后相关性。

2、信息的获取是没有成本或几乎是没有成本的。

3、存在大量的理性投资者，他们为了追逐最大的利润，积极参与到市场中来，理性的对证券进行分析、定价和交易。这其中有包括三点：第一，假设投资者是理性的，因此投资者可以理性评估资产价值；第二，即使有些投资者不是理性的，但由于他们的交易随机产生，交易相互抵消，不至于影响资产的价格；第三，即使投资者的非理性行为并非随机而是具有相关性，他们在市场中将遇到理性的套期保值者，后者将消除前者对价格的影响。

4、投资者对新信息会做出全面的、迅速的反应，从而导致股价发生相应变化。

下面对于从事操盘交易的人会有深刻体会。

一、弱式有效市场假说.该假说认为在弱式有效的情况下,市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息,包括股票的成交价,成交量,卖空金额,融资金融等；

推论一：如果弱式有效市场假说成立,则股票价格的技术分析失去作用,基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。

二、半强式有效市场假说(Semi—Strong Form Market Efficiency)

该假说认为价格已充分反应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价，成交量，盈利资料，盈利预测值，公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息,股价应迅速作出反应。

推论二：如果半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用，内幕消息可能获得超额利润。

三、强式有效市场假说(Strong—Form Market Efficiency)

强式有效市场假说认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息,这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。

推论三：在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。

从上面可以看出强式有效市场假说是一种理想状态，就好像我们学习物理学知识一样，建立一个理想状态，可以便于更好地做理论研究。假如其成立的话，所有的投资者将会获得一样的收益，这显然在现实中是不可能的。弱式和半强式有效市场假说更符合现实。

在美国，65％的基金当年的回报率要低于标准普尔500指数；5年回报率和10年回报率要低于标准普尔500指数的基金，比例更是高达79%和81%。而对于个人投资者而言，总体表现要比基金差得多。在过去200年左右的时间里，散户在股市上获得的平均回报只有2%左右，远远低于股市增长的平均值。

因此，能够长期战胜市场的人才是投资高手。

2、最重要的投资决策不是以价格为本，而是以价值为本。

这就是霍华德.马克斯和巴菲特推崇的价值投资的理念。价值是本质，是长期的，价格必然围绕着价格上下波动。

3、最重要的不是买好的，而是买得好。

买好的，就是购买有价值公司的股票。买得好，就是购买股票的时机好，相对价值而言在价格低点入手的，这样收益率才会更高。

4、最重要的不是波动性风险，而是永久损失的可能性风险。

波动性并不可怕，在有效市场假说下，价格迟早回归价值。但是，杠杆投资和购买垃圾股票可能造成永久损失。

5、最重要的巨大风险不在人人恐惧时，而是人人都觉得风险很小时。

6、最重要的不是追求高风险高收益，而是追求低风险高收益。

7、最重要的不是趋势，而是周期。

8、最重要的不是市场心理钟摆的中点，而是终点的反转。

9、最重要的不是顺势而为，而是逆势而为。

“当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪”

10、最重要的不是想到逆向投资，而是做到逆向投资。

行动才能决定命运，只是空想是没有用的。

11、最重要的不是价格也不是价值，而是相对的性价比，即边际安全。

看似与第2和第3点矛盾，但确实如此。因为同时葆有截然相反的观念，还能正常行事，这是第一流智慧的标志。

12、最重要的不是主动寻找机会，而是耐心等待机会上门。

我笃信这么一条：保持头脑的开放性，许多机遇就会扑面而来。

13、最重要的不是预测未来，而是认识到未来无法预测但可以先做好准备。

未来的某些部分其实是可预测的，比如摩尔定律、反摩尔定律在信息产业中的巨大作用。但无论外界局势如何演变发展，为未来做准备在任何时候都是明智的。

14、最重要的不是关注未来，而是关注现在。

在冥想、睡觉和学习等需要全身心投入此时活动时，当然应该聚焦现在。但是，有关战略层面的思考时，一定要关注未来。比如对待知识技能，只有在未来长期有用的东西才值得自己花心力学习，只是短期有用的东西，不值得花费时间。

15、最重要的是认识到短期业绩靠运气，而长期业绩靠技术。

16、最重要的不是进攻，而是防守。

17、最重要的不是追求伟大成功，而是避免重大错误。

18、最重要的不是牛市时跑赢市场，而是在熊市时跑赢市场。

一共18条投资原则，有的还不怎么理解，在品读本书的过程中再深入理解下，连巴菲特都读两遍的书，我觉得自己应该在一年中至少阅读5遍，以求掌握精髓。