2022.05.20周五 天气 晴
一、低溢价轮动策与双低转债策略的概念（双低指“双低值”）。
１.低溢价轮动策略，不同于双低转债策略。低溢价轮动策略价格低，风险比较高，溢价率低，最好是负数，价格一般在１３０元以下，进攻性强，其中价格最高不超过１６０，１６０以上是属于个别特例。
２.双低转债策略，价格低，同时溢价也低的可转债。价格在１１０以下，溢价率在３０%以下，转债价格越低，转债的债性越好，正股下跌时会更加抗跌；转股溢价率越低，转债的股性越好，正股上涨时才能跟涨。双低轮动策略，是指按照双低值排序，选出数值最低的10只或20只可转债进行摊大饼买入，再根据一定策略进行动态的调整、轮动。进攻性不强，所遇到的是多数为成长慢的转债。
通过双低值，筛选出低估的可转债，双底策略的风险是相对较低的。双低值，不需要咱们自己去算，集思录和宁稳网都有现成的数据。公式：双低值=可转债价格+转股溢价率*100
双低策略的操作3步骤。第一步，筛选标的：集思录网站，点击“双低”（双低值），进行从低到高的排序。第二步，创建组合：选出双低值最低的前20只转债做一个组合进行摊大饼，每只转债仓位5%。一般相同条件优先选择规模小的可转债。第三步，定期轮动：每个月筛选出新的双低转债，将组合持仓中超出新双低范围的转债调出，新增的双低转债调入。如果组合近期涨幅较大，也可以考虑半个月轮动一次。
双低策略选20只摊大饼比较合适（占全市场４００只的5%），需要做择时的，一般关注两个指标，中位数价格和平均双低值。
5月19日，中位数价格119.218，平均双低值198.14，这两个指标都处在历史高位。
现在开仓买入，风险是比较大的。管理仓位参考区间：
当一只转债遇到快速上涨，一般要单独卖出的，同时按照双低值标准买入一只新的双低转债，作“单一脉冲调仓”。双低轮动策略的关键是“双低+轮动”，如果不能坚持轮动，收益率可能会打折。转债市场的中位数价格、同时转出和转入转债的双低值得差要达到一定的数值。
３种双低策略
二、2021年实战与学习心得
2021年8月，自己刚入可转债学习时，实战了一些，交流了一些学习可转债心得：
老师说跟踪可转债价格100以下的,是稳定的、长期的。我感觉这是说可转债的债券特性，从上市到结束的情况看,这话是保值的。如果时间长的话,可转债的价差不多,比如只在100-110区间,如果从买入100以下,到结束,1000块以下,等了3-5年,卖出价格是1100块,那就是说价格差是100多块,比银行利息高了吧。这种可转债成长得太慢了。
我学得不精通，可转债另一面是股性，股性体现出来的就是它价格的上涨速度。我想4个方面考虑选择可转债,可以把握住可转债的股性，即猎取它的上涨差价。
这4个方面是:1.价格在130以下；2.溢价率10%以下；3.评级在AA以上的；4.对应的正股上趋势涨多的。可转债价格一般与正股价格对应着,正股上涨了,可转债也会随着上涨；可转债的溢价率越低,它的价格也会上涨。这就是它的股性和攻击性,价格会在某时突然上涨,体现出它的攻击性。
三、低溢价轮动策略
今天看了问井挖财2022.5.14的《服气！只攻不守的低溢价策略，正当时 》，我才想起这些交流心得，所找的进攻性强的可转债，其实是低溢价轮动策略，而不是双低转债策略。将学习问井挖财2022.5.14的文章整理要点如下：
１.提醒之语：一是虽然目前看到有的可转债八连阳，但老妖债、次新债更是火热，如果你一直固守之前的双底或者低价策略，大概率是挣不到钱的。（想起我从今年以来的成绩，不能按以往的方法买卖可转债了，帐上亏损不少，达不到搬砖的目的。搬砖的策略是，既能兼顾收益，又能低风险。）。二是熊市中低溢价轮动策略的跌幅会比较大，要注重仓位控制，及时止损。重点强调低溢价轮动策略属于高风险，高收益策略，风险承受能力差的小伙伴量力而行。
２.低溢价轮动策略的内在逻辑和基本原理
溢价率是可转债的价位相对于转股价值的溢价程度，它是可转债重要的指标之一，溢价率大部分情况下都是正数，很少时候会出现负数。
这一类可转债股性强，债性弱，那股性强的意思是与正股的关联性强，当正股下跌的时候，可转债也会跟着同步下跌，低溢价率轮动策略就是在溢价率较低的可转债中选取一定数量来摊大饼，当溢价率上升轮出或是有了更低溢价率时候进行轮动。
低溢价策略是一种进攻型的策略，一般能获得较高的收益，这里面的原理简单剖析一下，当可转债价位很低的时候，比如100元附近，一般溢价率都是比较高的，而随着正股不断上涨，溢价率反而会出现下跌，但此时可转债的价位也会跟着涨，涨幅会小于正股，此时正股的上涨带来的结果就是可转债溢价率归零，从此之后，这个可转债变身攻击性可转债，与正股同生死共命运。
那反过来低溢价率的转债一般情况下正股表现的都很强劲，所以本质上低溢价率轮动策略是一种股债联动的趋势跟踪策略。低溢价组合率融入了具有上涨因子的正股元素，轮出下跌的正股，值得注意的是如果正股的上涨趋势结束，可转债由于远离债底的保护，风险也不小。
３.低溢价轮动策略
（１）我们的筛选条件排除快到期和面临强赎的可转债，选择溢价率低于30个点的可转债。
（２）建仓按照溢价率由低到高排序选出十支或者是20支符合条件的低溢价转债进行建仓，每次买入相同数量的，这样方便后续的调仓操作。
（３）滚动调仓轮动的周期按每周重新筛选，并调入新的更低溢价率的可转债，这里需要择优录用，质地要好，如果没有符合条件的就先停下来，临近强赎或者是到期的需要及时出手。
轮动措施：当正股发布重大利空上涨趋势改变后，要根据自身仓位承受能力及时出局，然后融入新的更低低溢价可转债，这种不定期调仓与上面的定期调仓是相对而言的，不能太死板。
（４）风险呢，首先，低溢价策略的防守能力是很差的，在行情大跌的时候，往往波动大，回撤大，因此需要做好仓位管理。如大势不好，可快速切换到低价策略或者是双低策略。其次，组合里的可转债数量对收益是有一定影响的，数量越少，进攻性越强，获得的超额收益也就越大，波动也相对较大，如果要平滑收益曲线的话，可以多配置数量。
（５）当可转债的溢价率出现负数的时候，该策略的效果会更好一些，既能获得折价收益。
（６）可以通过增加可转债价位等其他指标来适当降低风险，比如只选价格低于160元的低溢价可转债。
（７）因为大于130的可转债的命运都是强赎，务必关注满足强赎条件的天数
（８）该策略受到正股的影响较大，所以要关注正股以及正股所处行业的大事件
