散户乙大约是2022年四季度把20来块钱的长电换成了20块港币多点的神华H。他如此评价长电：
长电属于比较容易定量的股，基本是明牌，确定性较强，所以价格也就不可能太便宜了。这次乌白的成收购后长电在长江的布局也基本就结束了。我借用球友的数据：350亿的利润245亿的股本，每股盈利1.4左右，负债增加到4000亿，roe也会增加到接近20%。
我们要考虑的是，目前以2.5倍净资产的价格在交易，我们的实际收益率是多少。长期万一有加息，有息负债会导致支出增加。现价虽不算太贵，但吸引力也不算太大，我大致估算现价持有长期回报率大概10%。
因此你的问题不是我来告诉你什么价位介入合适，而是你希望自己长期投资长电的收益率是多少（这个我并不清楚），然后倒推大概什么价买入可以达到你的收益率。
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2023年1月30日，公布2022年度业绩快报：
营业总收入520亿，同比下降6.53%；
利润总额269亿，同比下降17.92%；
归母扣非利润214.77亿，同比下降11%；
每股收益0.94元，去年1.15，同比下降18.55%；
加权平均ROE11.68%；去年14.92%；
总股本227.42亿；每股净资产8.16.
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业绩有点拉跨啊，一向给人以稳定预期的长电，业绩也是如此波动，估计要下一个台阶了。
这业绩分红0.66要保持3.5％的股息率对应的股价得跌到18.8元了
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长电这个业绩降幅创上市以来的第二大，第一大是2008年，下降了26.8%，但那年业绩下滑主要是股市大跌导致投资收益下降16.6亿元造成的，主业还是增长的。这次不同，是来水偏枯造成的，虽然流域有枯水年、平水年和丰水年，拉长时间看还是会接近多年平均发电量的。如果股价因此出现大跌的话，对于一直看好的投资者而言，倒是一个买入机会。
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拿股息的公共事业股，一般都是10-15倍的估值，而长电一直维持在20倍的估值左右，接下来会不会进行一轮杀估值的下跌。
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应该会下杀一波，虽然是过去的业绩了，主要还是即便乌白资产注入后估值也谈不上便宜，估值大概在17-18倍左右，目前长电的roe撑不住这估值，在于近几年股权投资的虽都是电力同行，但平均roe在10左右，拉低了长电净资产收益率，所以几年内长电roe很难回到15+，电力这种养老股长期收益率就是跟roe挂钩的，长电之所以最牛就因为它常年保持15+的roe，所以估值理应比同行高，但目前这种逻辑等乌白注入后应该会被推翻。
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近五年的归母扣非利润：220，211，262，241，215亿元；
近五年的经现流净额：397，364，410，357，【？】亿元；
近五年的ROE稳定在15%左右。
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乐观的估计，假设经现流净额为真实利润，取最近5年的平均380亿，每股1.67元；PE取15，合理估值25元？
~~~~~~~~~~~~以下是23年2月9日补充~~~~~~~~~~~~
长江电力2020年-2022年年发电量为2269.30千瓦时、2083.22千瓦时、1855.81亿千瓦时。
近期完成过户登记的乌东德水电站和白鹤滩水电站年发电量约1000亿千瓦时。
这意味着未来长江电力年发电量能够达到3000亿千瓦时，按照2021年平均上网电价0.2656元/千瓦时估算，长江电力年售电收入能够达到796.8亿元。
若考虑到目前电价上涨的问题，若按照2021年电价上浮20%估算，年售电收入将能够达到956亿。
按照长江电力约45%的净利率估算，长江电力未来的盈利区间基本处于360亿-430亿之间，那么按照20pe，长江电力的市值将达到七千亿。
自由现金流将在500亿-600亿之间，但是何时能够达到这种利润水平需要观察。
当然，完成此次并购后，长江电力有息负债水平显著上升，在未来一段时间，财务费用可能会明显上涨，经营所产生的大量现金流可能会被用于偿还有息负债。
目前，长江电力的市值约4800亿。
至于未来会不会出现估值抬升，则需要长期观察了。
【假设未来5年能达到430亿元的利润，70%分红，300亿÷3%股息率=9000亿市值，要取得5年翻倍的年化收益率，则4500亿市值可入，相当于现价九折即19.3元】
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极简估值
无风险收益率目前大概维持在4%左右，如果投资股市，那至少要保证8%，换句话说，没有增长的企业，估值也就应该在12.5倍。
长江电力2023年的利润估计应该在300亿~350亿，去年来水不好，都有220亿左右，前年还有260亿。乌白注入估计带来80~100亿利润，所以最坏的情况下，今年应该还能有300亿净利润，(×12.5倍)买入点应该小于3750亿元，按照245.85亿股，应该在15.25以下的价格买入。
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但极简算法忽略了两点，一是长江电力的折旧，二是长江电力的财务费用。
21年的折旧是130亿左右，现在注入乌白，新增折旧估计90~100亿左右，两项合起来也有200多亿折旧，如果按照实际折旧也就100多亿，还有100多亿可视作净利润，关键这些折旧并不需要现金支出，所以自由现金流比净利润高多了。财务费用就更简单了，建设大坝都是借款来的钱，越还越少，需要支付的利息费用也少了很多。
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如果少折旧一半，真实净利润也有400亿，那样的话，买入市值就是5000亿元，折算成股价也就是20.33元，这是合理估值下限。
如果从卖出的角度看，最坏的净利润300亿遇上最好的25倍估值，也是7500亿市值，股价在30.50可以开始卖出。如果是最好的情况400亿加最好的估值25倍，卖出价格应该在40.67元，也就是突破万亿市值，可以卖出。但如果考虑未来折旧减少和财务费用减少，合理估值还要提升，不过到了那时候再说吧。
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所以按照极简估值来看，低于20元可以买入，低于15元则可以重仓买入，中间设置分批次买入。
至于卖出计划，在本年度，高于30元以上可以少量减仓，高于40元就要全部卖出。中间可以分批次卖出。
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目前低估更多的是华能水电，而不是长江电力，虽然两个都低估，但华能水电打折打得更多。
长江电力是个低速成长股，向溪注入后这些年，利润增速年化基本在5%不到，是稳步增加的，乌白注入后大概率还是这个增速，因为逻辑一样，不管是采用DCF法还是格雷厄姆式的成长股估值公式，长电的PE在18±4就是个很合理的数字。
华能水电是个中速成长股，利润增速年化是长江电力的翻倍都不止，最近几年的财报也印证了这个增速，同样用DCF法和格雷厄姆式的成长股估值公式，华水的PE应该在23±5左右。
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用“未来预期股息”来衡量，华能水电5年后业绩大概率会摸到100亿，如果到时候按50%，70%，90%分红来测算，那股息率按现在的市值就是，4.2%，5.8%，7.5%，就一点都不低了。当然如果华能水电真的成长起来，市值也会相应被推高，到时候股息率又会被拉低，所以如果以静态股息率去衡量一个成长股，那永远不会有合适的买入价格。
华水的自由现金流：目前大数120亿，基本就是相当于利润加折旧，也可以用经营性现金流减去财务费用等，不用细算，有个大数就行。
【按5年后100亿利润，20倍PE，给市值2000亿，要取得年化25%的收益率，现在1000亿市值可入，相当于现价82折，大概股价是5.56元。】
~~~~~~长江电力收购乌白水电站方案简述~~~~~~
2023年2月向乌白的原股东增发9.22亿股，价格17.46元/股，折合161亿元；同时支付现金644亿；合计805亿元。4月向第三方增发8.04亿股，价格20.01元/股，募集配套资金161亿元；自行筹集资金483亿元。
