FRM2-Credit Risk-29-Counterparty Risk Intermediation

29.1 交易对手风险调停?这里怎么翻译比较好。。。

SPV 破产隔离,确实是个常用的好办法

DPCs 衍生品交易公司 Derivative product companies,专门设立与原机构隔离的衍生品交易公司,它比特殊目的机构更有优势的方面在于衍生品交易公司存在单独的注资,注资的目的是使得衍生品交易公司的信用评级较高,通常为AAA,因此DPC的违约风险较小。然而衍生品交易公司有着额外的资本和运营的规则,这些规则可能会引发操作风险或者市场风险。

Monoline Insurance Companies单一业务保险公司:会设计专门提供信用保障的产品,比如信用违约互换等。但信用衍生产品自身会存在错路风险,如果保险公司和标的资产高度正相关,可能会使得违约风险和信用风险敞口都上升,增大交易对手风险。

CCP:优点是减少金融市场的互联性,而且可以使得场外衍生品交易市场变得更加透明。

注意:场内的CCP主要目的是为了标准化和简化交易,目的并不是去控制风险。场外衍生品中引入是为了缓释交易对手风险。

29.2 CCP

优点:

1)增加市场透明度

2)净额结算,进一步减少交易对手风险

3)风险共担

4)法律上或操作的有效性

5)流动性

6)违约管理标准

缺点

1)道德风险

2)逆向选择

3)分歧:从场外到CCP,会有一定程度的标准化,会产生差异,一方面可能不能完全满足风险管理的要求,另一方面可能并不利于金融创新

4)顺周期影响:可能会放大经济周期的繁荣或衰退,一荣俱荣一损俱损

29.3 CCP对于价值调整的影响

将交易对手风险转移为流动性风险和操作风险,因此可能降低CVA和KVA和FVA,但是会提高MVA部分。

CCP主要用于金融机构的衍生品交易风险管理,但对于非金融终端的机构比如非金融公司等,是否进行中央清算是不强制要求的。

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