第四节:持有篇——解决长期持有之难
说了这么多都是要长期持有,但是我们就是坚持不住信心怎么办?
尤其中国股市波动巨大、不长期持有一个企业三五年,要有下跌30-40%的心理准备,巴菲特的伯克希尔历史上也曾经四次腰斩。波动这么剧烈,长期持有的定力来自哪儿呢?
1、来自对中国长远发展的信心,如果看过温铁军的《八次危机》这本书,你就知道中国经历过多少次艰难的时刻,而且越走越好。未来我们一定会成为世界最大的经济体。
2、来自对股市根本规律的把握,股市反映的是经济规律,经济发展是有周期波动的,这个波动也没办法消除,所以股市总是牛熊转换、并螺旋上升。中外股市都逃脱不了这个规律,要想掌握这个规律可以看看周期类的书籍,根据周期来配置资产胜算就会更大,后面我会读几本周期类的书给大家。
3、来自自己的投资哲学,其实投资就是投生意,生意就是要看企业赚钱模式,有轻松高回报的就别选费力不讨好的模式了。选一个一直赚钱的企业不让你管理,每年给你赚钱,这样的投资听着就很美。
4、来自不赚快钱的耐心,只要投资能跑赢债券、定期存款,跑赢上证指数、跑赢通胀,就应该是很成功的投资。
5、来自对企业定性的考察
6、来自对企业定量的研判
作者认为价值投资、长期投资的哲学是买股权并与企业共同成长,当成自己家的企业。
我们在股市赚钱的来源是哪里?无外乎三块,1是企业分红的钱;2是企业内在价值增长的钱;3市场溢价的钱,或者市场波动的价差。
现在的行情下,有一大批分红高达5-8%的企业,拿着就稳稳跑赢了通胀和债券。长期投资者主要赚的是企业内在价值增长的钱,大牛股上涨幅度和业绩的增长幅度相当。
关于市场溢价,不是投资者所能左右的了,如果自己投资股票是着眼这点,无疑就是在投机了,综上所述那么你买股票到底是投资还是投机呢?
《奥马哈之雾》剖析了投资的三个关键词:1、优秀企业;2、安全价格;3、长期持有。如果你20倍PE买入一家每股收益为1元的公司,预计年成长率为15%,10年后PE值跌入5倍以下的时候才会出现本金损伤,经营良好的公司这个概率其实微乎其微。
其实股价下跌未必是坏事,一是可以利用分红再投资本身就是复利,二是有钱可以继续买入。等待价值回归。
投资的风险来自本金的损失与回报不足,如果跑不赢长期无风险利率,其他风险没有了。但是大部分人被短期的损失厌恶心理所击倒。损失带来的痛苦需要两倍的盈利来弥补,这种非对称损失厌恶。比如现在把你丢到2018年的股市,你会怎么做,是不是全仓买入,拉都拉不住呢?那么现在这个时机就是媲美2018年的情况,大概率赚钱。作为价值投资者必须克服这种心理障碍,价值投资者喜欢左侧买入,越跌越买,越跌越开心,买完就躺平等风来,如果你能修炼到这一步,基本左侧修炼成功了,看着简单,大部分人底部买一半就退出反而造成永久损失。不用非要买在底部,这个是贪婪,比如茅台现在1800点,你当时120买跟200买差距也没那么大。
就大盘而言谁也不知道下一周、下一个月涨还是跌,被套一时很正常,如果波动让你寝食难安,那么你就不适合做股市投资,买完就离开盘,忘记这回事,是长期投资者的必修课。
看看股神巴菲特,华盛顿邮报1972年买,1978年才解套;富国银行前两年没有赚钱;美国运通横盘4年;可口可乐股价买入后跌一半。都不妨碍股神在这些上面大笔赚钱,没有股神选股的功力,也没有股神的耐心,就不要奢望得到股神的收益。
那么长期持有并不是盲目持有,何时卖出呢?1、基本面发生了根本变化;2、股价太疯狂了;3、找到更好的投资标的。
具体操作环节如何把握呢?
一、基于较低成本的永久持有,如果早年间接入的贵州茅台、格力电器等,因为每年的分红持有成本已经成为负的,再卖出这样的赚钱机器那是不是个傻瓜,这些企业的股票早成为长期息票。
以今年市场的低位来计算有些价值大白马的投资回报年限在8-10年就能回本,那么8-10年后就是个赚钱机器了。投资的最高境界就是这种长期拥有几个赚钱机器、复利机器,还不用自己苦心经营,想起来是人生多么惬意的事情。
二、基于对标之后的换股操作,染上股市投资瘾的人,最大特点是爱钻研、闲不住,如淘宝般地在上市公司找心仪的标的,不知道你们是不是这样的。如果新的标的确实比现有手中持有的更好更便宜,邓普顿的方法是便宜至一半时候,再进行卖出换标。
三、基于股价疯狂高估之后的仓位管理,当菜场大妈都开始炒股,讨论股票的时候,那么就是市场疯狂了。在大盘高估疯狂的情况下,进行仓位管理还是十分必要的,大盘低迷保持重仓位,大盘亢奋则适当减仓或者轻仓位。