什么是护城河呢？

巴菲特在1999年的《财富》杂志上，发表了一篇文章，介绍了他的护城河理论。 「投资的关键，在于确定一家公司的竞争优势，尤为重要的是，这种优势的持续性。被宽阔的、长流不息的护城河所保护的产品或服务，才能给投资者带来丰厚的回报。」

护城河，最大的好处，就是让企业能长期保持较高的利润率，避免在竞争中损失收益。 比如说，可口可乐。 大家都知道它很赚钱，但为啥这么多年来，没有人成功取代它呢？ 有的人可能认为，是可乐的独家配方。 其实以前也有一些可乐生产商，能做出味道差不多的产品，也短期里风靡一时，但仍然无法取代可口可乐。 可口可乐最强的护城河，是成本低。 它的销售量大，相对上下游也有很强的议价权，可口可乐可以把它的零售价，压低到比竞争对手的生产成本还低。 这是一个非常可怕的能力。 这种情况下，任何一个竞争对手，想要介入可乐这个领域，都得掂量下划不划算。 这样时间拉长后，就没有人想要挑战可口可乐了。 可口可乐，也就成为了这个领域的霸主。