接上月的月度监测（学院来信650：月度监测，港股估值上升了10%）。
一、当前市场估值情况：
注1：统计日期为2022年7月4日，数据来自Choice；
注2：10倍PE以下，超级低估；15倍PE以下，低估；15-25倍PE，正常；25倍以上，高估；30倍以上，超级高估；
注3：百分位举例：比如2022年7月4日，MSCI印度的PE百分位为87.05%，代表这时的PE值比历史上87.05%的时间要高。
小结：
①指数估值变化。最近一月，大A和港股估值变化不大；德国DAX估值偏低，目前处于2014年以来的最低点。老美A股割不动，跑去割印度了，整体市盈率从4月的32.47倍下跌到7月的27.62倍，主要是其本身泡沫就比较严重。标普500和纳指100继续挤泡沫，继续保持每月跌一点的节奏。
②低估vs成长。沪深300与恒生国企相比，ROE差不多，但后者PB仅为0.91，明显比沪深300的1.39倍PB更便宜。若要支付1.4倍的PB，目前选择德国DAX又比选沪深300更划算。从风险的角度来看，港股比A股风险小得多。
二、北上资金（又名沪股通、深股通）流入情况。
2022年6月：净流入729.63亿。
2022年5月：净流入168.63亿。
2022年4月：净流入63.05亿。
2022年3月：净流出450.88亿。
2022年2月：净流入39.79亿
2022年1月：净流入168亿
2021年12月：净流入890亿
2021年11月：净流入185亿
2021年10月：净流入328亿
2021年9月：净流入305亿
2021年8月：净流入269亿
2021年7月：净流入108亿
2021年6月：净流入154亿
2021年5月：净流入558亿
2021年4月：净流入526亿
2021年3月：净流入187亿
2021年2月：净流入412亿
2021年1月：净流入400亿
注意：2021年12月开始，净流入资金下降趋势明显。4月、5月、6月连续三个月净流入的，6月流入730亿，规模仅次于2021年12月的890亿。
三、M1&M2剪刀差
M1-M2剪刀差=M1同比增速 - M2同比增速。
2022年5月：-6.5
2022年4月：-5.4
2022年3月：-5.0
2022年2月：-4.5
2022年1月：-11.7
2021年12月：-5.5
2021年11月：-5.5
2021年10月：-5.9
2021年9月：-4.6
2021年8月：-4.0
2021年7月：-3.4
2021年6月：-3.1
2021年5月：-2.2
2021年4月：-1.9
2021年3月：-2.3
2021年2月：-2.7
2021年1月：5.3
M1是老百姓的现实购买力。M2=M1+准货币，银行存款、证券保证金等都属于准货币。
①当M1增速-M2增速＞0时，说明大家手上“活钱”多，经济活力强，倾向存活期、更多钱流入实体经济。
②当M1增速-M2增速＜0时，说明大家手上“死钱”多，经济活力弱，倾向存定期、更多钱投入金融市场。
如果M1-M2剪刀差连续6个月以上小于0，则代表经济正经历通货紧缩状态。
M1-M2剪刀差目前已连续16个月小于0，说明目前我们正在经历通缩，历史上最长的紧缩时期为3年左右。
四、证券化率。
证券化率=股票总市值/近四个季度的GDP，一般在30％—120％之间波动。
2007年10月，证券化率103%，
2008年11月，证券化率41%，
2014年5月，证券化率42%
2015年6月，证券化率105%，
2018年10月，证券化率53%，
2022年2月7日，证券化率77.87%，高于历史83%的时期。
2022年7月4日，证券化率78.56%，高于历史83.64%的时期。
证券化率 = 股票总市值 / 最近4个季度的GDP，
这是衡量市场情绪的参考指标，
当证券化率＜50%，大举买入。
当证券化率＞100%，谨慎离场。
目前证券化率不高也不低。
五、股债收益比。
股债收益率比 = 全市场股票收益率 / 10年国债收益率。
2022年2月7日，股债收益比为2.07，高于历史83.35%的时期。
2022年3月10日，股债收益比为2.06，高于历史82.81%的时期。
2022年4月10日，股债收益比为2.13，高于历史86.74%的时期。
2022年7月4日，股债收益比为1.97，高于历史74.26%的时期。
当股债收益比超过2倍时，表示股市出现了较好的投资机会，卖债买股。
历史上股债收益比高于2的时期：
①2008年9月-2019年1月，超级大跌之后。
②2011年11月-2014年前期，在2.0周围持续震荡。
③2018年9月，股市见底时。
④2020年8月-2020年6月，指数启动前。
⑤2022年2月-2022年6月。
股债收益比在2之上维持了5个月，7月再度回到了2以下。
六、小结。
股债收益比在2.0之上维持了5个月后，再度回到了2以下。这五个月中，恒生国企的PB一度跌到了0.8倍，即便现在仍处于1倍PB之下，仍处于被低估的状态，长期持有可获得三方面的收益：
①企业盈利的收益。这些企业不但盈利更稳定且盈利成长性不比科创50、中证500低；
②估值修复的收益。世界是平的，从长期来看，各个市场之间的估值差距会逐步缩小，尤其是大A与港股，目前动不动就便宜1倍的情况会越来越少见；
③汇率收益的收益。香港跟着老美加息，内地则在放水，这一升一降未来势必反应到汇率变化上。
结论：待股债收益比再度＞2时，继续买入港股。
祝大家生活愉快。
