护城河标志：
1.企业拥有的无形资产 如品牌 专利 法定许可。让对手无法模仿的产品和服务。
2.让客户无法割舍的产品服务，使企业
拥有定价权的客户转换成本。
3.网络效应，经济护城河。
4.地理位置规模等形成的成本优势。使他们有低于对手成本价格出售的能力。
选股箴言
1.护城河是一个公司内在的结构性特征。有些公司天生具有优势。
2.优质产品，好市场份额，有效的执行，优秀管理者并不够。
3.结构性竞争优势四个来源分别是 无形资产 客户转换成本 网络效应 成本优势。
解读 无形资产 （看能创造多少价值 以及时间多久）
1.品牌护城河
减少客户认知成本，却带不来高定价权。
品牌护城河其实可以细分成两种，一种是品牌溢价护城河，一种是品牌搜索护城河。是不安全的护城河。
2.专利护城河
法律上的挑战，是专利护城河的最大威胁。要不断的革命更新。
3.法定许可
有一定优势，但也不是完全安全。
只有垄断者才能具有稳定的护城河。
解读客户转换成本
只要客户群足够忠心，就有稳定的资本回报。如金融。能源。医疗卫生。转换成本低的行业有快消 餐饮。基本买入价格低，都会赚钱。
解读网络效应。
人越多，服务越好。如果随着客户人数增加而增加，那么企业就可能收益于网络。网络效应是一项极其强大的优势，在信息共享或联系用户为基础的业务中，更容易能找到这种护城河。但是从事有形商品交易很难提现网络效应。
如：office 淘宝 美团等
解读规模优势护城河
经营有固定成本和变动成本，规模优势是变动成本低。
规模优势分为：
配送规模 如：京东比淘宝配送快。
生产规模 如：移动联通用户多。
利基市场成本规模 如当地报纸比人民日报更受欢迎。
护城河是如何被毁掉的
技术变革 对技术性企业 影响非常大 技术变革不可预料
对非技术性企业 随时有危险 竞争 完全依赖于能不能发新产品
行业变迁 分散性客户群体的结合 客户群的集中 客户在谁手里 谁有定价权
破坏性增长 不要盲目拓展业务 不要在没有护城河领域拓展业务 如同自掘坟墓
如果一个有定价权的企业，经常性的打折调价，证明护城河被破坏了。
选股就像找对象
1.股票什么行业等同于他是做什么的
电信 医疗 卫生等领域天生有护城河
直接面对消费者的领域 竞争太大
2.股票要看资本回报率等同于小伙子人怎么样
资本收益率
股东权益回报率 结合长期保持15%就不错
投资资本回报率 相当于人品
选公司不是选老公
长期竞争优势跟管理层优秀不优秀关系没有那么大。优势还是取决于企业的内在结构。
一定要把赌压在赛马身上而不是骑师
一个有超级明星管理的没护城河企业会带来惊吓 反而是平庸管理者的有护城河企业会带来惊喜
确认护城河就是
1.确认资本回报率
2.确认竞争优势
3.同行业其他公司情况
预估股票价值范围
1.增长率
2.风险
3.资本回报率
4.经济护城河
会买入的都是徒弟，会卖出的都是师父
什么时候股票应该卖出？
1.发现当初决定错误
2.基本面出现永久性恶化
3.卖掉高估股票
4.永远不要把鸡蛋放一个篮子里
学习要像加勒比海盗
1.对症下药原则，以自己为中心，找到自己的最大诉求，找到自己的学习方法和节奏，以求学以致用。
2.交替原则，自主的多任务切换。高效利用注意力。
3.长皮带捷径原则。集中精力25分钟，休息5分钟。劳逸结合。让心智在紧与松中得到平衡。
4.周边智慧原则。坦然面对输赢。
得出了五种容易出护城河的行业，分别是白酒行业、医药行业、软件行业、媒体行业、消费行业等。
