“经济有压力，市场不好，工作就各种卷，今年感觉忙个不停，但业务并没有起色，愁；市场上周果然如蛙们讨论定调的结果，小微盘带着可转债大跌，青蛙君为自己的资产净值，愁。感觉这个市场，真正要赚钱或许只能靠期权了，毕竟可以做空，今天简单聊聊最近自己理解的期权波动率交易。
说到期权波动率交易，了解期权的朋友首先都会想到做空波动率并获取合约时间价值的双卖策略——在平值期权或者对称虚值期权对等卖出认购认沽期权，只要标的波动在平值附近或者对称虚值之间，到期就能拿下相关期权权利金，下个月接着操作新挂合约。因为卖方胜率高，该策略长时间能稳稳赚到赔率不高的小钱，如果要赚大钱，就得加杠杆，多卖些合约。尽管胜率高，但标的可以长时间小波动，但不可估量的大波动却经常如达摩克利斯之剑悬在上空，突然下坠就给资产致命一击。
于是在真金白银操作中，许多投资者就在期权卖方投资方向上做一些策略的复合延伸，通过择时（选择双卖建仓时间）或者择势（根据标的的多空趋势选择方向性的双卖建仓），又或者增加一些防止尾部风险的策略保护，将胜率尽可能保持住，减少偶然大亏损的出现。
林蛙想起之前一大资产朋友做期权双卖，首先明确了自身现货多头资产规模后，期权资产做双卖以偏空头寸为主，后续市场多空变化中，就持续根据自身总体资产的多空情况进行双卖头寸调整，现货涨多了期权调整双卖就增加空头头寸，现货跌多了期权调整双卖就增加多头头寸。过程中，现金头寸也保留一定数量，大波动发生隐含波动率飙升时也能确保期权资产能扛过去，并在调仓过程中抓住波动率回落过程的机会获得丰厚盈利。
其实对于高波动的标的资产，特别像美股、冰糖橙这样趋势明显的资产，持有现货本身体验就非常好，结合期权的卖空波动率操作，对收益增强效果是非常明显，操作也并不复杂。在每次资产大波动，无论是大涨或者大跌，都可以以较高行权价位加大卖出认购期权操作。因为持有现货，即便真的持续大涨，最多是被行权将现货止盈（现货止盈赚钱同时获得卖出期权的权利金），可以接着买现货继续卖出认购期权。而大跌当然也可以持续卖出认购期权，大跌会导致的隐含波动率大涨也包括认购期权，因为做保护买入认沽期权的人增加的同时，持续抄底买入认购期权的人也会增加，在波动率大涨的情况下卖出认购期权，赚波动率后续回落的钱从而弥补现货的损失是非常划算的。
以上只是个人一些浅薄的期权交易认知，欢迎留言探讨和批评指正。今天就到这，请大家多多支持 “蛙声叫叫一家亲”！
