指数化投资策略是一场马拉松，他是没有起跑线的，你即使落后很多起跑也无所谓。跑步比赛肯定是有冠军的，但是投资比赛压根没有终点，所以也就不可能有最后的冠军。这就告诉我们，不要希望每年成为那个最好的，但一定要成为那个长期很优秀的。
大小盘的区别，标普500就是大盘股的集合，跟我们的沪深300差不多，很多人也提出，长期看，似乎小盘股的成长性更好，能够跑赢大盘股。但作者说，不一定，1980年-1999年，小盘股的年均收益是不到15%，而大盘股接近18%，但是21世纪以后，小盘股确实跑赢了大盘股，那么该怎么解决这个矛盾呢，标普500和纳斯达克均配，在咱们这就是沪深300和中证500或者创业板均配。
国际股票，这里指的是美国以外的其他国家的股票，作者说其实国际股票对于永久组合没那么重要，美国股票已经足够对冲风险和产生收益了。如果你非得加入国际股票也可以，但一定要想到汇率风险。有时候看似股票大涨，但是汇率大幅贬值，最后还是没赚到钱。国际市场投资比例要限制再5-10%左右，作者提到了一只先锋全球指数基金，他说这个基金就是一站式配置，你只持有这一只指数基金就可以坐拥全球市场了，代码是VGTS。
债券其实就是借贷，他跟股票不一样的是，要还本付息，债券市场是最复杂的领域之一，主要问题就是债券的种类太多，受到的影响因素也太多。而永久组合一般用的就是25-30年的美国长期国债，他是典型的利率债，不可能违约，收益也相对较高。
2008年秋天，当股市开始大跌的时候，永久组合中的债券升值超过30%，几乎抵消了金融危机带来的负面影响。之所以这样就是因为当时大家都觉得金融完了，所以就都去哄抢最安全的国债。2011年，欧债危机爆发，美国股票市场只上涨1%，而全球股市下跌了15%左右，此时债券又开始大涨，超过33%，一旦市场发生重大危机，作为最安全的国债，必然会受到市场追捧。一方面资金推动上涨，另一方面国家降息释放流动性出来，也会刺激国债上涨。在股票市场发生股灾的时候，债券往往都是负相关的。
债券有利率风险和信用风险，信用风险就是欠债不还，而永久组合中都是国债，所以信用风险肯定是没有了，所以他只有利率风险，也就是利率上升，债券价格就会下降，反之亦然，在通货膨胀期间，由于市场过热，对资金的需求格外的多，所以利率会快速上升，而债券价格就会下降，所以通胀周期债券表现是比较差的。只有短债能产生正收益。长债往往回报是负数。
既然通胀不利于债券，那么反过来通缩就利好债券了，市场利率会下降，债券价格会上涨。之前的几本书里，我们都讲过，大家都去争抢利率更高的老债。价格就水涨船高，一旦利率大幅下降，应该把久期加上去，持有长期债券。而一旦利率大幅上升，应该把久期降下来，尽量持有短债。
作者说，永久投资组合，始终保持美国长期国债的配置，所以你不需要基金经理，为你管理这块财富。除了国债之外，还有市政债，公司债，垃圾债，通胀保值债券，很多人特别喜欢买通胀保值债券，以为这样可以抵御通胀的威胁，但是没有完美的投资，在通胀的时候，通胀保值债券表现更好，但在通缩的时候，长期国债涨了30%，而通胀保值债券却是下跌的。所以他根本不能起到组合对冲的作用。其他的债券，都有信用风险，如果你自己去买，看似收益要更高一些，但万一遇到风险，很可能血本无归，像我们熟悉的信托，其实就是垃圾债，而P2P应该算是垃圾债中的垃圾债。
至于国际市场债券就更不靠谱了，除了几个大国之外，其他国家的国债甚至也会出现违约，比如当年俄罗斯的国债危机，就让索罗斯赔了很多钱。还有欧债危机，希腊，爱尔兰，都发生了债务问题。所以，这些有信用风险得债券，根本无法作为永久组合的配置。
