姓名：宋艺博；学号：21021210879；学院：电子工程学院
改编自对冲基金的收益分解 --- 阿尔法，贝塔，费用 - 知乎 (zhihu.com)
【嵌牛鼻子】对冲基金的收益分解
【嵌牛正文】
任何一个基金的收益都可以分解成3个部分：
1. 阿尔法 --- 超额收益
2. 贝塔 --- 承担系统风险得到的风险补偿
3. 费用 --- 基金从投资者手上拿走的回报
Ibbotson, Chen and Zhu考察了1995年到2009间9大对冲基金策略的收益表现，分别是：
1. Convertible Arbitrage 可转债套利
2. Emerging Market 新兴市场
3. Equity Market Neutral 股权市场中性
4. Event Driven 时间驱动
5. Fixed-Income Arbitrage 固定收益套利
6. Global Macro 全球宏观
7. Long-Short Equity 多空股权对冲
8. Managed Futures 期货投资
9. Dedicated Short 做空
他们得到的收益分解如下图，其中灰色为费用，白色为贝塔，黑色为阿尔法
如果考虑所有的对冲基金，那么在1995年到2009年这段时间内，平均11.13的收益率被分解为3.43%的费用，3.00%的阿尔法，以及4.7%的贝塔，夏普比率为1.13，信息比率为0.6.
所有对冲基金每一年去除费用后的平均表现如下图
如果再把收益进行阿尔法和贝塔的分解则结果如下：
值得注意的是，08年次贷危机时期，虽然整体收益受到大盘拖累为负，但主要是因为贝塔，对冲基金整体的阿尔法在08年仍然是正的。
参考文献
Ibbotson, Roger G., Peng Chen, and Kevin X. Zhu. "The ABCs of hedge funds: Alphas, betas, and costs."Financial Analysts Journal67, no. 1 (2011): 15-25.
