巴菲特把自己的选股秘诀概括成“护城河理论”。他认为，要找到那些有护城河的企业，买它们的股票，并且长期持有，就能获得超额收益。

一、那么什么是护城河？

护城河就是企业的竞争优势！它的最基本作用就是保护一个企业的安全。有护城河的企业即使遇到逆境也更容易摆脱。

二、如何区分什么算是企业的护城河？

现实生活中我们常常会有一些误解，把好产品、高市场份额、好的执行力和一个好的 CEO 认为是企业的护城河，但其实它们并不是。

因为好产品很容易引来很多的竞争者，只能短期受益。

而高市场份额说明有利可图，同样也会增加更多竞争者。比如柯达胶卷曾经占到全球2/3的市场份额，但是并没有加固自己的护城河。在接受时代革新的挑战时只能让出份额。

卓越的CEO有一定要的优势好处，大多数情况下，个体给大规模组织所带来的实际影响是有限的。流动性也很大，不确定风险也很大。

所以以上都不算的是企业的护城河。

知道了什么不是，那我们来看看什么是。

书里主要列举了四项：

无形资产、（比如品牌价值可以让产品定价更高）

转换成本、（切换会带来麻烦，比如微软系统，苹果手机系统不同，切换的不便性会很高）

网络效应（庞大的客户群体形成，很多人可以同时使用还不受任何影响，比如微信。）

成本优势（物美价更廉）

三、企业有了护城河之后，并不是一成不变的，也可能遭到侵蚀。

1技术因素变革（长途电话费与网络视频通话免费等）

2行业结构发生改变（沃尔玛的出现，对消费者有利，但是产品的生产商家则没有了产品的定价权）

3破坏性增长（大企业向不熟悉的行业盲目扩张）

知道了什么是企业的护城河，让我们在挑选股票时对背后的企业有了思维上深层次的判断，可以对于长期持有而带来的高收益会很有利一些吧！

请记住有护城河的企业更有投资价值！

巴菲特的护城河