政府主导经济，就一般会发展银行为主的融资体系，因为这样 他的权力更大，利益也更大。我们一说保增长，全社会银行一起发力放水，把贷款当成政治任务，这一下实现了大刺激，2008年和2015年，先后两次我们做了同样的事情，都产生了短期的效果，但也都出现了长期的巨大麻烦。
跟我们不一样的是，发达国家以资本市场为主要融资渠道，进行直接融资的比例更高。投资者自己管理自己的钱，就可以通过自己的判断承担更高的风险，同时也获得更多的收益。数据显示，直接投资的投资者，更愿意去以小博大，愿意投资创新创业产业，那些股权私募基金也是在西方国家这样的市场中诞生出来的。这些投资风险极大，有50%的项目死掉，30%的项目不赚钱退出，只有20%的项目可能赚钱，其中5%的项目能大赚，所以他们就是要通过这5%的大赚的项目，去背回80%的损失。
作者说，怎么才能建立以资本市场为主的金融体系呢？需要做到两点，1是法制化，不能人治，2是小政府大社会，体制必须到位。否则这两点做不到，融资还是会倾向于银行。
还有一个问题也是大家经常提到的，那就是为什么银行股估值那么低？比如工商银行，常年在净资产以下，最便宜的时候，甚至是打7折，市盈率只有5倍左右，但是他一家公司，却赚了A股所有公司中超过7%的利润。超级能赚钱的银行，为什么就不被投资者看好呢？是因为银行一般都蕴藏着三大风险，1是信用风险，2是市场风险，3是操作风险。信用风险指的就是坏账，有人欠钱不还，银行坏账率和不良资产就会上升。在当年银行的坏账就非常高，后来特意成立了四大资产管理公司才把银行的坏账接走，否则恐怕这些银行都上不了市。
市场风险就是利率和汇率的波动，众所周知银行的资产全都是钱，如果汇率贬值，银行的资产就大幅下降了，如果遭遇降息，银行的利润空间也会收窄，特别是那种非对称降息，对银行是巨大的利空。
此外操作风险，就是指银行员工和个人的行为，导致的风险，银行除了放贷还要用这些钱从事交易，有时候金融市场动荡会让银行损失很多的钱，法兴银行当年就因为一个交易员的失误，造成了巨亏。所以这个风险还是挺大的，也许只是一个动作，就足以造成几百亿的损失。
历史上最著名的银行危机就是30年代的美国大萧条，当时三分之一的银行因此倒闭，无数工商企业破产。究其原因就是20年代，股市很热的时候，银行把相当多的贷款，都投入到了股市和房地产，后来股市暴跌，让银行的财产受到巨大的冲击，而储户开始担心自己的钱能不能兑现，于是就集中去提款，最终爆发了挤兑潮，当时还没有现代意义上的中央银行，没办法提供最后的信用支持，所以很多小银行就纷纷开始倒闭破产，银行一倒闭，让更多的人没有信心了，于是就更加速了这种挤兑，1930年11月，美国有256家银行破产。12月数量激增到352家。随后的两年，美国不断的受到银行危机的冲击，所以经济始终无法恢复，到了1933年罗斯福上任，开始让全国银行休假一周，稳定市场情绪，然后赶紧排查流动性，这才止住了银行危机的风险。
大萧条给美国提了个醒，后来他出台了格拉斯斯蒂格尔法案，1是建立了联邦存款保险机制，也就是储户的存款享受保险，即使银行倒闭了，保险公司也会赔钱。这就是防止储户再次发生恐慌而挤兑，2是投资银行和商业银行不得混业经营，分拆了摩根财团，大摩也就是摩根斯坦利是投资银行，而摩根大通则成为存款银行。各司其职，零售银行你就踏踏实实做存贷业务，不要老想着去拿钱投资。做高风险交易。但是这个东西1999年又被废除了，这也给2008年的危机埋下了祸根。3是改组美联储，成为了现代中央银行，以后再发生危机，美联储都会第一时间提供信用背书和流动性支持。这可能也是08年大危机和30年代大危机最大的不同之处。
作者说他的一个朋友，专门收购断贷的房子，从银行手里接不良资产，有时候这种房子要比市价便宜10-20%，经济不景气的时候打折会更多。那么很多人都要问了，银行为什么这么傻自己为啥要低价甩卖，银行为什么不用自有资金去炒房炒股，而要把钱借给你然后你再去炒房？这就是银行的另一个问题，流动性，谁都知道银行是个肯定赚钱的行业，没人会怀疑开银行的利润，那么银行的风险主要就在流动性上面，之前我们看到的所有银行危机，都是流动性枯竭造成的，要管理流动性，银行一般会采取短存长贷的业务模式，从个人手上吸收短期存款，然后以长期的形式贷给企业和个人。因为短期利率低，而长期则利率高，通过资金池来维护流动性，这样银行就能赚取利差了。这也是他赚钱的秘诀所在。所以最后银行手上拿的基本都是流动性较差的资产，比如房子，土地，或者其他的抵押品。而如果他要在短期内回收资金，就必须要打折出售。越是着急回收流动性，打折就越狠。所以一旦发现房子断供，银行会非常决绝的打折处理不良资产，他不敢拖着，因为越拖对他越是不利，他流动性越是匮乏，折扣就必须越狠。所以一旦弃房断供发生，市场上最大的做空楼市的力量必然是银行。他们会不计成本抛售。当然由于按揭只是7成，所以银行7折卖掉你的房子，其实他也并不亏。
什么时候流动性紧张呢，可以去看看银行间市场，也就是shibor利率，这个利率大涨，就证明银行的流动性紧张，所有的地主家都没有余粮了，这时候银行就会倾向于处理资产，守住流动性。2008年出现过一次，2013年又出现过一次。钱荒会让银行相当的紧张。所以如果钱荒出现，对于股债商品房地产都是压力山大。那时候现金为王。2013年钱荒的时候，余额宝的收益率达到了年化7%。
至于银行有多少流动性合适，这都是有标准的，比如我们的存款准备金率，就是流动性指标，各家银行必须得达到这个水平，你收上来的存款，必须有10%几以准备金的形式放在那里确保流动性安全。
一开始的住房贷款并没有那么长，大多不超过5年，中间也不用还钱，而是到期一笔还本付息。当时的人都通过续贷的方式借新还旧，滚动房贷，但在大萧条的时候，银行发生了严重的流动性危机，多数银行就不给续贷了，要求借款人还本付息，那么结果可想而知，这个人即使有很好地还款能力，他也不可能一时间拿出这么多钱。所以就开始赖账，这让一些本来优质的贷款，也出现了风险。后来罗斯福改革，让房贷从5年变成了30年，然后把贷款的本金加上利息，分摊到各个月份中支付，这样就使得老百姓的还款更有计划性。
