投资先学会风险管理

大家好，欢迎来到小慢投资之路，我们继续分享《驾驭周期》这本书，今天来聊一下投资中风险管理。

投资中趋势很重要，当市场发生趋势性下跌的时候，就不要总想找逆势上涨的板块，在弱势的情况下，强势股几乎为零，大家再回头看2月初，市场趋势性下跌，根本就没有强势股。牛市的选股策略在熊市根本没用，主要的原因就是趋势不对，熊市主要靠仓位来控制回撤，这个时候择时比选股重要得多，而仓位的控制取决于你在牛市里的利润水平，在牛市赚得多的人，熊市空间选择就很大。

市场有很多长期投资策略，很多人学巴菲特买入持有，作者把这个归类为买入并持有策略，这样投资者就不再为整个投资过程而进行思考，这里面其实是有问题的，长期持有只赚不赔只适合时间富裕的年轻人，对于上了年纪的人，风险就大了，比如60岁的人还能保证之后的生命中股市一定高回报吗？现在的年轻人持有1年不动都凤毛麟角，同时本金不同心态也不同，你丢一万块进去可以不用管，年纪大了大部分身价几百万上千万丢进去，你让他几十年不管怎么跌都不动，怎么可能呢？随便跌个10%就崩溃了，所以买入并持有，实际上就是长期和搁置，这两块全都有问题。

比如1928年标普指数17.66点，但是1949年指数是16.76点，21年投资指数还是亏损的。1900年投资道琼斯到了1032年你还要亏掉30%，即便是全球最好的股市，你用足够的耐心，投资了指数，长期下来收益还是不能让人满意。就算是专业的投资者，持有20年后还是亏损的，他也会严重的怀疑自己的能力，因为连放在银行吃利息都比持股票划算。

比如有个55岁的长期投资者，在1968年投资股市，等到1982年，股市最多让他亏损了30%，这个时候都70岁了，那么他还有勇气相信这个市场并留在市场里面呢？但是如果你离开市场了，后面是美股涨幅最大的18年，年化收益率达到了20%。

那么有没有办法解决长期股市下跌或者不涨的困扰呢？还真有，那就是在市场下跌的时候，不断定投向下摊低成本，在指数不涨也能获得收益，所以估值合理、左侧的情况下，定投是最好的策略。

相反如果从1955年定投到2000年，这段市场暴涨的阶段，你还定投，那么会亏的很惨，你在低位仓位低，越定投仓位越重，股市涨得越高，到顶后满仓迎接暴跌，所以右侧定投属于小赚大亏。

看来投资没有一招鲜吃遍天的，否则就没有穷人了，投资取悦于你坚持不懈的努力，以及惨无人道的知识军备竞赛，比如时刻提醒自己，要多了解一点，这样才能增加胜算。

股市是经济的先行指标，股市反应的是投资者对于经济的预期，而这些预期与经济指标有关，所以千万不能用经济指标直接跟股市对应。

第一个指标GDP，广泛经济衡量标准，GDP也就是国内生产总值，经济好不好全看它，它主要靠三驾马车，分别是投资、消费和净出口。投资也分为政府投资和私人投资，过去国内20年主要靠净出口+投资模式，造就了GDP高速增长，而2024年这两块都快熄火了，国家开始寻求经济转型，想转到消费上面，但是钱都买房子了，经济不行收入又减少，那么更没钱消费了，所以经济转型也遇到困难了，经济增速也在下滑。

美国经济也走过这样的路径，二战后出口和投资拉动经济，但到越战后产生了通货膨胀，同时制造业受到日本和德国的挑战，出口和投资都不行了，后来里根供给侧改革，才产生了消费拉动经济增长的新经济模式。

GDP指标是一个相对指标，只能跟自己比，之前3%，现在5%就是经济繁荣，而不能跟美国的2%比，没有可比性。经济变好不重要，重要的是让投资者感觉经济正在变好。为啥国内经济近10年增长并不慢，但是股市为啥不涨呢？主要大家觉得生活质量并没有提高，收入的上涨还不够填房价这个坑，预期当然不好了。2013年后压了两年房价，2015年牛市就来了，2016年房价又开始上涨，股市又完蛋了，现在房价下跌，那么股市也该迎来牛市了。

下一个是消费者指标，比如就业指标在美国就很有用，在国内就没啥用，我们的失业率用于是4%，美国申请救济金人数低点就是经济的高点，还可能是过热的阶段。

个人收入、零售总额，这些我们都是不断增长的，只是增速会有明显起伏。消费者信心指数同股市同步，消费者信心低点，股市通常在低点，消费者信心不断创新高，则表示股市越来越热。比如最近股市上涨了，好多朋友都在讲，股票今年能再涨一涨，今年就先去换个车。

第三个指标是制造业和投资指标，比如工业增加值，这个数据增速下降，那么意味着经济困难，耐用消费品、消费品新增订单也是非常重要的数据，订单增加意味着生产活动强劲，订单增多往往是经济的领先指标，一般可以用订单数据来确定周期。

还有通胀数据，CPI在低位通胀对经济有利，超过3%的通胀对经济会有压力，高通胀会让市场利率提升，最终会形成股债双杀的效果。而太低的通胀意味着干什么都不赚钱，企业的积极性就会很低，不愿意开工生产，而我们目前就是CPI过低，说明社会需求不足。

PMI采购经理人指数，通常是通过问卷调查得到的，50作为库容线，低于50经济收缩，高于50经济扩张，这里面分为制造业和非制造业两种，在经济危机的时候2008年和2020年疫情期间跌到最低点，经济好的时候不会低于50。

还有库存指标，反应的是制造业的数据，当库存下降代表去库存，通常经济不好。库存上升，代表补库存，大家对经济乐观。这里还有主动和被动之分，主动去库存预期不好，经济下滑，被动去库存就是销售太好了，生产跟不上，通常经济复苏阶段的表现。主动补库存，东西不够了要拼命生产补充库存，这个阶段就是经济繁荣，最后就是被动补库存，东西太多了卖不掉，经济要衰退的标志，这就是一轮库存周期的循环，库存周期也叫基钦周期是最短的周期，大概3-4年一个周期，同股市的波动密切相关，也是我们投资主要考虑的周期，目前我们的库存处于去库存底部，然后就需要补库存。

第四个是建筑业的指标，这个同房地产息息相关的数据。为啥这个建筑行业这么重要呢?主要是这个行业承载了太多的劳动力，十次危机九次房地产，房屋开工数直接反应经济的强劲程度，预示经济的走向，房地产不行整个经济就不行，当房地产火热的时候，贷款意愿增加，资金需求增多，市场利率上升。而房地产冷却的时候，利率会下降，利率下降放过来降低了企业的负债压力，从而慢慢迎来了新的复苏，所以房地产周期也叫库斯涅夫周期，一般时间跨度在20年左右，国内房地产从1998年走到2020年也差不多22年，目前我们国内走到了房地产周期的下行阶段，所以整个经济复苏乏力，一般这个下行阶段没有5年是不能彻底出清，目前看才走了一半的路。之前说房地产永远涨的人是没有碰到过下行周期。

第五个是利润指标，企业盈利持续增加，被视为投资的直接指标，越是赚钱，越是股价上涨的基础，利润上涨固然重要，但它不是直接决定股价的直接因素。最重要的是投资者心目中的利润和真是利润之间的关系，他预期你赚了1个亿，结果你赚了2个亿，这个就是超预期，股价会大涨。如果预期你赚1个亿就算你赚了9500万，不好意思这是不及预期，股价就会下跌，并不是公司不好，是没他们想象中那么好而已。

比如在牛市企业的增速是跑不过投资者心目中的预期的，迟早会掉下来。所以利润和股价是一场预期的比赛，市场中的预期就是股价市盈率，20倍市盈率就要20%的利润增速来支撑。比如2021年宁德时代市盈率216倍，业绩215%增速，市盈率和业绩基本保持同步。但是200%的增速太可怕了，根本没法保持下去，随后业绩就跟不上投资者的预期了，进入了戴维斯双杀，先杀估值，再杀业绩。反倒是在熊市大家都预期很低，稍微有点利润大家就嗨了，股价就能上涨，2024年年报和一季报所有人都不抱希望，结果业绩还不错，电子行业80%的增速，那么5月份之后股价一定会大涨，看到此文的时候大家再帮我验证下。

不同经济指标之间的关系是如何联动的呢？明天我们再来新的阅读和思考，未完待续。。。。。。https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg5NTgwOTE0NQ==&mid=2247486024&idx=1&sn=47b3eb4f2a99712e84588958607f8f05&chksm=c00be95ef77c60480981f8eb8b2031446394e5a08f4611b4ffab091ba6f22b50ac55bb683de6#rd