美林时钟理论为何物，估计专业投资者会比较清楚，而一般投资者知道的可能并不多，即使知道，可能用于实践的也并不多。

先说一下我最近看到的一组数据，就知道美林时钟理论对家庭资产增值的重要性。有人用2006年到2016年11年的数据做了历史回测。结果表明，运用美林时钟理论，在这11年间，通过资产配置累计获得了11.2倍的收益，平均每年的收益率达到25％，这个收益真的非常可观了。

美林时钟理论，就是从时间和周期的维度出发，用经济增长率和通货膨胀率两个宏观经济指标判断当前的经济周期，从而决定资产的配置方式。它是一种将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期”四个阶段联系起来的方法，是一个非常实用的指导投资周期的工具。

美林时钟理论，可以帮助我们识别经济周期的重要转折点，而正确识别经济增长的拐点，我们可以通过转换资产以实现获利。

01  了解美林时钟理论，首先要知道判断经济周期的指标是什么？

第一个指标是GDP增长率，也叫经济增长率。这个指标描述的是经济增长的速度，数据由国家统计局每个季度公布一次。

第二个指标是CPI增长率，也叫通货膨胀率，简称通胀。这个指标描述的是物价上涨的速度，数据有国家统计局每个月公布一次。

无论是GDP还是CPI，都是指GDP增速和CPI增速。既然是增速，就有高低之分，如果把经济增长率的高低两种情况，以及通货膨胀的高和低两种情况做排列组合，就有四种可能。也就是，经济周期被分成四种状态。

如果经济增长（GDP）高，通货膨胀(CPI)低，这叫复苏期，这是经济最好的状态。

如果经济增长（GDP）高，通货膨胀(CPI)也高，这是过热期，经济过度繁荣的状态。

如果经济增长(GDP)低，通货膨胀(CPI)高，这叫滞胀期。这是经济最差的状态，也叫经济癌症。

如果经济增长(GDP)低，通货膨胀(CPI)也低，这叫衰退期。这是经济全面收缩，到百废待兴的时期。

正常情况下，这四个状态会以一个固定的顺序运动，从复苏期开始，复苏期之后是过热期，过热期之后是滞胀期，滞胀期之后是衰退期，衰退期结束之后，再次回到复苏期。

02 每个经济周期的具体表现是什么呢？

经济本身就是一个极其复杂的系统。先从复苏期开始，复苏期的标志是经济增长率高，但由于刚刚经历过衰退，所以物价比较低。经济好，公司的业绩都不错，老百姓的工资也会提高。公司和老百姓都有更多的钱去买买买，物价就会上涨。

于是，我们就进入了经济增长率高，并且物价飞涨的时期，这就是过热期。

物价飞涨，通货膨胀率高，会产生两个影响。一是企业的成本提高；二是政府以及央行会调控经济，回收流动性，给经济降温。

经过政府的调控干预，经济增长慢下来了，物价开始回落，但物价的回落会有一定的滞后性，在经济放缓的初期，物价依然可能会上涨，这就是滞胀期。滞胀期非常糟糕，经常被成为经济的癌症。

随着经济持续走低，大部分公司业绩都会下滑，公司和老百姓的购买力降低，买东西的人少了，物价自然就降了下来，就到了衰退期。这样周而复始，循环往复。

03 每个经济周期的投资方法是什么？

1.复苏期（高GDP+低CPI）

股票是最好的资产。投资股票赚的是经济增长的钱，只要经济好，股票会是好的投资标的。复苏期后的过热期，经济依然是高增长的，因此股票良好的走势会得到长期的支撑。

复苏期的债券表现也不会差，可以持有债券去赚利息。但是，接下来的过热期，通胀会高，假设发现高通货膨胀了，就要减仓债券了。

复苏期投资方式：重仓股票基金，持有债券基金。

2.过热期（高GDP+高CPI）

过热期，持续的经济增长一般会让中国股市这种情绪化的市场进入快速上涨，甚至疯狂上涨的模式。应该继续持有股票基金同时一定要开始关注熊市快点的到来。债券在过热期是坚决不能持有的，因为高通货膨胀会带来加息，而加息对债券非常不利。

过热期投资方式：持有股票基金，但要密切关注牛市转熊市的拐点何时出现；不要投资债券。

3.滞胀期(低GDP+高CPI）

在滞胀期，经济增长低，物价又高，经济不好，因此股票基金的表现也不会好，这个时期不应该持有股票基金。同时由于通货膨胀比较高，央行可能依然在做加息的动作，所以债券基金也不会有好的表现。

这个时期的目标就是不亏钱。

滞胀期的投资方式：投资货币基金。

4.衰退期（低GDP+低CPI）

经济不好，股票基金的表现不会很好，但是衰退期的末期往往是最好的布局股票基金的机会。

经济不好，同时又没有通货膨胀的压力，央行会通过降息和降低存款准备金率来释放流动性，这对债券是极大的利好，因此债券基金是衰退期最好的投资标的。

衰退期的投资方式：不要持有股票基金，但要关注建仓机会；持有债券基金。

04 了解了美林时钟理论，是不是完全可以按照经济周期来确定投资方式呢？

并不是这样的，世界上有好多东西都是不确定的，经济运行规律虽有迹可循，但并不是一成不变的，美林时钟理论只是给我们提供一个参考依据，并不能完全照搬照抄。

我们可以把美林时钟理论当成一个储物柜，选择股票（股票基金）、债券、货币、房地产等资产，组成一个投资组合。参照美林时钟理论各经济周期的投资种类，按一定比例分配组成投资组合。比如说复苏期，股票基金占比60％,债券基金占比40％等。

随着经济周期的变化，储物柜里的热门资产不断轮动。不论经济怎么走，部分资产价格上涨，部分下跌，对冲之后，还是可以获得一个平均收益率。

通常经历一个完整的资产轮动要5—8年，而作为大姨妈时常发作的A股市场来说，经常会看不清周期或者拐点，如果完全按照美林时钟理论经济周期确定投资品类，是很难做到的，也难以算准投资标的，反而经常踏空，还不如构建投资组合来的便利实用。

投资既是科学，更是艺术！不能迷信任何权威！