啥？总资产还能周转！总资产一听就是个沉甸甸的东西，那它怎么个周转法呢？

一、引子

        前面老师讲过公司的经营能力可以形象地比喻为餐厅的翻桌率，当然是平均每张桌子每天“接待的客人越多越好”，即、翻桌率越高越好。回到公司层面，那公司翻什么呢？餐厅靠桌子每天为它一趟一趟地做生意；那么公司主要是靠“应收账款”、“存货”、“固定资产”翻动起来为它一趟一趟地做生意。根据翻桌率的思路，只要应收账款、存货、固定资产在固定时间段翻的次数越多，那公司流进的钱就越多。

二、概念

         应收账款、存货、固定资产每年翻的趟数被称为应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率；那么这三者再加上别的资产就构成“总资产”；总资产周转率就是总资产每年为公司做几趟生意。

三、计算公式

        总资产周转率=营业收入/总资产。

        即，每年总的营业收入除以总资产，就知道这个收入是总资产“翻”了几趟赚回来的。这里的总资产应理解为平均总资产，是存量的概念，是某个时间节点上公司的总资产；公司每年总计投入了多少资产是总量的概念，两种要区分开来。

四、实例计算

总资产周转率=营业收入/平均总资产额              

 平均总资产额=（期初资产总计+期末资产总计）/2

以永辉超市为例，其2016年的营业收入参见其利润表，约为492.3亿元

平均总资产额=（期初总资产额+期末总资产额）/2=（2015年期末的总资产额+2016年期末的总资产额）/2=（20304104053+29438214640）/2=248.65 （亿元）。注：总资产额的数据来源于其《资产负债表》中“资产总计”。

总资产周转率=营业收入/平均总资产额=492.3亿元/248.65亿元=1.98（次）

因为取小数点的时候四舍五入的计算会略有差异，《财报说》的数据为2次，基本还是吻合的。

五、判断指标

1、总资产周转率介于1~2之间的都算运营正常的公司；总资产周转率越接近1，表示公司的经营能力比较普通；越接近于2表示其经营能力非常优秀。

2、一般传统制造业因为毛利率不高，必须通过有效运用公司投入的总资产来创造营业收入，而不能让其闲置；所以制造业“总资产周转率”基本都＞1；

3、总资产周转率＜1，代表它是资本密集型企业或者奢侈品行业，通俗的说法叫“烧钱的行业”。通常包括：a、大型交通运输工具——天上的飞机、地上的高铁汽车、水里的船；b、金银铜铁与石油等原材料产业；c、科技面板、半导体行业等；

4、所有的数据分析都要基于行业特点，同行之间的比较会更有参考价值。

六、资本密集型行业（烧钱的行业）的财报研判顺序

以南方航空2016年的财报数据为例：

第一步：看“总资产周转率”=0.6，发现＜1，说明它是炒钱的行业；

第二步：看手上现金，即“现金与约当现金占（总资产比率）”，虽然在这个指标上一般的公司满足10%~25%之间都是可以的；但烧钱的行业更需要现金，只有＞25%才能在经济不景气或者遭遇危机时平安度过。发现南方航空该项只有2.4%，手头没钱啊！！！！！

第三步：看“平均收现日数”，也叫“应收款项周转天数”，发现是8.3天。一般＜15天的都是收现金的公司。还好，就算手上没钱至少天天收钱，要不就没米下锅了。

注意：这三步当中，第二步的数据最为重要，即使能天天收现金，如果手头没有留存足够的钱，一遇到金融危机、景气波动，或者突然飞出来只“黑天鹅”，那日子就很难过了。

七、同行对比

以航空业为例，可不是谁都买得起飞机的，还要建机场、用航空燃油等因素，民用航空业是烧钱的行业；所以该行业的总资产周转率均＜1.

     以上图表可以看出，民用航空业的整体总资产周转率都比较接近，0.5~0.7之间。要命的是几乎手头都没现金，仅春秋航一枝独秀（24%）。我们南方人经常光顾的南方航空竟然手头最紧。这些年，民用航空在国内一直受到高铁、动车、私家车等替代性出行工具的冲击比较厉害，整体盈利能力在减弱。至于收现日数的差异，可能主要与机票的销售渠道与收费方式有关。 

    综合来看，春秋航的气会相对长些，抵御风险的能力强于主要同行。