三、从历史数据看，【基于安全边际】选股比【基于成长性】选股收益更高。
图中，收益市价比是PE的倒数，比如6.7%，转换PE为14.9。
图中，账面市值比是PB的倒数。比如0.68。转换PB是1.47。
需要说明的是1963年和现在的市场有所不同，当时市场上PE的中间值为15，PB的中间值为1.5。但是43年累计统计结果，还是有现实参考意义。从平均年度收益率对比看，【基于安全边际、根据PB数值】选股比【基于成长性、根据PE数值】选股收益更高。
四、从容错能力的角度看，以安全边际优先的选股方法，容错能力更强。某些情况下，即使你判断错了，往往也可以赚钱。
书中举例说2016年很多只股票在收益没有反转的情况下，股价反而大幅上涨，如英皇娱乐酒店，信达国际，英皇钟表珠宝。无论上涨的原因是大盘整体水平上涨，还是市场参与者发现了它们的价值，这些股票的共同特点是股价相对价值都足够便宜，都有充足的安全边际（这种上涨就是戴维斯双击中的估值上涨）。【基于安全边际、根据PB数值】选股，企业未来只要有中等成长性，持股时间够长，都可能盈利。
而按照未来收益成长优先原则买入的股票，如果收益，成长不达预期，很有可能就要付出代价（其原有估值PE已经不低，成长不及预期容易出现戴维斯双杀）。【基于成长性、根据PE数值】选股，企业未来必须有高成长性，同时持股时间够长，才能盈利。
五、安全边际条件优先的方法，有资产和收益的双重考量。这样以资产为分析的出发点，更符合商业思维的逻辑。
很多投资者认为成长股代表一个国家的未来，为什么要买那些没有人要的夕阳产业呢？其实市场上的现实情况是：符合安全边际条件的股票，并不一定都是夕阳产业。符合国家未来发展的股票，往往都是一些热门的、前沿科技为代表的企业。选出这些未来前景很好的行业并不难。但是，要从这么多行业竞争者中选出最终的胜利者，可绝不是一件容易的事。
另外，【基于安全边际、根据PB数值】选股，可以强化【买股票就是买企业的】商业思维，抵制虚无缥缈的概念诱惑。
六、股价上涨的主要推动力是：市场预期收益与公司实际收益差。而【高PE低PB】公司，更容易实现超预期增长。
以上对比中，【高PE低PB】往往是低市场预期冷门股，低价买入，投资处处有惊喜；【低PE高PB】往往是高市场预期的热门股，高价买入，投资处处有黑天鹅。
（To be continue）
