七、【基于安全边际、根据PB数值】选股法的缺点
上面谈了这么多关于个人投资者使用【基于成长性、根据PE数值】选股法的缺点。其实【基于安全边际、根据PB数值】选股法也有缺点。
1，PB是企业有形资产和价格的比值。这个估值方法的缺点是：企业的核心盈利能力往往并不取决于有形资产，有的行业恰恰相反，如专利、专有技术、品牌力、技术人员的数量和质量、管理经验、市场口碑等。
2，安全边际、低PB只代表现在，没法确定未来是否能保持中等以上的成长性。
八、过滤缺点，进一步提高【基于安全边际、根据低PB数值】选股的实战方法：定量分析+定性分析
A定量分析
过去10年成绩一直很优秀的学生，未来成绩继续优秀的概率要比过去10年成绩很差，但声称自己将来成绩一定会非常牛的学生，高得多。
分析公司过去的收益记录，并不是试图准确预测未来的收益，而是想通过过去收益记录的分析来找到未来公司盈利能力的线索。
对公司过去的统计数据进行分析是定量分析。这些统计数据包括财务报表上的数据和年报中提供的其他数据。
①从公司负债，了解其内在稳定性。
总负债的检验标准
a，总负债小于股东权益，
b，总负债小于流动资产价值的两倍。
②从公司流动资产，了解其持续经营能力。
流动资产相对于公司运营的血液。没有血液，人即将走向死亡。没有了流动资产，企业即将走向倒闭。
书中将无形资产剔除，库存和应收款打折，最后加上货币类资金得出流动资产。企业流动资产价值=流动资产-总负债。
③从平均利润，看企业当前经营情况
每股收益这个数字，不仅是剧烈波动的。而且是随意决定的，由于市场高度关注净利润这个数字，公司也想让净利润看起来更漂亮。利润表在得出净利润这个数字之前，有太多收入项和费用下可以被掌控。
作者建议，不要过分关注某一年的利润，将注意力都放在公司正常情况下的盈利能力上。
从7~10年来考察公司的平均利润，有助于缓和商业周期经常带来的利润波动。同时一定程度上平滑认为因素对每股收益的影响。这样看企业当前经营能力，更客观。
B定性分析
定性分析，是对公司的业务性质，前景，管理能力，未来收益的趋势，业务的内在稳定性等统计数据无法表达的因素进行分析。
定性因素包括：
①业务的性质和前景，
②管理层的能力，
③未来收益的趋势，
④业务的内在稳定性。
对公司的定量分析，只有得到定性分析的支持才可靠。
C书中有个例子非常形象体现了【基于安全边际、根据低PB数值】选股的实战方法
小伙子A有价值1000万的资产，但是过去的工作收入一直很低，现在年收入5万元，工作前景普通。
小伙子B有价值100万的资产，但是过去五年年收入高速增长，现在年收入30万元，工作前景看起来还不错。
你会给两个小伙子怎样的估值呢？哪个小伙子价值更高？
作者认为A的价值更高。无论A目前的现金流是多少？它的内在价值至少值1000万元。当然，还需要进一步考虑A有没有什么恶习，会不会将这1000万元乱花掉？同时也会为B的美好工作前景付出一些溢价。但不会溢价太多，给他大概300万元以下估值，因为未来可能赚到的钱只是一种可能。
以上内容，给我们提供了一套投资方法的同时，也讲清楚了格雷厄姆的安全边际投资方法和巴菲特的成长性投资方法的区别。它是《格雷厄姆之道》这本书的重要价值点之一。书的另外一个重要价值点是洞见了市场先生的行为特点。
（To be continue）
