在沙漠里，只有确保自己有足够的水，知道自己肯定不会渴死，才有闲心慢悠悠地看看有什么值得捡的东西。如何判断这个东西该不该捡呢？

我们可以参考市场主流的5个高股息指数的判断标准，它们分别是：中证红利、红利价值、CS高股息、高股息策略指数、高分红指数。

一、中证红利指数。

中证红利的指数样本空间为沪深300，入选标准：

①过去两年有现金分红且股息率＞0；

②过去一年内日均总市值排在前80%；

③过去一年内日均成交额排在前80%。

在具体选样方面，按过去两年平均税后股息率排名，选前100只作为样本。连续两年分红、分得多、市值大就可以入选，简单粗暴。市值大对规避踩雷有一定作用，比如有的企业暴雷后市值必然快速下跌，市值跌到一定程度就被我们过滤掉了。

二、中证红利价值指数。

中证红利的样本空间为中证全指，入选标准：

①过去3年连续分红，且税收股息率＞0,；

②过去一年内日均总市值排在前80%；

③过去一年内日均成交额排在前80%。

在具体选样方面：

①计算过去1年红利支付率和3年股息增长率，剔出支付率过高（前5%）或增长率为负的企业；

②对剩余证券，计算过去3年平均税后现在股息率，然后选前75名；

③在75名中，按EP、BP、CFP综合排名，选前50名。

“剔出支付率过高（前5%）或增长率为负的企业”这个条件很关键。因为它只保留了钱越分越多的企业，且能排除到了一些不正常的企业。例如，若我们在理杏仁（筛选器-股息率-2021年Q4）上拉出所有股息率＞4%的港股上市企业（题外话：美债收益率4%+了，人家还是无风险收益，你作为风险资产收益若赶不上无风险资产，那就不考虑你了；赚了钱但不分给我的也不考虑，天知道它的利润是真的还是假的，我也没空去看你的利润是不是收不回来的应收账款，亦或是提前收了n年的会员费，不想一直担心大股东会不会通过关联交易转移利润，总之分到手的钱才是真的。而且，港股的股息还要交税，标准还应该再提高一些）。

总之这么一拉出现了456家企业，但若我们仔细看，股息率靠前的企业都很眼熟。什么奥园、世茂、富力，多是暴雷的房企，它们股息率都接近30%了。股息率这么高多是因为暴雷后股价跌的多，而且对大多数企业而言异常的高分红是不可持续的。所以，剔出支付率过高的企业可以让我们避免踩雷。

三、中证高股息精选指数。

中证高股息精选的入选标准与中证红利差不多。在具体选样方面：

①按过去1年的日均成交额排名，剔除后20%；

②过去3年连续分红且股息率＞0；

③计算过去3年平均股息率，按降序排列，剔除后30%；

④计算剩余企业的“质量因子”，按综合评分排序；

⑤选综合评分前100的企业。

质量因子的具体计算包括：资产回报率、盈利成长性、现金流情况等。

这么做的好处是只留下连续分红时间长，且资产回报率、盈利成长性、现金流情况都比较健康的企业。但对资产回报率和盈利成长性的权重，个人不建议放太大，理由结尾会详细说明。

四、港股高股息指数。

中证指数、恒生指数有限公司发布多种港股高股息组合，包括恒生高股息率、香港红利、港股通高息精选、香港红利等权（HK红利EW）、港股通高股息、香港海外高股息、恒生港股通高股息率指数等。其选样逻辑基本与A股差不多，也是选取流动性好、连续分红、股息率高的企业。有的指数也会把REITs纳入考量，这一点是目前国内的指数所没有的。

五、高股息指数的收益情况。

样本选取时间：2009年1月1日至2022年9月30日。

中证红利年化收益率：8.05%；

红利价值年化收益率：9.20%；

CS高股息年化收益率：9.02%；

沪深300年化收益率：5.62%；

中证红利年化收益率：8.33%；

长期来看，若不考虑股息收益，高股息策略的表现强于沪深300，不输中证500。

若把分红加进来，计算红利再投入：

中证红利全收益：11.91%；

红利价值全收益：13.43%；

CS高股息全收益：11.72%；

沪深300全收益：7.73%；

中证红利全收益：9.39%；

长期来看，若考虑股息收益，高股息策略远强于沪深300和中证500。

夏普率方面，高股息指数夏普率略优于代表性宽基指数。最大回撤方面，除中证高股息精选指数外，其余各高股息指数最大回撤均小于宽基指数。唯一的缺点是，牛市的时候涨得比别人慢，上涨幅度比别人少。

六、结语。

通过借鉴他人的规则，我们可以总结出自己的选样标准，以回答文章开篇提出的“该不该”的问题。

以下标准仅供参考：

①池子：中证全A+港股所有企业，含REITs；

②过去一年股息率＞4%，若为港股则需＞5%；

③总市值、过去1年日成交额排市场前80%；（没人气、市值太小的股不考虑）

④剔出股息支付率过高（前5%）的企业；（规避暴雷和不正常分红的企业）

⑤剔出PE（TTM）为负的企业；（过去分钱爽，但今年亏损是万万行的）

⑥剔出过去3年现金分红次数小于2的股票；（允许你偶尔不分红）

⑦剔出停牌的股票；

⑧剔出过去3年里任意1年经营性现金流为负的企业；

⑨单个行业占比不超过20%（分散投资）。

这些规则仅供参考，可根据自身需要适度调整。不管用什么方法，你会发现最终筛选出来的企业都差不多。

在沙漠里，

我们不需要成为装备最好的人，

我们不需要成为捡宝物最多的人，

我们不需要成为第一个走出沙漠的人，

我们只需要保证有足够的水活下来，

活下来后，“该不该捡”其实只是个小问题。

祝大家生活愉快。