从2009年下半年以来，沪深股市的保证金余额以平均每年三分之一的速度下降，从最高峰的2万多亿元，下降到2010年末的1.3万亿元，再下降到目前的7000多亿元。
在不同阶段，下降主因各不相同。
2009年下半年是实体经济好转，曾因经济不振而到股市中来滚一滚的企业资金大规模撤离，回流到实体经济中去。这一过程持续了将近一年，期间基本上只有从股市回流到实体经济中去的资金，没有从实体经济流入到股市中来的钱。这是一种健康回流，虽然它导致行情终结，使3478点成为1664以来的最高点。
资金在向实体经济回流的同时，沪深股市进入扩容高峰，后者逐渐成为保证金余额急剧下降的主因。两大因素加上各种大小非减持，使2009年下半年到2010年二季度末，短短一年间，股票保证金余额减少了三分之一以上，成为2010年4月3181点到2010年7月2319点暴跌的主因。
2010年三季度，因经济增长重新放缓，部分实体资金重新流入股市，只是与2008年底至2009年上半年比，规模小了很多。但接踵而至的是宏观经济形势突然严峻起来。由于2009年的货币政策过于宽松，力争把贷款放出去成为银行的首要任务，因此，许多原来借不到、不敢借的钱借了，没能力上的项目上了，不该扩大的规模也扩了。就在这些项目尚未完成或尚未获得效益，尚需新的贷款支撑时，突然遭遇宏观紧缩。旧债急需要还，新债已难借到，新项目只投了一半，老业务大幅萎缩，企业资产负债表急剧恶化。
一切抉择都离不开“两利相权取其重，两害相权取其轻”。如果说，2008年底至2009年上半年企业面临的主要是经营困难，在“两利相权取其重”的支配下，许多企业资金选择了股市，并在实体经济好转后重新选择了实业。那么，到2011年，他们遇到的已不再是“两利相权取其重”，而是“两害相权取其轻”了——赚赔事小，生死事大，大量资金因修复自己或亲朋好友的资产负债表需要而纷纷撤离，减持的压力快速增加，股市遭遇了一轮更加彻底的撤资潮。撤资、扩容、减持三碰头，成为3186点暴跌，以及3067点再度大幅下跌的主因。
经过两轮撤资潮，保证金余额降到1万亿元后。近两个多月沪深股市又迎来第三次撤资潮。这次撤资的主体已不再是实体资金，而是深感股票投资的生态环境持续恶化，对股市的发展战略深感疑虑，看破股市红尘而告别的投资者，他们中很多人曾对股市情有独钟，甚至是铁杆股民，而且以中大户为主。沪深股市的保证金余额就是在这样一种背景下，经过三个主要下降波段，降至2006年以来的最低谷，保证金余额相对流通市值比例达到历史最低水平。
股市调整从本质上说有两个结果。一是价值调整，经过下跌后，股价变得便宜，估值有了吸引力；二是供求调整，同样数量的股票，价格越低，市值越少，需要的资金量也越少。而近几个月来，我们每每可以看到一个利好就可让欧美股市拉出一根长阳，而沪深股市却只是象征性地高开一下，表示我知道了，但高开之后立刻低走。原因就是欧美股市下跌只与宏观经济和金融形势有关，股价下跌，市值减少，保证金余额却未必减少。而沪深股市在资金方面是上有抽水机，下有泄水孔。
供给方面在不断增加：2009年3478点时，A股流通市值为11.91万亿元；同年11月3361点时，增加到14.82万亿元；去年4月3067点时，增加到21.56万亿元。从3067点到2132点，指数下跌30.48%；若流通市值也同比例下降，应为15万亿元，而2132点时的流通市值却为16万亿元，扣除股价下跌因素，净增了1万亿元。
俗话说事不过三，凡事经过三次相同经历后，就进入了最后阶段。从这个角度说，持续的撤资浪潮显然已进入了最后一波。但是，1994年，就是因供求关系和投资者生态环境不断恶化，引起的投资人翻箱倒柜抛股离场的撤资潮，让沪深股市的市盈率跌到10倍（目前是13倍）。
由于市场维持强势平衡的资金缺口多达4000亿元，因此，在供求和预期上能否有大的改善，成为弱平衡状态能否维持的关键。
