引子：投资有多种模式，条条大路都能达到真理的彼岸，投资的最高境界源于对哲理，对人性的认识，最终归于道。

本文主要探讨具有竞争优势的企业实现超额收益的技巧，并不是说不具备竞争优势的平庸企业，就不能实现超额收益，是因为具有竞争优势的企业更适合普通投资者。

1、 普通投资者最适合的投资方式

普通投资者因为没有像机构投资者一样强大的调研研究团队，没有严格的风险控制部门更没有资金和信息优势，难以对平庸企业进行正确的估值。所以普通投资者需要一种简单容易理解、收益安全稳定的、风险极小的投资模式。这种投资模式就是投资具竞争优势的公司。

2、 具有竞争优势的公司特点

简单的说具有竞争优势的公司的特点：1，品牌、专利、法定经营许可等，能够给企业创造持续的价值。2，产品具有差异性其他产品无可取代，比如茅台，酒类品牌众多但没有哪个品牌能够取代茅台。3，客户的依存度大，转换成本高，企业出售的产品或服务让顾客难以割舍，更换的成本较高。4，成本优势，成本的优势包括很多如优化的流程，特殊的地理位置，独特的资源，较大的规模，很明显这些都是无法短期复制的。。这样算下来a股市场具有竞争优势的公司也就屈指可数。比如贵州茅台、五粮液、恒瑞医药、伊利股份、海天味业、云南白药、东阿阿胶、格力电器、美的集团、双汇发展等

3、 如何寻找具有竞争优势的公司

这里不说枯燥的财务报表，普通投资者可以从生活中找，看看同类产品的市场占有率，从工作中、自己从事的行业中发现，从自身的习惯中发现大多数人的行为习惯，比如去超市看看双汇火腿，看看其他品牌与双汇品牌上架率的对比，问问自己和家人会不会因为一两元钱去买其他的品牌吗？这就是在自己理解的能力圈内发现具有竞争优势企业的方法。

4、 具有竞争优势的公司的股价运行规律

具有竞争优势的估值，由于经营稳定，常用现金流折现法和pe对比法估值，由于估值是一种无法精确的数值，通常可以估算为一个大致的空间。由于这种优秀的公司其经营稳定增长其估值持续向上，其股价总体形成一种通道向上的形式。通道的上限是估值上限，通道下限是估值下限。

五、核心在人性

大多数是时候市场是对的，股价总能反应其价值。只有少数时间市场错的，但最终会回到正常。投资的超额收益就产生于这个"少数时间"，可见从原理上看，可以做投资的时机非常少，绝大多数时候并不是做投资的最佳时机。这个道理无论是对投资还是做人做事都是真理。为什么会如此，这就要从人性的角度分析，因为人这个动物具有认识的从众性，也具有认识的阶段极端性。整个人类社会的思想情绪整体上受到太阳黑子周期活动和月亮运行轨迹以及太阳系五大行星的长久影响，造成了人类在某一个时期其思想情绪有着一致性，且具有周期性。当某一平稳时期，人对于某一理念的认同，在从众心理本性的作用下，会造成预期的一致性，导致了股价运行在某一理念认可的范围（目前机构的投资理念集中在估值），又由于不同的机构和人对上市公司的估值不尽相同，所以股价在小范围内不同力量主导下，不断的修复中交替运行。当价格超出了多数人的预期范围，就实施买卖行为。这种行为在多数时候是能够盈利的，因为市场多数时候是正常的。但有时会发现超出正常范围后，买了继续跌，后来才发现买在半山腰。世界上"聪明的人"发明了"安全边际"，安全边际是指距离估值的下限有一定的距离，以此来保护投资的安全。不可否认这确实是一种聪明的方式，世界投资大师都在践行这技巧。但我认为这只是其"形"，不是其"质"。至今未发现有文说清楚其"质"到底是什么，或者知者甚少又或者知者不言。

六、超额收益产生于危机

人的认识有从众性和阶段极端性，阶段极端性也伴随着从众性。当整个市场环境的危机（上市公司短期内突发危机）来临时，人们下调了对经济和上市公司盈利的预期，在这个阶段人们对于市场危机下，预期下调的恐惧同样具备从众性并蔓延到极端性，这时的价格不断的走低，且距正常阶段中，对市场的估值距离较远。随着时间的推移，危机过后，人们的恐惧和一致性预期不断的消减与分化，人们心理逐步进入到"常态"，造成市场恢复"常态"，在常态的市场中，此时的理念恢复成常态阶段的估值理念，人们逐步发现了价格背离，当越来越多的人发现并介入后，从众行为影响了供需关系，使价格回到常态的认知价格范围，超额收益从中产生。

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