09 价值投资的局限性
>> 格雷厄姆投资时特别强调低估值
>> A股过去的20多年中，有81%的时间股市全年走势与1月份的走势在涨跌方向上是一致的，准确率胜过所有的策略分析师和经济学家
>> 一月定全年
>> 价值投资有其特定的适用范围和条件
>> 价值投资的第一个基本条件：所买的公司的内在价值应该是相对容易确定的
>> 巴菲特只买商业模式简单并且跟人们日常生活息息相关的公司
>> 大多数的外汇交易员也都是趋势投资者
>> 在多数新兴行业和新兴市场国家，股票的价格很大程度上体现的是未来的增长，因此很难界定其内在价值
>> 第二个基本条件：所投资的公司的内在价值应该相对独立于股票价格
>> 第三个基本条件：要在合适的市场阶段采用
>> 牛市的上半段往往更适合价值投资者
>> 中国股市历来都是涨的时候超涨，跌的时候超跌
>> 第四个基本条件：选取合适的投资期限
>> 价值投资实现收益的前提条件是股票价格会向其内在价值靠拢
>> 价值投资一般更适合长线投资
>> 为10年足以跨越牛熊市场周期
>> 趋势投资更适合中短线投资者
>> 价值投资和成长投资
>> 价值投资者认为未来充满不确定性，因此公司的价值应该主要来自现有的资产、利润和现金流
>> 成长投资者认为买股票就是买未来，因此成长性是企业价值的主要来源
>> 中间派是GARP（Growth at Reasonable Price，合理估值的成长投资）
>> 价值投资的两种定义
>> 第一种定义是相对于投机而言，强调价格低于价值，其实就是投资。巴菲特说“所有的投资都应该是价值投资”就是此意
>> 一种是相对于成长投资而言，强调买的公司须有资产、利润和现金流，而不仅仅是用未来成长的可能性来支撑其价值。海外机构用的大多是第二种定义。
